5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称部分银行相(xiāng)关部门(mén)收到《关(guān)于调(diào)整(zhěng)协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限的(de)通知》，四大国有银行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其(qí)它金融机构(gòu)下调50BP，调(diào)整自(zì)2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟(nǐ)下(xià)调中协定存款更多是(shì)对公业务，而通知存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限拟(nǐ)下调的背景、影响，后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策(cè)走向等，记者(zhě)采访了招商基(jī)金研(yán)究部(bù)首(shǒu)席经济学家(jiā)李湛(zhàn)、长城(chéng)基金(jīn)总经(jīng)理助理兼(jiān)现金(jīn)管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固(gù)定(dìng)收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟(zhōng)闻、平安基(jī)金(jīn)、光大保(bǎo)德信基金(jīn)、德邦基金等公募(mù)基金公(gōng)司及投(tóu)研(yán)人士。

　　在业内看(kàn)来，本(běn)轮调降更(gèng)多是出于推进利率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革(gé)深(shēn)化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。对银(yín)行而(ér)言，存款利率下调有助于减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争，降低银行负(fù)债成本；同时本次降息(xī)有助于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经济(jì)复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋。2023年(nián)经济有所复苏(sū)，进(jìn)一(yī)步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高，但银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率很难上行。预计下半年货币(bì)政策不(bù)会出(chū)现急转弯，延(yán)续稳健货(huò)币政策基调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大(dà)国有银行为(wèi)何下调协定存款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当(dāng)前(qián)调降更多是出于(yú)推进利率市(shì)场化改革深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导利率自(zì)律机制建立了存款利率市(shì)场化调整机(jī)制，自(zì)律(lǜ)机制成员(yuán)银行参考以10年期国(guó)债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款(kuǎn)市场(chǎng)利(lì)率，合理调(diào)整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国(guó)有大(dà)行去年9月下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，中小银行陆续(xù)跟进下调存(cún)款利率。今(jīn)年4月市场(chǎng)利率(lǜ)定价自律机(jī)制发布《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相关指标中(zhōng)引(yǐn)入了(le)存(cún)款定价惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中小银行(xíng)、农商行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家(jiā)股份行挂牌利(lì)率下调，均是(shì)在利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行(xíng)出(chū)于自身经营(yíng)考虑的自(zì)发行为。

　　邹(zōu)德立(lì)：银行(xíng)近年息差不(bù)断下行(xíng)。在(zài)资(zī)产端定(dìng)价压(yā)力较大且存款(kuǎn)持续高增的情况(kuàng)下(xià)，压降存款(kuǎn)成本成(chéng)为改善息差的(de)重要(yào)手段。此外，2023年(nián)以(yǐ)来银行贷款向企业固定(dìng)资产投资传导较(jiào)弱，下调协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)有利于对公客户留存的(de)活期资金投向实(shí)体经济。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，近年来(lái)市场利率整体下行，实体(tǐ)经济(jì)综合(hé)融(róng)资成本不断下(xià)降，银行资产端收益下(xià)降(jiàng)较为明显；第二，银行整体(tǐ)净息差持续走低，银(yín)行利(lì)润空间压缩明显；第(dì)三(sān)，企业和居(jū)民风险偏好(hǎo)大幅下降导致(zhì)存款增长比较明显，存款(kuǎn)市场供需关系发生了(le)变化，降低了(le)银(yín)行高吸揽储的必要性(xìng)；第四，协定(dìng)存(cún)款和通知存款介于活期与定(dìng)期存款之间，自2022年(nián)存款自(zì)律机制对于活期(qī)存款与定期存款利率进行了几轮调(diào)整，本次将协定存款与通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)下调也是要将存款产品线的调整(zhěng)进行(xíng)统(tǒng)一(yī)，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综合各项因素，银行从自身(shēn)经营(yíng)情况考虑(lǜ)，顺(shùn)应市(shì)场(chǎng)趋势，通过自律机(jī)制协调调(diào)降负(fù)债成本，有利于提升银行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好的落(luò)实央行宽信(xìn)用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利率管控为上限(xiàn)管控(kòng)，贷(dài)款利率则为(wèi)下限管控(kòng)，近(jìn)年来贷款利率下限管控(kòng)彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式(shì)的(de)改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建立以(yǐ)来，4月和9月经历(lì)了两轮大规(guī)模存款利率下(xià)降，主要是大行和(hé)股份行参与，今年以来的调整更(gèng)多(duō)是延续去年9月这一轮(lún)存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制度由原来(lái)的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降的(de)进度。就今(jīn)年(nián)的经济背景(jǐng)而言，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边际走弱，经(jīng)济修复(fù)存在(zài)波折。目前居民超额(é)储蓄高增，实体融(róng)资(zī)需(xū)求有限，银行存款增(zēng)加，降(jiàng)低存(cún)款利率可以引导减少(shǎo)信贷套利，助力经济(jì)增长。从银行(xíng)的角度，净息差不断压缩(suō)，银行经(jīng)营压力增(zēng)大，调整存(cún)款成本成为(wèi)改善息(xī)差的重要手段(duàn)。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对(duì)公(gōng)客户在商业银行(xíng)的活期类存(cún)款(kuǎn)收益，延(yán)续近期银行存款利(lì)率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解(jiě)商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，特别(bié)是中小行高息揽(lǎn)储的成本压力；另(lìng)一(yī)方面，有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄(xù)向(xiàng)消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存(cún)款(kuǎn)利率机制创设(shè)以来(lái)，两轮(lún)利率(lǜ)调降都集中在活期和定期存款，实际(jì)上忽略了(le)这些介于活期和定期存款之间的存款的利率调整，当(dāng)下有必要一(yī)次性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率上限，保证存款利率下调的有效性。银行一季度净息差水平均创历(lì)史新低，上市银行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过(guò)存款利率(lǜ)下调可(kě)以有效降低(dī)银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中国(guó)基(jī)金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这(zhè)是未来(lái)大趋势吗(ma)？

