近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素(sù)共同作用(yòng)的(de)结果。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦最大产(chǎn)业(yè)利空来(lái)自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首次通关，并于4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙(méng)煤(méi)、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根(gēn)据(jù)海(hǎi)关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释(shì)放削(xuē)弱了(le)国内(nèi)煤企(qǐ)的(de)议(yì)价(jià)能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不(bù)断走高(gāo)的(de)同时(shí)，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般，国(guó)家统计局公(gōng)布(bù)的房屋(wū)新(xīn)开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不(bù第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手)足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身(shēn)的(de)供需(xū)矛盾驱动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增(zēng)和进口量大增(zēng)，供需关系逐(zhú)步向宽(kuān)松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自年(nián)初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另(lìng)外(wài)，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢(gāng)价承压(yā)回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润(rùn)收(shōu)缩，遂通(tōng)过(guò)调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压(yā)力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成(chéng)本支撑、下游施压的(de)双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空间，买现卖(mài)期套(tào)利需求增加(jiā)对现(xiàn)货市场信(xìn)心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持(chí)按(àn)需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为地(dì)区、设备(bèi)区别而(ér)存在很大差异。相对(duì)而言(yán)，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化企(qǐ)业的副产品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏(piān)低，也(yě)因此率先开(kāi)始提涨，不过(guò)对(duì)整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需(xū)求明显增加(jiā)的(de)情况下(xià)，焦价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月(yuè)下(xià)半月(yuè)以来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂计划复产，日(rì)均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低(dī)原料库存策略，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦煤库(kù)存以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处(chù)于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存则处于(yú)较低水(shuǐ)平(píng)，煤(méi)焦近(jìn)期(qī)供应也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存(cún)格(gé)局(jú)，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近期由于(yú)国(guó)内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性(xìng)较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期(qī)内(nèi)有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本(běn)面边际(jì)改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万(wàn)吨的水平，在终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转弱预(yù)期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全(quán)年焦(jiāo)煤供需(xū)格(gé)局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤(méi)第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手实(shí)际生产成本较低(dī)，三季(jì)度(dù)蒙煤中长协重新定(dìng)价(jià)后(hòu)，预计进(jìn)口量会得到(dào)改善。因此，虽(suī)然(rán)焦(jiāo)煤现货价(jià)格(gé)因蒙(méng)煤(méi)减量而有所企稳，但期(qī)货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)继(jì)续杀估值的驱(qū)动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修(xiū)复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依(yī)然(rán)乏力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会(huì)再(zài)次(cì)加(jiā)重其供需压力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以底部区间(jiān)振荡走势(shì)为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松的预(yù)期未变(biàn)，在估值回升后仍将是(shì)板块内(nèi)空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力(lì)；二是终端需(xū)求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽(kuān)松是(shì)大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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