近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基(jī)金陆续公布了(le)一季报。在一(yī)季度商品(pǐn)市场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期(qī)货基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和利(lì)润方面，一(yī)季度(dù)，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和(hé)利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指基金本期利(lì)息(xī)收入、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用减值损失后的(de)余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从(cóng)份额(é)变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期货基(jī)金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对(duì)充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆(dòu)到港量趋(qū)于(yú)增加，同时(shí)由于下游(yóu)提货(huò)消(xiāo)极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅(f热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭ú)过(guò)大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前(qián)养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油厂豆热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭粕成交和提(tí)货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在(zài)初期两个月处于(yú)振荡调(diào)整，在(zài)三月份又很快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业(yè)出现流动性危机(jī)，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行(xíng)情，同时(shí)也需关注突(tū)发地缘热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭政治、金(jīn)融(róng)体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进(jìn)一(yī)步提(tí)升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价的(de)相对(duì)高位，建议择机积极配置(zhì)。

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