尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电子自年(nián)初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考(kǎo)历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度(dù)，可(kě)能这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波(bō)明(míng)显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来(lái)看(kàn)，每(měi)年(nián)四(sì)月份(fèn)到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基(jī)本在一季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度(dù)再调(diào)整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势以及政府支持力(lì)度进一(yī)步加大(dà)、资本开支(zhī)增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是计算机(jī)占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，黄山山体主要由什么岩石构成ong>要么计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认(rèn)为(wèi)，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的(de)判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现(xiàn)出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电子(zi)产品(pǐn)。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发(fā)策(cè)略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的(de)算力载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)黄山山体主要由什么岩石构成相关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研(yán)报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对(duì)于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际(jì)旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增(zēng)加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等(děng)终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联(lián)、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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