尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子自(zì)年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万(wàn)得全(quán)A的(de)表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时(shí)间和幅(fú)度，可(kě)能(néng)这一(yī)轮调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因(猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好yīn)此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好基本在一(yī)季报(bào)披露结束(shù)后，假设按此速度再(zài)调整一段(duàn)时间，估(gū)计(jì)在5月基本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计(jì)算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力(lì)度进一步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的(de)到(dào)来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并建(jiàn)议关(guān)注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚(fú)通信(xìn)；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的(de)落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的(de)需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益(yì)电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证券3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创(chuàng)新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰(tài)科(kē)技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化(huà)的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密(mì)等。

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