作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年(nián)5月11日，国(guó)家统计局公布了(le)4月份(fèn)的(de)通胀(zhàng)数据(jù)：4月份居民消费价格同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，环(huán)比(bǐ)下降0.1％，工业生产者(zhě)出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格(gé)续(xù)降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大(dà)至(zhì)-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比(bǐ)离转(zhuǎn)负仅一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一(yī)方面，今(jīn)年初以来核(hé)心CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩压力(lì)正(zhèng)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回(huí)升，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复(fù)。下半年随着生猪(zhū)价格筑底回升、消费需求逐(zhú)步回暖，物(wù)价水平有望回归正常水(shuǐ)平，通(tōng)缩(suō)和通胀均(jūn)不构成(chéng)当前主要矛(máo)盾(dùn)。

　　目(mù)录

　　1、食品拉(lā)低(dī)通胀，核(hé)心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其实传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思，关注核(hé)心(xīn)通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结(jié)构上看，食品项(xiàng)仍(réng)是主要拖累，4月食品(pǐn)价格环比下降(jiàng)1％、非食品价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思　

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要拖累。受受生猪产能(néng)充足以及消费淡季影响，猪肉价格环比续(xù)降(jiàng)3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上(shàng)市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面(miàn)，小长假(jiǎ)出(chū)行需(xū)求(qiú)带动旅游(yóu)价格环比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以及(jí)国内油(yóu)价(jià)下(xià)降影响，交通工具(jù)及(jí)交通工(gōng)具用燃料价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　受国内外(wài)市场(chǎng)需求(qiú)表现(xiàn)偏(piān)弱及(jí)国际大宗(zōng)商品(pǐn)价格波动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年(nián)同期高基数的影响，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生(shēng)活资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国(guó)内油(yóu)煤加工、化学原料(liào)及制品相关行业价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预(yù)期(qī)影响，黑金采选(xuǎn)及(jí)冶炼、有色采选相关行业价格结束自去年底以来的强(qiáng)势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给相对充(chōng)足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其(qí)实，关注核(hé)心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水平，离(lí)转(zhuǎn)负仅一(yī)步之遥，是否到了需(xū)要担心通缩(suō)的时(shí)候？我(wǒ)们认为，应当理性看待(dài)物价数据，“通缩论”言过其实：一方(fāng)面(miàn)，去年(nián)下半年核心CPI同比持(chí)续徘(pái)徊在0.6％的历史低(dī)位(wèi)，但今(jīn)年初以来有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正(zhèng)在逐(zhú)步缓解；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升，环比(bǐ)走势均(jūn)处于正(zhèng)常波(bō)动区间，也(yě)指(zhǐ)向当(dāng)前经(jīng)济仍(réng)在温和修复。往前看，去年二(èr)、三季(jì)度受(shòu)疫情影响(xiǎng)供给(gěi)偏紧，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅较(jiào)高(gāo)，高基(jī)数或对今年后续CPI同比(bǐ)读数持续造成扰(rǎo)动。我们认(rèn)为，应更多(duō)关注环比变(biàn)动情况(kuàng)以及核心CPI的(de)走势。而随着下半年生猪需求的回升(shēng)，以及中央(yāng)猪肉(ròu)收储工(gōng)作的开展(zhǎn)，生猪价(jià)格有望(wàng)筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下半年(nián)物价水平(píng)有望逐步回(huí)归至正常水平、整体将保持温(wēn)和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不构成当前(qián)经济的主(zhǔ)要矛盾。

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