自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出(chū)积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报(bào)的(de)披露(lù)，将明星基金(jīn)经理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了(le)基金经理对后市的基本看法。多(duō)数明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚(jiān)持(chí)了(le)自己(jǐ)的投资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资(zī)机(jī)会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不(bù)具(jù)备对相(xiāng)关(guān)标的的定价(jià)能(néng)力(lì)，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益(yì)基(jī)金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金在今年(nián)一季度仓位(wèi)基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一(yī)定水平的港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管理的4只基(jī)金基本(běn)维(wéi)持和(hé)去年底的差不(bù)多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度较大的(de)是易方(fā来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗ng)达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，增加了科技等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的(de)更加均衡。个股方面(miàn)，仍然(rán)持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈(tán)及(jí)，投(tóu)资者需(xū)要时刻保持一种克制而(ér)理(lǐ)性(xìng)的心理(lǐ)状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力(lì)出(chū)击。他一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定，只是在结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季(jì)度末持(chí)仓上看(kàn)，前十(shí)大(dà)重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了消费等(děng)行业(yè)的(de)配置，降低了金(jīn)融等(děng)行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市场的(de)大反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持(chí)了(le)跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港交易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药(yào)明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达优质企业三年持有的(de)头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的(de)头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优质精选的第一(yī)大(dà)重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底已经进行了减持(chí)，同样减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推(tuī)出了前十大重仓股之列(liè)。而美团(tuán)新进其前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主动权益基(jī)金管理规(guī)模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一(yī)季度末(mò)他所管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末(mò)，易(yì)方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选股票(piào)的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季(jì)度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰(xī)写(xiě)道自(zì)己的投资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸(xī)引人(rén)的(de)一点是(shì)，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事(shì)实(shí)证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值(zhí)投资(zī)的(de)优势(shì)之一在于(yú)可积(jī)累性。具体来说，积累体现(xiàn)在(zài)对基本面分(fēn)析(xī)方法的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能(néng)做出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价(jià)值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对某一(yī)次投资，积(jī)累的(de)重要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期复合(hé)回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参(cān)考(kǎo)全球产业升(shēng)级(jí)的(de)经验，持续做深入(rù)的研(yán)究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出(chū)好的公司。识(shí)别出好公司是如此重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好公司都(dōu)会给投资(zī)者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并(bìng)对财(cái)务数据进行系统整理和(hé)分析，是(shì)理(lǐ)解企业基(jī)本(běn)面的(de)核心(xīn)手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的(de)所有(yǒu)经营活(huó)动都会(huì)反映在(zài)财务数据中，定(dìng)量的数据(jù)可以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当前的(de)财务状况了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能(néng)正确评(píng)判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的(de)年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年(nián)报中的附注，你就会(huì)超过(guò)华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过(guò)短期的(de)经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先(xiān)生态度(dù)的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没(méi)有变(biàn)化，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的(de)重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着(zhe)长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三的(de)基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金去年四(sì)季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业(yè)为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行(xíng)业(yè)，例(lì)如计算机(jī)、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代(dài)表的高端制造业资产(chǎn)经历(lì)了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可(kě)能(néng)是高端制造业相对表现不理(lǐ)想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅(fú)度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立(lì)全球比较优势的高端制造(zào)产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出(chū)了前十(shí)大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和(hé)增量价值积(jī)累的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行(xíng)业(yè)估值水平已(yǐ)在(zài)历史低(dī)位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在市(shì)场定(dìng)价中未被充(chōng)分(fēn)认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预(yù)见(jiàn)地加(jiā)大。这对于(yú)投(tóu)资(zī)人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配(pèi)的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也(yě)非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市(shì)场行情时(shí)表(biǎo)示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)和企业投资(zī)的(de)信心恢复(fù)会有一(yī)个过程，因此(cǐ)短期(qī)持(chí)续(xù)加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏力度(dù)相比市场乐(lè)观(guān)预期(qī)仍有一定(dìng)差(chà)距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让(ràng)投资(zī)者担心这(zhè)是(shì)否只是当下(xià)复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的(de)经济基(jī)本(běn)面(miàn)遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企相关板(bǎn)块获得了边(biān)际资金的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的(de)调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季(jì)度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资主线，本(běn)基金一季(jì)度(dù)操作不(bù)多(duō)，主要包括行业上用医药(yào)替代了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增(zēng)持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本面一般或(huò)者机构调仓(cāng)导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化(huà)上(shàng)看(kàn)，此前连续3个季度(dù)位列前(qián)五大重仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退出(chū)该基金前(qián)十大重(zhò来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗ng)仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个(gè)季(jì)度，陈皓在一(yī)季(jì)度减(jiǎn)持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一(yī)季度的(de)第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北(běi)斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液(yè)之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也(yě)进行(xíng)了积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，也不太符合(hé)我们(men)“以相对合理的价格(gé)买入预期(qī)收益率更高(gāo)的资(zī)产”这一(yī)投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续对(duì)产业和(hé)公(gōng)司(sī)进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研(yán)究(jiū)获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次(cì)，我们(men)平时的不断学习(xí)、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻(xún)的(de)正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一(yī)些积(jī)极因素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国(guó)在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动；国(guó)内主要城市(shì)的(de)一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入(rù)库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要(yào)一(yī)点点信(xìn)心，就(jiù)能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱(tuō)存量(liàng)博(bó)弈的困难(nán)模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻(fān)更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金(jīn)副(fù)总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等(děng)板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居(jū)富国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示，金域医(yī)学是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国(guó)各级(jí)医(yī)疗机(jī)构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度新进富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受益于(yú)生命科学业务(wù)增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则(zé)在一季度退(tuì)出(chū)富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经(jīng)济指标在3月份有了(le)明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的(de)风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续(xù)的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视(shì)的是(shì)市场的整体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下权益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在(zài)更长的时(shí)间(jiān)维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难(nán)终将找到解决的出路(lù)。投(tóu)资者当前(qián)选(xuǎn)择承受市(shì)场(chǎng)波动对(duì)应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合适的(de)。未(wèi)来我们依然会致(zhì)力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大(dà)前景(jǐng)的优秀公司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价值的(de)实现和市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股(gǔ)选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率(lǜ)能在未来(lái)为投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益(yì)是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基(jī)金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季(jì)度(dù)如(rú)何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如何看待(dài)未来市场，也(yě)值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写(xiě)道，一季度组合仓位(wèi)和行业(yè)配(pèi)置(zhì)没(méi)有大(dà)的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择(zé)时(shí)的投资风格，保(bǎo)持(chí)合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮(liáng)液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在(zài)其前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集(jí)团新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对(duì)国(guó)内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国(guó)失业率水平(píng)再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利(lì)率(lǜ)环(huán)境大概(gài)率持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市(shì)场开始偏(piān)离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将是今年(nián)主要宏(hóng)观背(bèi)景。经济(jì)运(yùn)行正常化(huà)需(xū)要(yào)一个过程，特(tè)别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复(fù)资产(chǎn)负(fù)债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加(jiā)息过快带来(lái)的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗，联储紧缩速度和(hé)幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的(de)风(fēng)险不大。欧美等发达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存，处理难度较大(dà)，这也意(yì)味着全球无风(fēng)险收益(yì)率在相对顶部位置，国(guó)家之家(jiā)沟通对(duì)话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注(zhù)整个(gè)经(jīng)济(jì)体发展状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在(zài)微观企业(yè)层面(miàn)。可(kě)以看(kàn)到很多公司在(zài)过(guò)去几年(nián)始终做正确的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加平静。我们对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会(huì)。期待为持有(yǒu)人创造良(liáng)好收益。

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