射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车(chē)道，先(xiān)后引(yǐn)入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外(wài)部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机(jī)增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前(qián)，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前端(duān)芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包(bāo)括智(zhì)能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称，是由(yóu)于持续(xù)进行(xíng)高额研(yán)发投入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且(qiě)具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规(guī)模效应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接(jiē)近(jìn)的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资(zī)之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入(rù)了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价(jià)情(qíng)况(kuàng)看，大基金二(èr)期在(zài)投资(zī)慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市(shì)场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端的市(shì)场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上(shàng)市时(shí)，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格(gé)后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下(xià)游触角(jiǎo)延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场，我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进一(yī)步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临(lín)更大的(de)生(shēng)存和(h我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词é)竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射(shè)频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数(shù)据是(shì)近(jìn)50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充(chōng)流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前端技(jì)术(shù)迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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