金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一(yī)天市值就(jiù)缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成功上(shàng)市(shì)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本(běn)上市的白酒股，目前(qián)西(xī)凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资(zī)资(zī)金约50亿(yì)港元(yuán)，公开发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，不知道是出于(yú)何种考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计引入两轮投(tóu)资(zī)者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年(nián)5月分别投(tóu)资(zī)3亿(yì)美元、5亿(yì)美(měi)元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家(jiā)致力提供以酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国(guó)白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗(qí)下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓(nóng)香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按(àn)2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及(jí)中国白酒行业中提(tí)供(gōng)三种香型白酒(jiǔ)的第三大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直(zhí)接原因之(zhī)一就是珍酒李渡(dù)的(de)“豪横”的广告支出。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分(fēn)别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的(de)存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天(tiān)数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍(réng)然有不(bù)少针对(duì)其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾(céng)操盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一(yī)名白(bái)酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在(zài)湖南(nán)醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县，他(tā)升(shēng)至新华联(lián)集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了(le)他的白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助(zhù)下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液(yè)旗(qí)下川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热(rè)化，下游经销商的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了(le)OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他(tā)在白(bái)酒业首创了(le)一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销(xiāo)的吴向东(dōng)找来(lái)米卢担任金(jīn)六福形象代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地(dì)说(shuō)“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时(shí)间，金六(liù)福的(de)广告投放量都是(shì)全(quán)国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速(sù)成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为(wèi)湖(hú)南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元人(rén)民币财(cái)富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易(yì)会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入(rù)销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看(kàn)趋(qū)势，真正(zhèng)的(de)高端(duān)消费在(zài)疫情场景中并没有太(tài)受影(yǐng)响，次高(gāo)端(duān)库(kù)存(cún)仍未消化，区域(yù)酒借助消(xiāo)费恢复较(jiào)快。高端的恢2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县复没(méi)有(yǒu)看到更强(qiáng)的(de)动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出(chū)现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期(qī)看趋势，现(xiàn)在存在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在(zài)下(xià)降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了(le)，导致未来升(shēng)级空间(jiān)基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组各价格带白酒节前和节后的终端进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节(jié)前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节前下降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县(xiàng)何(hé)方(fāng)让(ràng)我们(men)拭目以待。

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