近日(rì)，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦(jiāo奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系)炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执(zhí)行(xíng)，而后(hòu)山(shān)东主流钢(gāng)奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦平仓价累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近(jìn)两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多(duō)因素(sù)共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格(gé)下(xià)跌，同时(shí)国内宏观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心不(bù)足。其次(cì)，产业层(céng)面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产(chǎn)业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出(chū)现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释(shì)放削弱(ruò)了国(guó)内(nèi)煤企的议(yì)价(jià)能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引(yǐn)发(fā)了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹(dàn)后开(kāi)始加速回落。另(lìng)外(wài)，下游钢材需求表现不(bù)及(jí)预期，钢价承压(yā)回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需(xū)求压力向原材(cái)料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员(yuán)冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周焦煤价(jià)格(gé)率先出(chū)现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹(dàn)给出(chū)升水现货空间，买现(xiàn)卖(mài)期套利需(xū)求增加对(duì)现货市场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率(lǜ)较小，主要(yào)原因是目前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省(shěng)焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而(ér)下(xià)游钢材需求并未出(chū)现明(míng)显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况一(yī)般(bān)，对(duì)焦炭则保持按需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异(yì)。相(xiāng)对而(ér)言(yán)，内(nèi)蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业的副(fù)产品较(jiào)少，整体(tǐ)产线的经济性一(yī)般，对降价的承受(shòu)能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增(zēng)加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需(xū)求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原料库存策(cè)略，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存(cún)均处于往(wǎng)年同期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存则处于(yú)较低(dī)水平，煤焦近期(qī)供应也有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近期由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基(jī)本(běn)面边际改善，但钢联(lián)公布(bù)的(de)铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实际(jì)生(shēng)产成本(běn)较低，三季度蒙(méng)煤中长协重(zhòng)新(xīn)定价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙(méng)煤减量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导致(zhì)期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材需求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次加重其供需压力(lì)，需(xū)求负反馈仍(réng)将(jiāng)会向原材料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部(bù)区(qū)间振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤(méi)焦供需趋(qū)于(yú)宽松(sōng)的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求存(cún)疑，负(fù)反馈风险并未(wèi)化解；三是(shì)海(hǎi)外(wài)衰(shuāi)退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可(kě)能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即便出(chū)现(xiàn)超跌(diē)反弹(dàn)，中长期来(lái)看也是易跌难(nán)涨。

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