近日，有焦化(huà)企业发告知函(hán)称，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时起执(zhí)行，而后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等多(duō)因(yīn)素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市(shì)场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求利(lì)多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并(bìng)于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国共计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量释放削弱了(le)国内(nèi)煤企的议(yì)价(jià)能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走高的(de)同时，黑色(sè)终端需(xū)求表现一般，国(guó)家统计局(jú)公布(bù)的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引发了(le)市场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负(fù)反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此(cǐ)轮(lún)下(xià)跌(diē)，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自(zì)年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹后开始加速(sù)回落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价(jià)将需求压(yā)力向(xiàng)原材(cái)料端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后(hòu)，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给出(chū)升(shēng)水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的(de)概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游(yóu)钢材(cái)需(xū)求(qiú)并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化企业的副(fù)产品较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降(jiàng)价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的(de)情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨难(nán)度(dù)较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性(xìng)需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦炭库存均处(chù)于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有适(shì)当的减量，以缓解自身高(gāo)库存(cún)的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货为(同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗wèi)何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期(qī)由于国内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸(mào)易商进口积极(jí)性较(jiào)低(dī)，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也(yě)处于(yú)主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边(biān)际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大(dà)概(gài)率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较(jiào)低(dī)，三季度(dù)蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相对(duì)偏低(dī)，这也(yě)使得继(jì)续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复配(pèi)合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产等消息，刺(cì)激(jī)煤(méi)焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依(yī)然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次加(jiā)重其(qí)供需压力，需(xū)求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区(qū)间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳(jiā)品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给(gěi)焦炭(tàn)带来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈(kuì)风(fēng)险并未(wèi)化解(jiě)；三是海外衰退(tuì)预(yù)期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产(chǎn)数(shù)据表现依然一(yī)般，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产(chǎn)量的可能(néng)因(yīn)素，因此煤(同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗méi)焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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