　　邹德立(lì)：对于4月(yuè)份社(shè)融(róng)数(shù)据(jù)，居民贷款偏(piān)弱(ruò)之外，企业(yè)贷款也在边(biān)际转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业(yè)中长期贷(dài)款(kuǎn)同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况(kuàng)。对(duì)于存(cún)款利率，2023年银行(xíng)息差(chà)压力(lì)增(zēng)大，控制(zhì)存(cún)款成本成为当(dāng)务之急(jí)。中小(xiǎo)银(yín)行或(huò)有动力(lì)持续主动下调(diào)存款利率。长期来看(kàn)，存(cún)款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋。因此(cǐ)银行降息潮(cháo)可能仍聚(jù)焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅集中在银行(xíng)领域。以地(dì)方债(zhài)为例，2022年(nián)后广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达(dá)地区地方债(zhài)发行利差降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可(kě)能下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发债(zhài)主体，其信用债收(shōu)益率仍(réng)有(yǒu)下行(xíng)趋势(shì)和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是(shì)由实体经济资金供需决定(dìng)的，而央行(xíng)的政策利率、基准利率在(zài)一方面(miàn)要合适顺应市场环境，一方面也(yě)代表着政策意(yì)愿强调信(xìn)号意(yì)义的作用。今年是真正疫后复苏的第(dì)一年，我们仍面临内(nèi)生动力不强需求不(bù)足的情况，央行已经通过降准以(yǐ)及(jí)结构性(xìng)货(huò)币政策等多(duō)项(xiàng)举措给(gěi)予了实体经济所需的一定的资金投放支(zhī)持(chí)，有(yǒu)效降低了实(shí)体综合融资成本，后续需(xū)要(yào)财政政策产业政(zhèng)策等配套(tào)政策(cè)继续激活内生动(dòng)力扭转预(yù)期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况，短期调整政(zhèng)策利率(lǜ)的概率不大，但仍会维持(chí)资金合理充裕的环境，故从银行(xíng)资产端的角度(dù)来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否(fǒu)进一(yī申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思)步下调要看实体经(jīng)济(jì)复苏的情况。银行负债(zhài)端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不大，而存款利率上限的(de)调整空间仍存在，而是(shì)否进(jìn)一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金：2022年4月(yuè)，人民银行(xíng)指(zhǐ)导利率自(zì)律机制建(jiàn)立了(le)存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债券市场利(lì)率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市场利(lì)率，合理调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)作用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》新(xīn)增存款(kuǎn)利率市场化定(dìng)价情况作为合(hé)格审慎评(píng)估的扣分(fēn)项，引发中小银(yín)行跟(gē申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思n)随调降存款利率。我们认为，通过存款利率下行，稳(wěn)定商业银(yín)行净息差进而保持贷款(kuǎn)利率维持(chí)低位或继续下行，最终(zhōng)有利于(yú)社会(huì)融资成本下行。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从日(rì)前公布的金(jīn)融数(shù)据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复趋势或仍在(zài)。近期国债利率持续下(xià)行，银(yín)行(xíng)间利率下行，叠加(jiā)银(yín)行存款定价下调，4月社(shè)融信(xìn)贷(dài)低于预期，国内降息预期(qī)被进一步(bù)强化。海外来看，全球经济进(jìn)入(rù)衰退周期，加息周期基本结(jié)束(shù)，后(hòu)续有望逐步迎(yíng)来降息高(gāo)峰。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前，我国国有(yǒu)大(dà)型(xíng)商业银行和股份制商业(yè)银行的定期(qī)存(cún)款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存(cún)款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压(yā)力(lì)加剧(jù)明显，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降，来(lái)保障银行合理利差(chà)范围，增加银行(xíng)信贷投放(fàng)的(de)动力(lì)。

