A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其(qí)A股(gǔ)股本(běn)计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其(qí)总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字(zì)经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催(cuī)化下，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步(bù)。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在(zài)股王的(de)位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开启了(le)此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用p>

　　市场(chǎng)分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度显示出科技企(qǐ)业(yè)的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的(de)中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联(lián)网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需(xū)求(qiú)，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正(zhèng)在(zài)从传统管道运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军企(qǐ)业(yè)加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有(yǒu)另(lìng)一个故(gù)事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本(běn)次(cì)中国(guó)移(yí)动直(zhí)接(jiē)在市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中(zhōng)字(zì)头(tóu)的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入(rù)冰(bīng)点后(hòu)极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育(yù)等多家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气度变(biàn)化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致归结为坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用(wèi)两个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话(huà)费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为(wèi)央企(qǐ)需(xū)要承担“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)今(jīn)年(nián)一季度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测(cè)算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年(nián)资本(běn)开(kāi)支(zhī)占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示(shì)，中国移动数(shù)字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入(rù)规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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