如果要(yào)论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今(jīn)年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投(tóu)资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增(zēng)持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到(dào)这一全(quán)球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那(nà)么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也(yě)正是(shì)其他人眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因(yīn)素(sù)在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市(shì)作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持(chí)，也令(lìng)不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)投资日本产生了更(gèng)多(duō)的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨(zī)询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股(gǔ)后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们(men)的(de)建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲一寸多少厘米公分 一寸是几个手指特上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复(fù)制巴菲(fēi)特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日元融资押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动性远低于(yú)美国(guó)科(kē)技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投(tóu)资者(zhě)来说(shuō)应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要(yào)来日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一定远超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多年(nián)的(de)公(gōng)司治(zhì)理改革(gé)已开(kāi)始见(jiàn)效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业(yè)的派息(xī)已大(dà)幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看，这(zhè)就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成(chéng)本的前(qián)提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公布(bù)财报时(shí)，也均(jūn)宣布了(le)新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购(gòu)规(guī)模将进一步创下(xià)新纪录。

一寸多少厘米公分 一寸是几个手指　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公(gōng)司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公(gōng)开(kāi)会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股(gǔ)市充(chōng)满活(huó)力表现的最(zuì)大单(dān)一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的(de)货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规(guī)模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让(ràng)海外投资者(zhě)放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个(gè)月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商(sh一寸多少厘米公分 一寸是几个手指āng)务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大(dà)经济(jì)体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前景指数(shù)来(lái)看，日本目(mù)前是(shì)七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正受益(yì)于入(rù)境(jìng)游增(zēng)长的前景(jǐng)，而(ér)大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预(yù)计(jì)日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的(de)不(bù)俗(sú)表现(xiàn)或有(yǒu)望成(chéng)为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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