北(běi)京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一(yī)边(biān)回答(dá)了(le)来自全球(qiú)投资者5个多小时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资(zī)、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会上表(biǎo)示(shì)，他(tā)和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃第二(èr)辆车(chē)。这(zhè)是消(xiāo)费(fèi)者行为对(duì)苹果(guǒ)公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积(jī)电在(zài)产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目(mù)前没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在第一时(shí)间获取(qǔ)本次(cì)股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车(chē)加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶段由于他们(men)去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将(jiāng)使我们的所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能(néng)力的分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元化，我们(men)希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于(yú)是否(fǒu)开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这个品牌(pái)推向全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力也(yě)不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业(yè)务，随着(zhe)疫情(qíng)的(de)来临，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能减少其他(tā)消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做(zuò)得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克(kè)希(xī)尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得(dé)非常出(chū)色(sè)了，为了(le)达(dá)成这笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有(yǒu)关(guān)部(bù)门积极地进行了(le)合作(zuò)，但这并不(bù)代表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会(huì)如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最终没有成功(gōng)，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过(guò)了(le)能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中的(de)占比超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的(de)权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是(shì)放(fàng)弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人(rén)会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方(fāng)面做一定的(de)预测，以及它对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择(zé)，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯(bó)克希尔(ěr)组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商(shāng)业模(mó)式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们要(yào)么放弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提(tí)问，想了(le)解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他看(kàn)来台积(jī)电是世界范围内管理最完(wán)善且(qiě)最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司参与了(le)亚利桑那州的(de)部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前(qián)我们(men)没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能成(chéng)为天才(cái)的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目(mù)标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能(néng)的问(wèn)题(tí)。我喜(xǐ)欢(huān)我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自(zì)世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充(chōng)道，“但事(shì)实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就处于一个特殊的(de)位(wèi)置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功。现在(zài)它带(dài)来(lái)了(le)巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金(jīn)成(chéng)本和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资(zī)者关于人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动(dòng)化操作程(chéng)度非(fēi)常高，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不(bù)能(néng)取(qǔ)代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能可以改变(biàn)全(quán)世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和(hé)行为。湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源等领域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的(de)事(shì)物永(yǒng)远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家(jiā)公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环(huán)境方面的问题(tí)。从(cóng)传统能源向新能(néng)源的转变，我们(men)在这个方面做(zuò)了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注(zhù)证券(quàn)市场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在(zài)经历(lì)能源(yuán)行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够在(zài)全国的每一个州制定不(bù)同的计划(huà)，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们(men)也将我们的(de)目标(biāo)进(jìn)行了同步规划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在公(gōng)共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银(yín)行破(pò)产事件会带来(lái)怎样的经济(jì)后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存(cún)款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规(guī)定(dìng)，但这不是美(měi)国(guó)的行(xíng)为方(fāng)式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他(tā)判(pàn)断(duàn)FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作。不(bù)过，这些年来，银(yín)行系统发生了很(hěn)大变化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们(men)做了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了(le)很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会(huì)给银行(xíng)系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财(cái)政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)在(zài)批评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴(bā)菲特却(què)认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正(zhèng)在(zài)履(lǚ)行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们在(zài)第二次世界(jiè)大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我们(men)每个人，包括学校的(de)孩子和其(qí)他人，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最(zuì)初(chū)所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈美国(guó)银(yín)行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不知道会(huì)发生什么，因为(wèi)在目前(qián)的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那(nà)些(xiē)制造问题的(de)人。