近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式(shì)进入(rù)降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而(ér)后(hòu)山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个(gè)月来，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货(huò)的下跌是宏观(guān)、产业(yè)等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时国内(nèi)宏观强预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年的(de)定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空(kōng)来(lái)自焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近2年来(lái)首次(cì)通(tōng)关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出(chū)现较(jiào)大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也几乎是(shì)近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大(dà)量释放(fàng)削弱了国(guó)内(nèi)煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后(hòu)，4月以(yǐ)无锡市是几线城市来(lái)，在铁水产量(liàng)不断走高的(de)同时，黑色(sè)终(zhōng)端需(xū)求表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施(shī)工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求(qiú)端(duān)均有明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦(jiāo)炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌(diē)，并不是自身(shēn)的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国(guó)内(nèi)产量稳增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐(zhú)步(bù)向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运(y无锡市是几线城市ùn)行(xíng)。其(qí)间(jiān)，受内蒙(méng)古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求表现不及预期，钢价承(chéng)压回(huí)调(diào)致使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩(suō)，遂通过调降焦价(jià)将需求压力(lì)向原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周焦煤(méi)价(jià)格率先(xiān)出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利(lì)需求(qiú)增(zēng)加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成(chéng)功落(luò)地的概率较(jiào)小，主要(yào)原因是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利(lì)情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并(bìng)未出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认为(wèi)，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国(guó)内焦(jiāo)企(qǐ)生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本和焦化(huà)利润会(huì)因为地区、设(shè)备(bèi)区(qū)别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流(liú)焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认(rèn)为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需(xū)求(qiú)明显增加的(de)情况下(xià)，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这意(yì)味(wèi)着煤(méi)焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也(yě)有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库存(cún)的(de)压力。基于此种(zhǒng)库(kù)存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何(hé)反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期由于国内(nèi)外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易(yì)商(shāng)进口(kǒu)积极(jí)性较低，导致焦煤(méi)供应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面(miàn)边(biān)际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维(wéi)持接近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在终端需(xū)求表现一般的(de)背(bèi)景下，焦炭需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年全(quán)年焦煤供需格局(jú)大概率(lǜ)仍(réng)将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成(chéng)本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而(ér)有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观(guān)，导(dǎo)致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看(kàn)，前(qián)期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大于板块(kuài)内其他品种，估(gū)值(zhí)相对偏低，这也使(shǐ)得继(jì)续杀估值(zhí)的(de)驱(qū)动(dòng)明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复配(pèi)合(hé)近期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢材需(xū)求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会(huì)向原材(cái)料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值(zhí)回升(shēng)后仍将(jiāng)是板块内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成本(běn)端(duān)压力(lì)；二是终端需求存疑(yí)，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何(hé)演(yǎn)绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产(chǎn)数据表现依然(rán)一(yī)般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低(dī)铁水(shuǐ)产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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