　　另一(yī)方面(miàn)，居民避险需求仍在，存款持续(xù)高(gāo)增，在揽储(chǔ)压力不(bù)大的(de)基础上，银(yín)行自身也有动力去(qù)下调存款定(dìng)价(jià)来保障利差。

　　缓解银(yín)行负债及经(jīng)营压(yā)力

　　中国(guó)基金报：协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款利率(lǜ)自律上限调整，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行息(xī)差压力大是(shì)普(pǔ)遍现象(xiàng)，此次政策调整有望带动中(zhōng)小(xiǎo)银行主动跟随下调(diào)存款(kuǎn)利率。另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，由于此前(qián)经济下(xià)行影响(xiǎng)，投资(zī)者悲观预期被(bèi)放(fàng)大(dà)，大量资金集中在银行存(cún)款(kuǎn)端，此次存款利率下调也(yě)有望带动(dòng)存(cún)款资(zī)金的释放，盘活市场流(liú)动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了以下信(xìn)号：①减轻银(yín)行(xíng)息差压力。本次下调将引导银行的对公活(huó)期成本(běn)下降(jiàng)，存款降价(jià)叠加资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将(jiāng)合理修复，有(yǒu)利于(yú)增强银行内生资本补充能力；②减(jiǎn)少企业及(jí)居民(mín)的短期(qī)存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　后续来看(kàn)，本次下调(diào)对(duì)市(shì)场的影响集中在以下两点(diǎn)：①规范银行的协(xié)定存款定价秩序，减少存款定价(jià)的(de)无序竞争。此前，部分中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)的协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款定价过高(gāo)，会对遵守自律机制、定价较低(dī)的银(yín)行产生揽储(chǔ)冲击。本次上限下调后会普(pǔ)遍降低中小(xiǎo)行协定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款利率，减少中小银行间揽储恶意(yì)竞争，而对股份行(xíng)及国有大行影响较小(xiǎo)。②长端利(lì)率下(xià)行(xíng)仍(réng)有空间。市场降息预期升(shēng)温，但大概(gài)率落空。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商业银行(xíng)的活期类(lèi)存款收益，使得对公客户活期存款(kuǎn)收益向对私客(kè)户看齐，一方面有助于缓解商业银(yín)行净息(xī)差(chà)收窄趋(qū)势，另一方(fāng)面有利于(yú)引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利率自律上(shàng)限调(diào)整降低了银行负债成(chéng)本，申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思目前(qián)上市银行协定(dìng)存款占(zhàn)总存款的(de)比(bǐ)重在13％左右，重新规定协定利(lì)率上限后，预计(jì)行(xíng)业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一(yī)方面(miàn)可以(yǐ)限制高息揽(lǎn)储，规范行业竞争，特别(bié)是降低银行对公活期存款成本压力，减轻银行(xíng)负(fù)债及经营压力。此外(wài)，银行负(fù)债端(duān)成本的(de)下降使得银行(xíng)盈利能力增(zēng)强，进一步(bù)打开了资(zī)产端(duān)收(shōu)益率下行的空间(jiān)，或带动债券收益率不(bù)断下行。

