金融界(jiè)5月15日消息 央行(xíng)今(jīn)日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五(wǔ)曾(céng)经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机(jī)构分析，央行行长易纲曾在(zài)3月公(gōng)开表示目前实(shí)际利率的水平是(shì)比较合适，且4月28日政治局会议对(duì)一季度(dù)的经(jīng)济复苏给予(yǔ)充(chōng)分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢(shū)回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆(gān)率提升。5月是缴(jiǎo)税大月(yuè)，需要关注下周缴(jiǎo)税周对资金面可(kě)能造(zào)成的扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前媒体报道称(chēng)，自5月15日起银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下调，四(sì)大国有银行协定存(cún)款和通知存(cún)款自律上限下调幅度(dù)为30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)利(lì)率上限的下(xià)调有助于缓解银行净息差(chà)偏窄的(de)问题(tí)。

　　国君宏大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁观研究指(zhǐ)出，近期部分银行调降存(cún)款利率，严格上(shàng)不算(suàn)降息，属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。本(běn)轮存款利率调(diào)降(jiàng)背后的原因，是储(chǔ)蓄(xù)偏高(gāo)、资金(jīn)空转增叠加(jiā)银行净(jìng)息差收窄。因此，存(cún)款利率客观上可减轻银行负(fù)债成本，但是这并(bìng)不(bù)足以触(chù)发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向(xiàng)金融资(zī)产(chǎn)流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调降大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁(jiàng)存(cún)款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月(yuè)以来，河(hé)南、广东等多地(dì)中(zhōng)小银行（地方农(nóng)商行为(wèi)主）发布公告下调人民币存款挂(guà)牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日起银(yín)行协定存款及(jí)通知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的(de)热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整(zhěng)取）依(yī)然维持(chí)在(zài)1.5％不变，因此(cǐ)本轮(lún)银行存款利率调(diào)降严格(gé)意义上并非(fēi)真的降息(xī)。归(guī)根结底，本轮存款利率调降(jiàng)也属于“利率市(shì)场化”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠(dié)加银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初的人民币存(cún)款维持高位，居民储蓄释放速(sù)度较慢。因此，存款利(lì)率调降背景下，居民储蓄有望进一步流(liú)出，更多流向消费(fèi)、房贷、资本(běn)市场等。二、资(zī)金杠杆抬升、空(kōng)转加剧(jù)。2023年(nián)3月降准以来，资金利率中枢回(huí)落，资(zī)金杠杆明(míng)显(xiǎn)抬(tái)升，资金空转有所加剧。存款(kuǎn)利率(lǜ)调降一定程度(dù)上(shàng)可以疏通流(liú)动性淤(yū)积，支撑宽信用进程。三、MLF等(děng)政策(cè)利率接连调降后，银(yín)行净息差大幅(fú)收窄，尤其是城(chéng)商行、农商行，因此压降存款成本、规范吸储行为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调降客观上(shàng)将减轻银行负(fù)债成本(běn)，但(dàn)我(wǒ)们(men)认为，这并(bìng)不足以触发大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁超额储蓄(xù)大规模转(zhuǎn)为(wèi)消费及向金融资(zī)产流(liú)入(rù)；回归基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利(lì)好高股(gǔ)息(xī)资产(chǎn)和(hé)长(zhǎng)期国债。客观上，本轮银行(xíng)下降(jiàng)存款利率的效果(guǒ)与(yǔ)2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降低负债端成本，保护银行净息(xī)差。当前(qián)流动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮(lún)存(cún)款利率(lǜ)调降，理论上(shàng)可以促使存(cún)款搬家(jiā)，促使超(chāo)额储蓄流出(chū)，更(gèng)多转化为消费。但我们觉得刺激(jī)难度较大，倾向于(yú)认为消费环比修复最快(kuài)的时候已经过(guò)去。再回归经济基(jī)本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组(zǔ)合(hé)的延续，意味着长(zhǎng)端利率仍有望(wàng)继续下探(tàn)，高股息资(zī)产(chǎn)仍将占优。

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