北京时间(jiān)5月(yuè)6日(rì)晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开(kāi)年度(dù)股(gǔ)东(dōng)大会(huì)。公司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果，一边回答了来自(zì)全球投资者5个(gè)多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度(dù)和投(tóu)资(zī)者(zhě)分享了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依(yī)然(rán)高(gāo)度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费者行为对(duì)苹果公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积(jī)电在产业(yè)链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第一时(shí)间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价格很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们(men)去(qù)年(nián)优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额(é)外(wài)权(quán)益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充(chōng)分(fēn)整(zh一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱ěng)合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我(wǒ)们也(yě)会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次(cì)我们都是(shì)在最(zuì)初觉(jué)得走对了(le)方(fāng)向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难的(de)行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流(liú)量减少了，但(dàn)电(diàn)影院(yuàn)不(bù)能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了(le)微(wēi)软对其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管(guǎn)要(yào)求下应(yīng)披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经做得非常(cháng)出色(sè)了，为(wèi)了(le)达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也(yě)不(bù)代(dài)表微软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了能源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能(néng)看(kàn)明白消费(fèi)者(zhě)的习(xí)惯(guàn)。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来趋势(shì)会(huì)如何发展，但我们知道什么是(shì)正确(què)的价格，我们(men)可以在消费者行为方面做一(yī)定的预测，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能(néng)会(huì)选(xuǎn)择放(fàng)弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为(wèi)这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚至是非常有机会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果(guǒ)的(de)商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要(yào)么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在(zài)一(yī)个季度内(nèi)快(kuài)速买入卖(mài)出(chū)台积(jī)电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此进行了说明，在(zài)他(tā)看来台积电是世界(jiè)范围内管理(lǐ)最完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参(cān)与了亚利桑那州(zhōu)的(de)部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没(méi)有一(yī)家公司(sī)可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他(tā)是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成为天才的(de)人。他真的很(hěn)聪明，我想他的(de)智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可能(néng)的目(mù)标。我们的(de)不同之(zhī)处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的(de)工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力(lì)于(yú)解(jiě)决不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读(dú)了通(tōng)用(yòng)汽车公(gōng)司1932年(nián)的(de)年(nián)度报告，其中显示，他(tā)们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时(shí)人口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一(yī)个(gè)特殊(shū)的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不(bù)是(shì)一个吸引(yǐn)人的行业(yè)，但(dàn)电(diàn)动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的(de)风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看(kàn)一看，会发现(xiàn)自动化(huà)操作(zuò)程度非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因为人(rén)工智能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示(shì)，人(rén)工智(zhì)能(néng)虽(suī)然可以做一些令人惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智(zhì)能可(kě)以改变全世界(jiè)，但它(tā)并(bìng)不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对(duì)降低(dī)，但这并不代表没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代一些原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能(néng)源这家公司(sī)，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方(fāng)面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能(néng)源的转变(biàn)，我们在(zài)这个方面做了非常(cháng)多的投入(rù)。不(bù)过，现(xiàn)在做的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳(tàn)足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变革(gé)，全(quán)球都是(shì)如此(cǐ)，我(wǒ)们(men)有(yǒu)3家美(měi)国的(de)公共事业公司，我们(men)希望能够在全国的每一个(gè)州制定不同(tóng)的(de)计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们(men)也将我们(men)的目标(biāo)进(jìn)行了同步规(guī)划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的(de)限额(é)是(shì)25万美元，这是法令的规(guī)定，但这(zhè)不是美国的行为(wèi)方式(shì)，就(jiù)像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入(rù)混乱(luàn)一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一直(zhí)以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来(lái)，银(yín)行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也(yě)是在(zài)那时(shí)，我们做了一件(jiàn)非常明(míng)智的(de)事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知(zhī)道，借了(le)很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了(le)严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在(zài)批评(píng)美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在(zài)美(měi)联储(chǔ)，“他(tā)们(men)无(wú)法(fǎ)解决财(cái)政问题，他(tā)们正在(zài)履行(xíng)其职(zhí)能。现(xiàn)金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们(men)在第二次世(shì)界大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校(xiào)的孩子(zi)和其他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了(le)最初(chū)所谓的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法(fǎ)预(yù)计宏观(guān)环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以有各种各(gè)样的新(xīn)发(fā)明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们(men)不(bù)知道会发(fā)生什么(me)，因为在目前的情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承担了(le)不该承(chéng)担的(de)风险，如果你要改变人们未来(lái)的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银行投(tóu)资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一(yī)些风险性事情，银行可能是一(yī)个(gè)非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥(yōng)有许多银(yín)行，而(ér)不是许(xǔ)多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看(kàn)不(bù)到(dào)任何其(qí)他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能(néng)完(wán)全(quán)控制我们的(de)财政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候，并没有人知(zhī)道需(xū)要印多少数额的货(huò)币才能解决问题，而直到它失(shī)控。