作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公布了4月(yuè)份的通胀数据：4月份居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负(fù)仅(jǐn)一步之遥，是否到(dào)了需要(yào)担心通缩(suō)的(de)时(shí)候？我们认为“通缩论”言过(guò)其(qí)实：<四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思/strong>一方(fāng)面，今年初以来核(hé)心CPI有所反弹，意味着通缩(suō)压力正逐步缓解；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心(xīn)CPI环(huán)比(bǐ)回(huí)升，也指向当前经济(jì)仍在温和修复。下半年随着(zhe)生猪价格筑底回升(shēng)、消费需(xū)求(qiú)逐步回暖，物价(jià)水(shuǐ)平(píng)有望回(huí)归正常水平，通缩和通胀均不构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行(xíng)价格(gé)上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食(shí)品拉低通胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　4月(yuè)CPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降幅(fú)较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同(tóng)比(bǐ)回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食(shí)品项仍是主要拖(tuō)累(lèi)，4月食品价格环(huán)比下降(jiàng)1％、非食品价(jià)格则(zé)环(huán)比小(xiǎo)幅(fú)上涨0.1％。剔(tī)除(chú)食品和能源后(hòu)，4月核心CPI环(huán)比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受(shòu)生猪产能四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思充足以及消(xiāo)费(fèi)淡季影响，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量(liàng)上市，带(dài)动价(jià)格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长(zhǎng)假(jiǎ)出行需求带动(dòng)旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促(cù)销以及国内油价下降影(yǐng)响，交(jiāo)通工具及交通工(gōng)具用燃料价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外(wài)市场需(xū)求表现偏弱及国际(jì)大(dà)宗商(shāng)品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上年(nián)同期高基数的影(yǐng)响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分点。国内生产资料、生活(huó)资料价格(gé)环比分(fēn)别(bié)下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱

　　分行业(yè)看，国际原油价(jià)格波(bō)动带动国内油煤加(jiā)工、化学原料及制品(pǐn)相关行(xíng)业价格环比(bǐ)分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内(nèi)需四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思求表现不及(jí)预期影响(xiǎng)，黑金(jīn)采选及(jí)冶炼(liàn)、有色采选相关行业价格结束(shù)自去年底以来的强(qiáng)势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继(jì)持续释放、供给(gěi)相对充足的影响下，价(jià)格(gé)环(huán)比续降4％。

　　通缩言(yán)过其(qí)实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较(jiào)低水平，离转负(fù)仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时(shí)候？我们认(rèn)为，应当理性看待物价数据，“通缩(suō)论”言过其(qí)实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊(huái)在(zài)0.6％的历史低位，但今年初以(yǐ)来有所反(fǎn)弹，意(yì)味(wèi)着通(tōng)缩压力(lì)正在逐(zhú)步(bù)缓解(jiě)；另一(yī)方面(miàn)，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升(shēng)，环(huán)比走势(shì)均处于正常波动区间，也指向当前经济仍在温(wēn)和(hé)修复(fù)。往前看，去年二、三季度受疫情(qíng)影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数(shù)或对(duì)今年后(hòu)续(xù)CPI同比读数持续造(zào)成扰(rǎo)动。我们认为(wèi)，应(yīng)更多关(guān)注环比(bǐ)变动情况以及核(hé)心CPI的走势。而随着下(xià)半年生猪(zhū)需求的回升，以及(jí)中央猪肉(ròu)收(shōu)储(chǔ)工作(zuò)的开(kāi)展，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的(de)拖累将有(yǒu)所缓解，下半年物价(jià)水平有望逐(zhú)步回归(guī)至(zhì)正常水平、整(zhěng)体将保持温和上涨态势，通(tōng)缩和通(tōng)胀均不(bù)构成当前经济的主要矛盾。