2022年(nián)是国内实施“双碳战(zhàn)略(lüè)”的攻坚之年，作(zuò)为新能源(yuán)的重点领域(yù)，光伏设备行业备(bèi)受瞩目(mù)。尽管(guǎn)在政策(cè)扶持和行(xíng)业(yè)高成(chéng)长性背(bèi)景下，上(shàng)市企业产量不断扩(kuò)大，营收、归母净利润不断增长，但(dàn)行业内上中下游板(bǎn)块的盈(yíng)利能力分化严重，亟待引(yǐn)起(qǐ)注(zhù)意。

　　金融界上市(shì)公司研究院的数据显示，光(guāng)伏(fú)设备产业链盈利(lì)参差不(bù)齐。光伏设备(bèi)行业主(zhǔ)要分为5大板块，分别(bié)是上(shàng)游(yóu)的(de)硅料硅片生产加工板块，中下游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件。利(lì)润结(jié)构整体呈现金字(zì)塔结构，上游板块处于金字(zì)塔底层，2022年3家相关企业净增长的利润贡献占比就(jiù)高达(dá)55.59％，而中下游45家企业总体(tǐ)利(lì)润贡献度小，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年(nián)硅料硅片(piàn)价格下行预期(qī)增加，结合对企业经营(yíng)数据(jù)变化(huà)的分(fēn)析，可以(yǐ)看出：光伏设(shè)备的上游将迎(yíng)来降价与(yǔ)去库存阶段，这对于中(zhōng)下游(yóu)企业来说意味着原材料成(chéng)本得到控制(zhì)，利于企业经营能力提升。

　　归(guī)母(mǔ)净利润突破千亿，八成(chéng)企业利(lì)润增长

　　在(zài)“双碳战略(lüè)”背景下，作为清洁能源重要方向的光伏设备，市场加(jiā)大对(duì)上市公(gōng)司的扶持力度。金融界上市公司研究院(yuàn)统计发现，行业中48家上市公司，有33家2022年获得的政府补(bǔ)助较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在政府加(jiā)大(dà)扶持背后，与之同步的是上(shàng)市企业(yè)经营规模不断扩大，利润增速可观。产量方(fāng)面(miàn)来看，根据(jù)国家(jiā)能源局数据，2022年多晶(jīng)硅(guī)产(chǎn)量(liàng)82.7万吨，同(tóng)比增长63.4％；硅(guī)片产(chǎn)量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造端产量(liàng)均实现50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年光伏设(shè)备行业(yè)实现归(guī)母(mǔ)净利润118.05亿元，至(zhì)2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平(píng)均归母净利(lì)润增速达(dá)到162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至200％之间以及100％以(yǐ)内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企(qǐ)业(yè)2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净(jìng)利润23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池片(piàn)环节尤其是大尺寸解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音电池处于供(gōng)不应求的(de)状态，年内累计实现电池销量(liàng)34.42GW，同(tóng)比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力持续提升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设备(bèi)行(xíng)业归母净利(lì)润(rùn)增速居前的企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　上游板块毛利率2年增(zēng)长20个百分点，3家(jiā)企(qǐ)业(yè)净利润贡献过半

　　光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业整体(tǐ)毛利率(lǜ)为(wèi)22.91％。对各板块毛利(lì)率(lǜ)分析发现，上中(zhōng)下(xià)游呈(chéng)现的结(jié)果参差(chà)不齐，上游硅料(liào)硅(guī)片(piàn)享受到光伏(fú)产业的红利，行(xíng)业有(yǒu)竞争壁(bì)垒，参与厂商较(jiào)少，企业毛利(lì)率较高；而中(zhōng)下游多数板块毛利(lì)率不及行业平均。

　　数据显示，上游的硅(guī)料硅片(piàn)2020年(nián)毛(máo)利(lì)率为(wèi)23.19％，在5个(gè)板块(kuài)中(zhōng)毛利率第2低，仅高过(guò)光(guāng)伏电池(chí)组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备行业(yè)毛利率最高的板块(kuài)。

　　硅料硅片(piàn)板块毛(máo)利率较快提升，首先是源于供不应求背景(jǐng)下(xià)的涨(zhǎng)价。作为光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业的原(yuán)材(cái)料(liào)方，硅料硅片(piàn)板块可以形容(róng)其为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年以来(lái)的数据来看，硅片价(jià)格(gé)依(yī)然(rán)处于(yú)高位。特别是上半(bàn)年硅片价格持续高位运行(xíng)，硅(guī)片需求端(duān)旺(wàng)盛之下(xià)，众多硅(guī)片(piàn)、电池厂商纷纷与硅(guī)料企(qǐ)业签订巨额订单(dān)，提前(qián)完成备货。

　　上游的头部企业(yè)代(dài)表之一通威股份，曾(céng)在2022年报中提及(jí)量价(jià)双升，指出受益(yì)于(yú)多晶硅产能缺口(kǒu)，相关产品持续扩产，价格同比上涨显(xiǎn)著，进而带动毛(máo)利(lì)率提(tí)升。

　　其次，硅料硅(guī)片板(bǎn)块进(jìn)入(rù)壁垒高，深耕该领(lǐng)域的企业(yè)容易形成规模(mó)效应。这(zhè)一板块仅有3家上市公司，不容易(yì)形成恶(è)性竞争。2022年，3家企业业绩均(jūn)呈现爆发(fā)式增长，平(píng)均(jūn)归母净利润增速为(wèi)172％，特别是大全能源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业(yè)绩增速(sù)领先(xiān)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，48家(jiā)光伏设(shè)备行(xíng)业2022年累计归母净(jìng)利润(rùn)增长606.30亿元，而通威股份(fèn)、大全能源和TCL中环3家硅料硅片企业(yè)归母净利(lì)润(rùn)就增长(zhǎng)了337.05亿(yì)元，占比为(wèi)55.59％。而这3家企(qǐ)业(yè)2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占光伏设备行业整体归母(mǔ)净利润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情况