人(rén)们会对货(huò)币失去(qù)信(xìn)心，他们的(de)行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多(duō)上市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但(dàn)没(méi)有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是(shì)一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了(le)前一年的(de)保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得(dé)了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地(dì)产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况(kuàng)有多严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否会在商业地产领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域从(cóng)来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因(yīn)素(sù)影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和(hé)世(shì)界很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是(shì)非常(cháng)严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追(zhuī)索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团(tuán)队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难时(shí)间，但(dàn)好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先(xiān)考虑的(de)是恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短期专注于在(zài)20年内(nèi)达到(dào)某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期(qī)为(wèi)客(kè)户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回(huí)答有没(méi)有因为情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为(wèi)一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克(kè)希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资(zī)并创造了超(chāo)过5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东权(quán)益(yì)和超过300亿(yì)美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴(bā)菲特回(huí)答道(dào)，为什么要派发(fā)现金？我们(men)感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们(men)一样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一(yī)家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司如何(hé)在短期利(lì)润和(hé)长期防御(yù)能(néng)力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示(shì)：“我(wǒ)们不(bù)关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业。好的企业(yè)不多(duō)，但我们确实(shí)找到了一些，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货(huò)商店(diàn)业务时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可(kě)以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直(zhí)在试(shì)图洞悉的是(shì)消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉(xī)企(qǐ)业的技术趋(qū)势(shì)，如(rú)果能做到这点，那(nà)也能(néng)获利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得(dé)更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他(tā)一些好的建议，但格(gé)雷格是做(zuò)出最终决定(dìng)的(de)那个(gè)人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去(qù)涉及更(gèng)多(duō)的业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们(men)是(shì)绝不(bù)会让他们接(jiē)替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不(bù)会(huì)频繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的(de)更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的(de)地位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地(dì)位无(wú)可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访(fǎng)日本五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分原(yuán)因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那(nà)些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实(shí)希(xī)望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机(jī)会(huì)。它(tā)们是一些令人难以置(zhì)信的投资机会(huì)，一(yī)直(zhí)是(shì)非常好的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些(xiē)公(gōng)司的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无(wú)限的(de)资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依(yī)然(rán)畅销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成(chéng)为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认为是(shì)一个国家的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带(dài)来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的(de)股票回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下了(le)非(fēi)常优秀的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿(yán)用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公(gōng)司自身的(de)运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股(gǔ)票很(hěn)有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路就清晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问(wèn)题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不(bù)适(shì)合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产规划(huà)分配上(shàng)都存在各自的问题(tí)。我年(nián)事已高，可(kě)我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩(hái)子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成(chéng)长阶(jiē)段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以后会很难(nán)更改(gǎi)，我认(rèn)为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避(bì)免身(shēn)边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱(ài)自(zì)己的(de)事业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也(yě)只需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这是非常理想的(de)工作环(huán)境，没(méi)有什么(me)能比这(zhè)更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常(cháng)有说(shuō)服力(lì)的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多(duō)第(dì)300名或第350名的(de)位置。试想下(xià)，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本书在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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