近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利(lì)润有(yǒu)何区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金在一季报中均提(tí)及，本(běn)期已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益指基(jī)金本(běn)期利息(xī)收入、投(tóu)资收益(yì)、其他收入(rù)（不(bù)含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现(xiàn)收(shōu)益加(jiā)上本期(qī)公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要原(yuán)因有以下(xià)几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了(le)原油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思下挫；其次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提(tí)货(huò)消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般(bān)是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复(fù)产积极(jí)性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投(tóu)资(zī)策略和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在(zài)初期两个(gè)月处(chù)于(yú)振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强(qiáng)势(shì)，金(jīn)银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受(shòu)制于(yú)白银工业(yè)属性及美联(lián)储加(jiā)息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银(yín)表现(xiàn)出(chū)更高的波动(dòng)性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债(zhài)务(wù)风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随(suí)着(zhe)美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白(bái)银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置(zhì)。

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