本(běn)周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾(jí)风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较(j浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗iào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市(shì)下跌的风险输(shū)入(rù)。作为(wèi)同股同(tóng)权的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生(shēng)指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升(shēng)，国际(jì)资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日前(qián)将中国股票评级(jí)从高配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货(huò)币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且是连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美(měi)联(lián)储加息导致(zhì)金融资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业(yè)均(jūn)值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期(qī)上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(b浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗èi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央企(qǐ)国企估值(zhí)回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市(shì)净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一(yī)哥”的中国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次(cì)新+绩(jì)优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年(nián)同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余(yú)年份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在要(yào)看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人气并(浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗bìng)未退潮，只是(shì)风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的半年线(xiàn)和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空间亦不大(dà)。

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