财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融(róng)业(yè)主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估(gū)值(zhí)提升和高质量(liàng)发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管披(pī)上了主题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是(shì)为(wèi)此前获批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议(yì)作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加(jiā)醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏(sū)预(yù)期之下，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示(shì)着行(xíng)情(qíng)的(de)结(jié)束，这(zhè)一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量”比较高的(de)板块(kuài)行(xíng)进，从(cóng)去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续(xù)为投资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行(xíng)大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济(jì)复苏(sū)不(bù)强劲情(qíng)况下(xià)，原来看不起的那些低增(zēng)速(sù)的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速(sù)上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了(le)久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生(sh162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口ēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿(yì)元，4家机(jī)构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银(yín)行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，中(zhōng)字(zì)头银行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估(gū)值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对(duì)资(zī)产质量、让利(lì)实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行(xíng)股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投资和长期(qī)投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于20162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口10年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口(shè)表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内(nèi)银行的(de)估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得(dé)这(zhè)些问题得到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的利润(rùn)增速，持续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等(děng)大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成(chéng)行情结束的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意(yì)识映射(shè)包括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没有别的(de)方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融(róng)股走强来(lái)看，市(shì)场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板块，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射(shè)分析(xī)。

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