北(běi)京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续环比下降的(de)节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的(de)是，美(měi)国(guó)劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农(nóng)数(shù)据均大(dà)幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司(sī)；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以来的(de)最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前(qián)也有了(le)有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力(lì)流(liú)动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)李宇春的现任丈夫是谁，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货(huò)币政策(cè)放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超(chāo)预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高(gāo)主要(yào)受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联(lián)邦基(jī)金利率(lǜ)的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话(huà)暗示(shì)加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货(huò)币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能(néng)在长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和时(shí)薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期(qī)或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的(de)涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则(zé)在美债收(shōu)益率持续(xù)下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍(réng)有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融资成本正在(zài)攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一(yī)增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投(tóu)资需在一(yī)季度(dù)同(tóng)比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及(jí)类似(shì)产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白银因需求(qiú)受经济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后一(yī)次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长一段时间，且高利(lì)率环(huán)境到底会(huì)对经济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看(kàn)多(duō)头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节(jié)节(jié)攀(pān)高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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