2022年是国内实施“双碳战(zhàn)略”的攻坚之(zhī)年，作为新能源的重点(diǎn)领(lǐng)域，光(guāng)伏设备行(xíng)业备受瞩目。尽管在(zài)政策扶持和行业高成长性背景下，上市企业产量不断扩大(dà)，营收、归母净利润(rùn)不(bù)断增长，但行业内上(shàng)中下游板(bǎn)块的(de)盈利能力(lì)分化严重(zhòng)，亟待(dài)引起注意(yì)。

　　金融(róng)界上市公司(sī)研究院的数据显(xiǎn)示，光(guāng)伏设备(bèi)产业链盈利参(cān)差不齐(qí)。光伏设备行(xíng)业主要分(fēn)为(wèi)5大板块(kuài)，分别(bié)是(shì)上游的硅料硅片生(shēng)产加工(gōng)板块(kuài)，中(zhōng)下游的(de)光伏(fú)加工(gōng)设备、逆(nì)变器、光伏辅材和光伏电池组件。利润结构整(zhěng)体呈现金字塔结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家相关企业净(jìng)增长的利润贡献占比就(jiù)高达55.59％，而中下(xià)游45家(jiā)企(qǐ)业总体利润贡献度(dù)小，且毛利率(lǜ)不(bù)足20％，企业间的竞争加剧(jù)。

　　随着2023年硅料(liào)硅片(piàn)价格下行(xíng)预期增加，结合(hé)对企业经营(yíng)数据变化(huà)的分析，可以看出：光(guāng)伏设备(bèi)的上游将迎来降价与去库(kù)存阶段，这对(duì)于中(zhōng)下(xià)游企业(yè)来说意(yì)味着原材料(liào)成本得到控(kòng)制，利于企业(yè)经营能力提(tí)升(shēng)。

　　归母净利润突破千亿(yì)，八成企业(yè)利(lì)润(rùn)增长(zhǎng)

　　在“双碳战(zhàn)略”背景下，作为清洁能源重要方向的光伏(fú)设备，市场加(jiā)大(dà)对(duì)上市公司的扶持(chí)力度。金融界上(shàng)市公司(sī)研究院统计发现，行业中48家上市公(gōng)司，有33家2022年获得的政府(fǔ)补助较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之(zhī)同步的是上市企(qǐ)业经(jīng)营规模不断扩(kuò)大，利(lì)润增速可观(guān)。产量(liàng)方(fāng)面来看，根(gēn)据国(guó)家(jiā)能源(yuán)局数(shù)据，2022年多晶(jīng)硅产量82.7万吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以看出，光伏制造端产量均实(shí)现50％以上增速。

　　盈(yíng)利方面来看(kàn)，2018年(nián)光(guāng)伏(fú)设备行业实现归母净利润(rùn)118.05亿元，至(zhì)2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归母净利润增速达到(dào)162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内的企业，分别(bié)为8家、12家(jiā)和19家。仅有福(fú)斯(sī)特、安彩高科等(děng)9家企业(yè)2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年实现归母净利润(rùn)23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池片环节尤(yóu)其(qí)是(shì)大尺寸电(diàn)池处于(yú)供不(bù)应求的状态(tài)，年内累计(jì)实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业归母净利润(rùn)增(zēng)速居(jū)前的企(qǐ)业

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　上游板块毛(máo)利率2年增长(zhǎng)20个百分(fēn)点，3家(jiā)企业(yè)净利润贡献过半

　　光伏设(shè)备(bèi)行业(yè)整体毛(máo)利率为22.91％。对各板块毛利率分析(xī)发现，上中下游(yóu)呈现的结果参差不(bù)齐(qí)，上游硅料硅片(piàn)享(xiǎng)受到(dào)光伏产业的红利，行业有(yǒu)竞争壁垒，参与厂(chǎng)商较少(shǎo)，企业毛利(lì)率较(jiào)高；而中下游多数板(bǎn)块毛利率(lǜ)不及行(xíng)业(yè)平均。

　　数据(jù)显(xiǎn)示，上游的硅料硅片(piàn)2020年毛利率为23.19％，在(zài)5个板块(kuài)中毛利率第2低，仅高(gāo)过光伏电(diàn)池组件。但2022年板(bǎn)块毛利率上涨至43.61％，成为光伏(fú)设备行业毛(máo)利(lì)率最高的板块。

　　硅料(liào)硅(guī)片板块毛利率较快提升(shēng)，首先是源于(yú)供不应(yīng)求背(bèi)景(jǐng)下(xià)的涨价。作(zuò)为光伏设备行业的原材料(liào)方，硅(guī)料硅片板块可以形容其为“卖铲人(rén)”。2022全年虽然(rán)硅片(piàn)价格波动巨大，但(dàn)从2020年以来(lái)的数据(jù)来(lái)看，硅片(piàn)价格依然(rán)处(chù)于高位。特别是上半年硅片价格持续高(gāo)位运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片、电池(chí)厂商纷纷与硅(guī)料企业签(qiān)订(dìng)巨(jù)额订单，提前(qián)完成备(bèi)货。

　　上游的头部企业代表之一通威(wēi)股份，曾在2022年报中(zhōng)提及量价双升，指(zhǐ)出受益于多晶硅产能(néng)缺口(kǒu)，相关产(chǎn)品持续扩产，价格(gé)同(tóng)比上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板(bǎn)块进(jìn)入壁(bì)垒(lěi)高，深耕该领(lǐng)域的企业容易形成规模效应。这(zhè)一板块仅有3家上市公司，不容易(yì)形(xíng)成(chéng)恶性竞争。2022年，3家(jiā)企业业绩均呈(chéng)现爆(bào)发式增长，平均归母净利润增速(sù)为172％，特别(bié)是大全能源2022年(nián)归母净利润(rùn)191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业绩增速(sù)领先。

