近日，国内上市交(jiāo)易的(de)4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基金陆(lù)续公布了一季(jì)报。在一季度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端货ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意的是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一季度，建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在(zài)一季报(bào)中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关(guān)费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本(běn)期利润(rùn)为(wèi)本期已实(shí)现收益加(jiā)上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减变化，可以(yǐ)反映(yìng)出(chū)投(tóu)资者(zhě)的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时(shí)间(jiān)一(yī)般(bān)是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由于(yú)生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加(jiā)之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内基金投资(zī)策(cè)略和运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季度(dù)白银在(zài)初期两个月(yuè)处于振荡(dàng)调整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期(qī)走势主要受制于白银(yín)工业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银(yín)行业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市(shì)场护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端(chǎng)对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联(lián)储货币政策调整节(jié)奏(zòu)与经济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注突发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储(chǔ)今年或还有一次(cì)加息。随(suí)着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环(huán)境对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金(jīn)银比价(jià)的相对(duì)高位，建(jiàn)议(yì)择(zé)机积极配置。

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