财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离(lí)瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并近(jìn)两个月后(hòu)，与这次事件(jiàn)有关的(de)一(yī)个重要问题终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地(dì)区的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布公告(gào)称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商组(zǔ)成的委员会(huì)一致投票通过了上述(shù)决(jué)议(yì)。值得一(yī)提的(de)是，瑞信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有(yǒu)出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说，提出这个(gè)问题的(de)市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的(de)参(cān)考债券（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到期的(de)瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债作为标(biāo)准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先一致裁定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策(cè)委员(yuán)会(huì)没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记，此(cǐ)举也引发了大量(liàng)此类债券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔(péi)的金额通常等(děng)于(yú)参考资产(chǎn)的(de)面值(zhí)减去(qù)违约后的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了(le)信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义(yì)总量超(chāo)过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级(jí)债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的(de)损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款(kuǎn)支(zh狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别ī)出。不过这部分的(de)损(sǔn)失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于(yú)资(zī)产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的(de)状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银(y狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别ín)集(jí)团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将(狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别jiāng)独立运营。

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