　　值得注意(yì)的是，48家光伏(fú)设备行业2022年累计(jì)归母净(jìng)利润增长606.30亿元，而通威股(gǔ)份、大全能源和(hé)TCL中环3家硅(guī)料硅片企业归(guī)母净利润就增长(zhǎng)了337.05亿(yì)元，占比(bǐ)为55.59％。而这(zhè)3家企(qǐ)业(yè)2022年(nián)总(zǒng)共实现(xiàn)归母净(jìng)利润516.66亿元(yuán)，占光伏设备行业(yè)整(zhěng)体归母净利(lì)润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料硅片(piàn)企业(yè)经营情况

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板块平均毛(máo)利率(lǜ)不超17％

　　相(xiāng)比风(fēng)光的上游，中下(xià)游(yóu)涉及(jí)光(guāng)伏(fú)电池(chí)组件、光(guāng)伏辅材等领域参与(yǔ)厂商较多，企业间竞争激(jī)烈。整(zhěng)体(tǐ)而言，光伏设备中下游板块2022年(nián)毛(máo)利率呈现下行趋势，45家企业平均(jūn)毛利率下滑0.72％，进而影(yǐng)响公司(sī)盈利情况。上游硅料(liào)硅片爆(bào)赚(zhuàn)的背后，是中下游(yóu)45家企业2022年归(guī)母净(jìng)利润累(lèi)计增长269.25亿元，净利润(rùn)增(zēng)长贡献(xiàn)没(méi)有过(guò)半。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛(máo)利(lì)率数据(jù)来看，中下游领(lǐng)域的光伏加工设备和(hé)逆变器毛利率3年来基本(běn)持平，而(ér)光(guāng)伏辅材和光伏电(diàn)池组件毛(máo)利率下滑明(míng)显，特(tè)别(bié)是光伏电池组(zǔ)件成为毛利率最(zuì)低(dī)的板块。

　　表(biǎo)格：光伏设备(bèi)行业不(bù)同板块的毛利率情(qíng)况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件板块11家(jiā)上市(shì)公(gōng)司，平均毛(máo)利率为11.76％，属于沪(hù)深300的头部企业隆基绿(lǜ)能毛利(lì)率(lǜ)仅有(yǒu)15.38％，居(jū)板块第2。航天机(jī)电(diàn)、协鑫集成和亿晶(jīng)光电毛(máo)利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅材板块涵盖18情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说家(jiā)企(qǐ)业，企业数量较多竞争激烈。这一(yī)板块毛利率(lǜ)2020年以(yǐ)来(lái)逐年下滑，2022年平均(jūn)毛利率为16.85％。其中，由于原材(cái)料涨价(jià)等(děng)因素(sù)影响，福莱(lái)特的主业光伏(fú)玻璃毛利率下降12.39个(gè)百(bǎi)分点，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆(nì)变器板块有(yǒu)6家(jiā)企(qǐ)业，数(shù)量(liàng)相(xiāng)对较(jiào)少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈(mài)股份的毛(máo)利率在该板(bǎn)块第一，达到(dào)42.75情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说％。此外，作为(wèi)逆变器(qì)板块的(de)绝对(duì)龙(lóng)头，阳光电(diàn)源(yuán)2022年(nián)毛利率为24.55％，提升(shēng)2个百分点以上(shàng)。公司去(qù)年逆变器(qì)全球出货(huò)量达(dá)77GW，逆变设备全(quán)球累计装(zhuāng)机量已(yǐ)突破340GW，逆变器在全球(qiú)主流市场占有率(lǜ)第一(yī)。

　　硅料硅片存(cún)货周转速度放慢，中(zhōng)下(xià)游(yóu)盈利能(néng)力有望改善

　　光(guāng)伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下半(bàn)年硅料(liào)硅(guī)片价(jià)格自(zì)高位(wèi)走出下行趋(qū)势，行业(yè)格局将发(fā)生(shēng)怎样(yàng)的改(gǎi)变？

　　数(shù)据显示，相比2022年单(dān)晶硅等硅片的阶段高点(diǎn)，多数硅片价(jià)格(gé)下跌幅(fú)度超过30％。根据中国有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)工业协会硅(guī)业分会公(gōng)布的最新(xīn)数(shù)据，5月11日当周M10单晶(jīng)硅(guī)片(piàn)价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降至5.25元/片，周环比降(jiàng)幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅(guī)片(piàn)价格区间在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价降(jiàng)至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片(piàn)企业的经(jīng)营数据也可看出硅(guī)片(piàn)价格下跌对上游公司(sī)盈利的(de)影(yǐng)响。今年一(yī)季(jì)度，大全能源实现归母净利润(rùn)29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中环相比2022年同期增长动(dòng)能(néng)放缓。

　　另外，3家企业今(jīn)年一季度存(cún)货周转率(lǜ)数据发现，无论是环比还是同(tóng)比，相较而言都有明显下(xià)行(xíng)趋势，说明(míng)当前(qián)有库存积压风(fēng)险。以大全能源(yuán)为例，2022年一季度(dù)存(cún)货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片企业存(cún)货周转率变化趋势

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　专业人士(shì)认(rèn)为，上游硅料硅(guī)片面(miàn)临(lín)短期供过于求的(de)局(jú)面，在(zài)清理库存的(de)阶段下，硅片价格还(hái)有进一步下行空(kōng)间。这对于(yú)光伏电池组(zǔ)件(jiàn)、光伏加(jiā)工设(shè)备等对中下游板块，将能较好控制原材(cái)料成本(běn)，对(duì)提升毛利率、营收率等有一定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说