国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市场(牛鬼蛇神是什么生肖chǎng)走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和(hé)美(měi)联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进行(xíng)协调会(huì)议(yì)，为第一共和银行(xíng)制定(dìng)救助计(jì)划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布(bù)的(de)内部审(shěn)查报告(gào)中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联储负(fù)责(zé)金融业监(jiān)管的(de)副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该(gāi)行足(zú)够迅(xùn)速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其(qí)中三点(diǎn)都和(hé)美联(lián)储监管不力有关。他说，美(měi)联(lián)储监(jiān)管者的(de)错误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储自身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美(měi)联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公(gōng)开审(shěn)查报告(gào)或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元银行的(de)一(yī)系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行(xíng)对(duì)利(lì)率流动性(xìng)风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联(lián)储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行(xíng)考虑到(dào)可出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行(xíng)的资(zī)本要求更好地匹配其财务(wù)状况(kuàng)和(hé)风(fēng)险。他暗(àn)示(shì)，对资本(běn)规划和(hé)风险管理(lǐ)不(bù)足的公(gōng)司，美(měi)联储(chǔ)可能增加资本或(huò)流动性的(de)要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本(běn)分(fēn)担的基(jī)础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等(děng)4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措施(shī)。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最(zuì)新公布的(de)数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀的(de)居高(gāo)不下，这加大(dà)了美(měi)联储5月(yuè)再(zài)次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的(de)2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师张晨向期(qī)货日(rì)报记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐实了(le)市(shì)场对于美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息(xī)的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费(fèi)支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再(zài)加(jiā)上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美牛鬼蛇神是什么生肖(měi)联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业(yè)危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济(jì)的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压(yā)力(lì)已经持(chí)续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来(lái)加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观(guān)察措辞(cí)调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息(xī)”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业(yè)危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面的(de)观点论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场还是(shì)权益(yì)市(shì)场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美(měi)联储会议需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水(shuǐ)平(píng)的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于目(mù)前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三是美联(lián)储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继续(xù)回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息(xī)结(jié)果不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本(běn)次(cì)会议上需要重点关(guān)注美联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意外(wài)下跌(diē)的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢(yì)出(chū)影(yǐng)响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格(gé)的(de)压(yā)制(zhì)边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能(néng)，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预(yù)期差，以及美国(guó)经济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)牛鬼蛇神是什么生肖业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发(fā)美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策(cè)前(qián)景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息会(huì)议落地后的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然(rán)会延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引(yǐn)以及(jí)银行风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)落(luò)地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但(dàn)是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获(huò)得(dé)了(le)越来越多(duō)的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期的(de)表现(xiàn)也(yě)是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属(shǔ)作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预测(cè)，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅(fú)领先(xiān)美(měi)联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带(dài)来(lái)金银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容(róng)易出现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落(luò)地，他(tā)预(yù)计美(měi)联储会议结果(guǒ)或(huò)将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会议(yì)等(děng)重要事件，加之(zhī)银(yín)行(xíng)业危机(jī)及债务上限问(wèn)题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关键时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留(liú)头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表示(shì)，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会(huì)议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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