财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)前肖是指哪几个生肖年(nián)内火爆(bào)的(de)淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定(dìng)程度上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期(qī)待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破(pò)百亿元(yuán)。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两(liǎng)大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的(de)研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下(xià)游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏，叠加成(chéng)本(běn)压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持(chí)续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级市(shì)场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和前肖是指哪几个生肖(hé)珠江啤酒股价(jià)同期(qī)累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川(chuān)的(de)蓝(lán)剑、桂(guì)林(lín)的漓泉(quán)、河南的(de)金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月(yuè)24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属于(yú)中(zhōng)等(děng)水平，市场(chǎng)集(jí)中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头部企业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经(jīng)过一段时间(jiān)的此消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变(biàn)为“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营业(yè)利(lì)润增(zēng)长将(jiāng)低于去年的水(shuǐ)平，研报(bào)指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据(jù)高(gāo)端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这几年(nián)啤酒行业(yè)的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏了(le)高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的(de)大绿棒子，现在已经(jīng)很(hěn)难见到了(le)，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材料；下游终端(duān)议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价(jià)，近几(jǐ)年时(shí)有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由部分(fēn)到(dào)全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中(zhōng)国(guó)啤酒市(shì)场的产(chǎn)品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千(qiān)元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发力(lì) 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端(duān)产品方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高(gāo)端化势能锐不可(kě)当。产品端方(fāng)面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一步提(tí)升(shēng)中(zhōng)档崂(láo)山品牌占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤(pí)等(děng)高端产品放量(liàng)，带动整体产品结构持(chí)续(xù)升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添翼 但目(mù)前主要(yào)销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜(前肖是指哪几个生肖bǎng)单(dān)。而收购方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产品仅占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前市场更加认(rèn)可、熟(shú)悉其(qí)经(jīng)济型产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但(dàn)对(duì)其(qí)高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化完成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业(yè)”新篇(piān)章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年(nián)业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度(dù)延续高增，净利同(tóng)比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场，推动(dòng)整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成(chéng)本优化之下(xià)，公司(sī)业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大(dà)发展(zhǎn)潜(qián)力及空间，且目前行(xíng)业(yè)格局未定，企业拥有(yǒu)弯(wān)道超车(chē)机会；基(jī)于精酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味发(fā)展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局多(duō)元化(huà)企业(yè)，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)，拥(yōng)有长(zhǎng)期(qī)可持续发(fā)展潜力(lì)，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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