在(zài)华尔街经济(jì)学家(jiā)和(hé)央行官员争(zhēng)论美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士(shì)将(jiāng)资金从银行等(děng)对(duì)经济(jì)敏感的(de)股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和(hé)基(jī)本消费品等在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其(qí)周期性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低(dī)水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商业周期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动投资领域(yù)的悲观(guān)情绪(xù)仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从去(qù)年(nián)10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加(jiā)了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的(de)比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业(yè)人士持(chí)续(xù)看空股市。在美国(guó)银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多(duō)的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了(le)鲜明对(duì)比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势(shì)追踪基金和(hé)波(bō)动性目(mù)标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资者仓位(wèi)模(mó)型最能(néng)说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资(zī)者，他们别无选择(zé)，只能(néng)在股价(jià)上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告(gào)周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一(yī)轮(lún)的抛售可能(néng)会促使量化基(jī)金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的(de)经济数据(jù)和企业(yè)财报也提振股市(shì)。尽管各(gè)公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不足(zú)以让美国(guó)企业重回(huí)增长轨道。就连美(měi)联(lián)储官员也预测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)做准备(bèi)而采取防(fáng)御(yù)措施，最终可能会付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经(jīng)济(jì)衰退将从(cóng)第三季度开始。

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