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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能(néng爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语)不(bù)得不(bù)进一(yī)步提高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观望一(yī)定时间(jiān)，看(kàn)看经(jīng)济(jì)数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的(de)上升(shēng)，但目前(qián)还不清(qīng)楚(chǔ)通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍(réng)然可(kě)以实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由(yóu)香港与内地(dì)基础设施(shī)机(jī)构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及(jí)结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换集中清算(suàn)业务的(de)清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人(rén)民银(yín)行要(yào)求并(bìng)完(wán)成内地银(yín)行间债(zhài)券市场准入(rù)备(bèi)案的境外(wài)机构投(tóu)资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的(de)境外(wài)投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的(de)清(qīng)算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在(zài)上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续(xù)事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日(rì)凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示，在(zài)此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动(dòng)的(de)。她表示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关(guān)上(shàng)市企业(yè)一季(jì)度业(yè)绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库(kù)存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期(qī)支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅(fú)不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预(yù)期(qī)下(xià)降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原(yuán)因来自于(yú)马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来(lái)一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月(yuè)以来最低(dī)水平，因产量(liàng)持平且(qiě)马(mǎ)来西亚(yà)国内使用(yòng)量(liàng)增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商(shāng)预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数(shù)据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内(nèi)疫(yì)情防(fáng)控措(cuò)施优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口(kǒu)积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么(me)，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在(zài)周(zhōu)四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国银行业的(de)任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表现得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语当前年度南美大豆的(de)减产预期(qī)的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加(jiā)息(xī)已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽(suī)然生物柴(chái)油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是(shì)固(gù)定的(de)，不会因(yīn)为原(yuán)油(yóu)及宏观市(shì)场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为(wèi)消(xiāo)费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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