随(suí)着一季报披露完(wán)毕(bì)，有(yǒu)着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年(nián)四季度，易(yì)方达供给改(gǎi)革取代融(róng)通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动(dòng)上看，部(bù)分(fēn)公(gōng)募(mù)FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资(zī)产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格(gé)基(jī)金，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下(xià)一(yī)季报(bào)披(pī)露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季(jì)的基(jī)金(jīn)配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)数量(liàng)最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与融通健康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一季(jì)度均重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量(liàng)上看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去(qù)年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合计(jì)持(chí)有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方达供(gōng)给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的(de)FOF基金(jīn)只数(shù)增加(jiā)了(le)13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学(xué)博士，有过(guò)多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业(yè)内把握(wò)投资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大(dà)能力(lì)圈(quān)，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易(yì)方达(dá)供给改革(gé)、易(yì)方达(dá)新兴成(chéng)长位(wèi)列增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基(jī)金增持前三则被易(yì)方(fāng)达信(xìn)息产业、财通资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持前三则(zé)是交银(yín)定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)依次为易方达(dá)安(ān)盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一(yī)季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国(guó)怀在一(yī)季报(bào)中表(biǎo)示，本(běn)季度基金主要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略(lüè)高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其(qí)他确定性(xìng)较高的绝对(duì)收(shōu)益或相对收(shōu)益基金品种；4、继(jì)续根据(jù)既定的策略参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机(jī)会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上(shàng)，目前权(学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高cquán)益部(bù)分依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘(jué)市场上相(xiāng)对收益和绝对收(shōu)益的(de)投资机会不断(duàn)增厚组(zǔ)合收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多(duō)策略”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动(dòng)，努力(lì)将(jiāng)该基金呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发(fā)展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰(tài)前十(shí)大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家(jiā)安(ān)弘(hóng)淡(dàn)出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断(duàn)不是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市值成长风格(gé)有(yǒu)一(yī)定偏离外(wài)，其(qí)他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对(duì)今年全年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明(míng)确的判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估(gū)值价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字经(jīng)济相关(guān)的(de)基(jī)金和(hé)股票，未(wèi)来计(jì)划视相关(guān)板(bǎn)块(kuài)的估值(zhí)水平(píng)变化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略，但(dàn)继续对部分主动(dòng)权(quán)益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但(dàn)行业(yè)之间(jiān)分化巨大(dà)的(de)市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业(yè)基金，增持部分短期表现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报(bào)告期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调(diào)整。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益(yì)方面，基于(yú)不同板(bǎn)块的(de)基本面(miàn)和估值性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了(le)深度价(jià)值和价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的基金的超配(pèi)比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资产(chǎn)（景气(qì)周期低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长策(cè)略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住(zhù)的(de)基金(jīn)，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金(jīn)。在不(bù)同(tóng)地域的投资(zī)方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类资(zī)产年度目(mù)标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围绕经济(jì)增长和政策(cè)支持(chí)方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于(yú)业(yè)绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消费(fèi)者信心等方面的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权益资产维持超(chāo)配(pèi)状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金融(róng)周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于(yú)正常(cháng)的消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业(yè)周期见底(dǐ)及国产替(tì)代的(de)科技(jì)制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未(wèi)来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附(fù)近(jìn)，未来市场存在哪些(xiē)风险和机(jī)会？如何寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的度过，国(guó)内(nèi)大(dà)类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复(fù)。从(cóng)确定(dìng)性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供(gōng)需格局(jú)和(hé)票价弹性带(dài)来(lái)的潜在超(chāo)预期机会(huì)。投资端关(guān)注地产链以及一(yī)带一路带动(dòng)下的(de)部分细(xì)分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对于(yú)国(guó)内权益来讲，当前(qián)历(lì)史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资产的(de)估值处均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提(tí)供一定安全(quán)边(biān)际。年内经济(jì)修复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加(jiā)码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构上，维持(chí)此前判断(duàn)，关注受益(yì)于(yú)稳内需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持(chí)谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持续关注新(xīn)技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服(fú)务业来(lái)讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其(qí)关注(zhù)度有望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费数(shù)据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表(biǎo)示，权益(yì)市场来看，当(dāng)前(qián)中国(guó)经(jīng)济处于复(fù)苏早期，2月以来市(shì)场的(de)下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的(de)正常回(huí)调。复(fù)盘历史上(shàng)的(de)复苏(sū)周(zhōu)期，权益(yì)方面均(jūn)能有所作为(wèi)，基(jī)本面的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生态，市(shì)场(chǎng)会不断(duàn)寻(xún)找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结(jié)构方(fāng)面，市场一(yī)季度(dù)已找(zhǎo)出“中特(学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高ctè)+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预(yù)期(qī)、全年(nián)指引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐(fěi)表示，未来持续(xù)关注以下三个方向(xiàng)：一是(shì)顺周期(qī)低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业(yè)基(jī)本面的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药板(bǎn)块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替(tì)代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可(kě)能在(zài)下半(bàn)年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行(xíng)业的景气度相较(jiào)于去年也是大(dà)幅改善。而人工智(zhì)能等技术(shù)的突破，有(yǒu)可(kě)能打开科技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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