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷”，中游(yóu)两大板块平均(jūn)毛利率不超17％

　　相比风(fēng)光的上游，中下游涉及光(guāng)伏电池组件、光伏辅材等领(lǐng)域参(cān)与厂商较多，企业间竞争激烈(liè)。整(zhěng)体而言，光伏设备中下游(yóu)板块2022年毛利率呈现(xiàn)下行趋势，45家企(qǐ)业平均毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而影响公司盈利情(qíng)况。上游硅料硅(guī)片爆(bào)赚(zhuàn)的(de)背(bèi)后，是中(zhōng)下游45家企业2022年(nián)归母净利润累(lèi)计(jì)增长269.25亿元(yuán)，净利(lì)润(rùn)增(zēng)长贡(gòng)献没(méi)有过半。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率数据来看(kàn)，中下(xià)游领(lǐng)域(yù)的(de)光伏加(jiā)工设备和逆变器毛利率3年来(lái)基(jī)本持平，而光伏辅材和光伏电池组(zǔ)件毛利率下滑明显，特别是光伏电池组件(jiàn)成为(wèi)毛利率最低的板块。

　　表格(gé)：光伏设备行业不同(tóng)板(bǎn)块的毛利率情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　具体来(lái)看，光伏电池组件板(bǎn)块(kuài)11家上市公(gōng)司，平均毛(máo)利(lì)率为11.76％，属于沪深(shēn)300的头部企业隆(lóng)基绿(lǜ)能毛利(lì)率仅(jǐn)有15.38％，居板块第(dì)2。航天机(jī)电、协鑫集成(chéng)和亿晶光电毛(máo)利(lì)率不足(zú)10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业(yè)，企业(yè)数量较多(duō)竞争激烈。这一板块毛利率2020年以来逐(zhú)年下滑(huá)，2022年平(píng)均毛利率(lǜ)为16.85％。其中，由于(yú)原材料(liào)涨价(jià)等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，福莱特(tè)的主业光伏玻璃毛利率下降(jiàng)12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆变(biàn)器板(bǎn)块有6家企业，数(shù)量相对较少(shǎo)，板块整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈股份的(de)毛利率在该板块第一(yī)，达到42.75％。此外(wài)，作为逆(nì)变器(qì)板块的绝(jué)对龙头(tóu)，阳光电源(yuán)2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个百分点以上。公(gōng)司去年(nián)逆变器(qì)全球(qiú)出(chū)货量(liàng)达77GW，逆(nì)变(biàn)设备全球(qiú)累计装机量已突(tū)破(pò)340GW，逆变器在全球主流市场占(zhàn)有率第一。

　　硅料(liào)硅片存货周转速度放慢，中下游盈利能力有望改善(shàn)

　　光伏设备行业上(shàng)游“躺赚(zhuàn)”，中下游“内(nèi)卷”是行(xíng)业写照(zhào)，而自2022下半年硅料硅片价格自高位走出下行趋(qū)势，行(xíng)业格局将(jiāng)发生怎样的(de)改变(biàn)？

　　数据(jù)显示，相比2022年单晶硅等硅片的阶段高点，多(duō)数硅(guī)片(piàn)价(jià)格下跌幅度超过30％。根据(jù)中国有色金属工业(yè)协会硅业(yè)分会(huì)公布的最新数据(jù)，5月11日当周M10单(dān)晶硅片价(jià)格区间(jiān)在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均(jūn)价降至5.25元/片(piàn)，周(zhōu)环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价(jià)降至7.28元/片，周(zhōu)环比降幅为(wèi)9％。

　　从(cóng)3家(jiā)硅料硅(guī)片(piàn)企(qǐ)业的经(jīng)营数(shù)据也(yě)可看出硅片(piàn)价格下(xià)跌对上游(yóu)公(gōng)司盈利的影响(xiǎng)。今(jīn)年一(yī)季度，大全能源实现归母净利(lì)润(rùn)29.11亿(yì)元，同比下滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中环(huán)相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货周(zhōu)转率数(shù)据发(fā)现(xiàn)，无论(lùn)是(shì)环比还是同比，相较而言都有明(míng)显(xiǎn)下行(xíng)趋势，说明当前有(yǒu)库存(cún)积压风险。以大全能源为例，2022年一季度(dù)存货(huò)周(zhōu)转率为2.08，今(jīn)年同期为(wèi)1.04。

解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音"center">　　图片：硅料硅片(piàn)企业存(cún)货周转(zhuǎn)率变化趋势

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　专(zhuān)业人(rén)士认为，上(shàng)游硅料硅片面临(lín)短期(qī)供(gōng)过(guò)于求的局面，在清理(lǐ)库(kù)存的阶段下(xià)，硅片价(jià)格(gé)还有(yǒu)进一步下(xià)行空(kōng)间。这对于光(guāng)伏电池组(zǔ)件、光伏加工设备(bèi)等(děng)对(duì)中下游(yóu)板块，将能较好控制原材料(liào)成本，对提升(shēng)毛(máo)利(lì)率、营(yíng)收率等(děng)有(yǒu)一定(dìng)帮(bāng)助(zhù)。

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