射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系(xì)列(liè)外(wài)部机构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司(sī)股价于(yú)去(qù)年下半年(nián)触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频(pín)领域正(zhèng)面(miàn)临变(biàn)局。目(mù)前(qián)，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为(wèi)射频前端(duān)芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设(shè)计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等(děng)智能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动(dòng)终端设(shè)备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损(sǔn)额(é)分(fēn)别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具(jù)有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利(lì)率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道(dào)，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名(míng)资(zī)方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执(zhí)中数(shù)据(jù)显示，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大(dà)基金二期(qī)在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微(wēi)招股(gǔ)书显示，公(gōng)司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧(huì)智微的业(yè)绩(jì)造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智(zhì)能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了(le)重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)股(gǔ)价仍(réng)低于(yú)66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业(yè)务领域。钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思>以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出一(yī)片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片杀价(jià)已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家(jiā)，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头部(bù)客(kè)户的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前(qián)端技(jì)术(shù)迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。