如果他(tā)们承担(dān)了(le)不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵循健全(quán)的银行(xíng)投资方法，不(bù)做别人做(zuò)的(de)一些风(fēng)险性(xìng)事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有许多银(yín)行，而不是(shì)许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当(dāng)人们对货币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与(yǔ)“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在(zài)的(de)情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全(quán)控制我们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情(qíng)发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多(duō)少数额的货币才(cái)能(néng)解决问(wèn)题，而直(zhí)到它失控。人们(men)会(huì)对货币失(shī)去(qù)信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们(men)无法预测(cè)，但我们(men)知道这(z湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号hè)不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公(gōng)司涉及保险业务，但没(méi)有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技术(shù)公司，但在(zài)我们看来(lái)，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释，盖可在技术(shù)方面需(xū)要做的工(gōng)作(zuò)要比(bǐ)想象的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背(bèi)后(hòu)有(yǒu)两(liǎng)个原(yuán)因(yīn)，首先是(shì)减少了前一年的(de)保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽(qì)车(chē)保险的(de)旺季(jì)，此外在远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可也(yě)取得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国(guó)和世(shì)界很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常(cháng)严重(zhòng)的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣太(tài)菲(fēi)铁(tiě)路公(gōng)司面(miàn)临的机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一(yī)团队的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的(de)铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和(hé)供应方面的(de)挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们(men)的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上

　　没有一(yī)次情绪(xù)化投资(zī)决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没(méi)有因为(wèi)情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一(yī)个没有感情的(de)人(rén)，但肯定想在(zài)做(zuò)投(tóu)资(zī)或商业决(jué)定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年(nián)都(dōu)在增加，而(ér)投资者不(bù)需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们(men)投(tóu)资并创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对(duì)持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太(tài)便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利(lì)润和长(zhǎng)期(qī)防御能(néng)力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们(men)不关心(xīn)季(jì)度(dù)预算是(shì)否达标，我们(men)感兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我(wǒ)们(men)确(què)实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试(shì)图涉足(zú)百货(huò)商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到的(de)是，在(zài)奖品上做图(tú)案绘(huì)制，这可(kě)以(yǐ)算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的(de)行为，我们不能洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也(yě)能获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的工(gōng)作，当然现在(zài)我还(hái)在(zài)位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一(yī)些好的(de)建议，但(dàn)格(gé)雷格是(shì)做(zuò)出最终决(jué)定(dìng)的那个人(rén)。未来我(wǒ)们还需(xū)要更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉(shè)及(jí)更多的(de)业务。如果(guǒ)这(zhè)些人(rén)不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很(hěn)多(duō)很(hěn)优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其(qí)他大(dà)型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的(de)更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出(chū)的(de)十大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人(rén)之一，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改(gǎi)变一(yī)个体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系(xì)。我很(hěn)享受与他交流，以前(qián)我们每(měi)天都会聊(liáo)天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本五大(dà)商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里的(de)部分(fēn)原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希(xī)望和（那(nà)些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是(shì)一些令人难以(yǐ)置信的投(tóu)资机(jī)会，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是(shì)非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提(tí)出(chū)了一百年(nián)后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和(hé)大(dà)量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日(rì)依然畅(chàng)销且屹(yì)立(lì)不(bù)倒(dào)一(yī)样，成(chéng)为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是一(yī)个(gè)国家的资(zī)产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本还是会比大(dà)部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会(huì)做(zuò)出(chū)与现在相(xiāng)同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优(yōu)秀的(de)回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司(sī)自(zì)身的(de)运营(yíng)产生益(yì)处(chù)，如(rú)果资(zī)本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过(guò)回购(gòu)来提(tí)升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃(yuè)的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗产规(guī)划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价值观，从他们出生起，他们(men)就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划分(fēn)配上都(dōu)存在各自的问题(tí)。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他们的成长。“有一(yī)些人完(wán)全不向他们的孩(hái)子透露任何(hé)遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花(huā)钱要量(liàng)入为出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到这一切，那(nà)你一定会(huì)成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需(xū)要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要(yào)把自(zì)己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起工(gōng)作，业务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自己的(de)事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环(huán)境，没有什么(me)能比这更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他(tā)的书中写(xiě)下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不(bù)多(duō)第300名或第(dì)350名(míng)的位置。试(shì)想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域(yù)里具有这(zhè)样持续的地(dì)位？”

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