财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机(tiān)历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤酒公(gōng)司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本土(tǔ)与(yǔ)外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色(sè)。民生证券王(wáng)言(yán)海(hǎi)5月(yuè)8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏(sū)，叠(dié)加(jiā)成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放(fàng)利(lì)润的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓(tuí)势(shì)明显 大鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表(biǎo)现来(lái)看，华润啤酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者(zhě)总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具(jù)体(tǐ)市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集(jí)中度(dù)仍(réng)有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头部(bù)企业(yè)将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析(xī)人士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局(jú)，将演变为(wèi)“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明(míng)显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利(lì)同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的(de)营业利(lì)润增(zēng)长将低于去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中(zhōng)国多个(gè)地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年(ni艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机án)啤酒行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此(cǐ)前(qián)多(duō)年，高(gāo)端啤(pí)酒市(shì)场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了(le)，各种纯(chún)生(shēng)、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链中游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响啤(pí)酒成(chéng)本主(zhǔ)要材料；下(xià)游终(zhōng)端议价(jià)能力(lì)较强，进入(rù)存(cún)量(liàng)竞(jìng)争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高端(duān)化转型(xíng)已多次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价(jià)，近几年(nián)时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增(zēng)，提价区域(yù)由部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提(tí)升(shēng)0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年(nián)，中国(guó)啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)的产品价(jià)格稳定在(zài)3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已经(jīng)整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至，巨头们(men)纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师(shī)传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继续突(tū)破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发(fā)力(lì) 高端(duān)化势(shì)能锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日发布(bù)的研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当(dāng)。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步(bù)提升中档崂(láo)山(shān)品牌占比，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低基数(shù)效应，预计(jì)公(gōng)司全(quán)年业绩将(jiāng)维(wéi)持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目(mù)前(qián)主要(yào)销量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒(jiǔ)收(shōu)购喜力(lì)中(zhōng)国正式完成(chéng)交割。1863年(nián)创立(lì)于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连(lián)续(xù)多年跻身世(shì)界(jiè)500强榜单。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占其收入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公(gōng)司提价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至(zhì)被(bèi)重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的(de)成功营销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新零(líng)售(shòu)业(yè)态的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续(xù)开拓(tuò)市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利(lì)释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩(jì)弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格(gé)局未定，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场景布(bù)局(jú)多(duō)元化(huà)企业(yè)，将更(gèng)加能(néng)够顺应精酿市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥有长期(qī)可持续发(fā)展潜力(lì)，并有望(wàng)成为行(xíng)业新引领者。

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