　　并非降息(xī)的(de)确定(dìng)性信(xìn)号

　　中国基(jī)金报(bào)：未来(lái)存(cún)款利(lì)率是否还有进一步下降(jiàng)的(de)空间(jiān)？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金(jīn)：近(jìn)年来，贷款和存款利率的非对称下行使(shǐ)得商业(yè)银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼存款利率(lǜ)有进一步调降的预期。一(yī)方面，为支(zhī)持(chí)实(shí)体经(jīng)济(jì)，政策导向下(xià)贷款加权平均(jūn)利(lì)率创(chuàng)有统(tǒng)计以来新低(dī)，2022年12月金融(róng)机构人民(mín)币(bì)贷款加(jiā)权平均利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场上的竞(jìng)争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市(shì)场份(fèn)额考核压力使(shǐ)得各行下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)动力不足，同(tóng)样2020年以(yǐ)来上市银行存量存(cún)款(kuǎn)平均成(chéng)本率基本(běn)持平。贷款和(hé)存(cún)款利率的非对称(chēng)下(xià)行作(zuò)用下(xià)，2022年12月商业银行净(jìng)息(xī)差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利于(yú)降(jiàng)低全社会无风险收益率，利(lì)多永续经营性质的票息资(zī)产，比如利率(lǜ)债(zhài)、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存款(kuǎn)定期化，活期(qī)存款占比明显下降，存款付息(xī)率有所(suǒ)抬(tái)升，与此(cǐ)同时，贷(dài)款收益(yì)率大幅下(xià)行，大幅加剧了(le)银(yín)行息差(chà)压力，这(zhè)使得控制存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动力(lì)去持续推动(dòng)存(cún)款利率下降，促进存款(kuǎn)流(liú)向消费和实际投资。短(duǎn)期看，存款利(lì)率下调带(dài)动流动性继(jì)续进入债市(shì)，中短期(qī)利率，特别是中短期信用债利率仍有下行空(kōng)间(jiān)。如果经济复(fù)苏(sū)较强(qiáng)，流动性也有可能进(jìn)入股市，利好权(quán)益(yì)资(zī)产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏(sū)，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高(gāo)。但(dàn)银行(xíng)普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上行(xíng)。考虑到(dào)存量贷款重定(dìng)价(jià)等影响，2023年银行息(xī)差压(yā)力增大，中小银(yín)行或有动力主动跟进(jìn)下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带(dài)动存款利(lì)率整体下行。现(xiàn)实中，存款利率降低有助于压低全社会利率(lǜ)水平(píng)，利好债券，同时股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感(gǎn)的股票(piào)也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释(shì)放的(de)信号来看，是否(fǒu)意(yì)味着货币(bì)政策进一(yī)步宽松？货(huò)币政策(cè)充裕延续，但解(jiě)读(dú)为边(biān)际(jì)再(zài)宽松为(wèi)时尚早(zǎo)。2022年四季度货币政策(cè)执行报(bào)告以(yǐ)及(jí)2023年一季度(dù)货(huò)政例(lì)会均表(biǎo)明当前(qián)货币政策基(jī)调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此基础上(shàng)强调“着(zhe)力(lì)支持扩大内需(xū)，为实体(tǐ)经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意(yì)味着当前长端利(lì)率仍有下行空间(jiān)，但这一(yī)调降是针(zhēn)对银(yín)行协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款利率自(zì)律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款利(lì)率(lǜ)，存款利率下调并不等(děng)于(yú)政策利率就(jiù)必(bì)须进(jìn)行对等下调，市场(chǎng)不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以(yǐ)及安全(quán)性

　　中(zhōng)国(guó)基金报(bào)：当前(qián)利率环境(jìng)下(xià)，普通投资者应该如何守住自(zì)己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通投(tóu)资者的投资(zī)工具应(yīng)该兼顾(gù)考量收益(yì)性、流动(dòng)性以及安(ān)全性。在存款利率下降的背(bèi)景下，短债基金以及其他固收(shōu)类(lèi)基金(jīn)在具一定流动性(xìng)的同时，相较活期存款(kuǎn)和(hé)相当部分的银行理财产品，具有一(yī)定的超额收(shōu)益，是(shì)风险(xiǎn)偏(piān)好较低和风险偏好适中投资者的合适投资(zī)工具(jù)。

　　陈(chén)钟闻：今年(nián)初(chū)以来，债券市场利(lì)率整体(tǐ)下行(xíng)，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论从绝对利(lì)率水(shuǐ)平(píng)还是从信用利差，都回到了较低历史分(fēn)位数水平，虽(suī)然债市多头(tóu)环(huán)境仍未改(gǎi)变，但一致(zhì)预(yù)期导致(zhì)行情走的比较迅速，市场进一步盈利空(kōng)间被压缩(suō)，若看不到央行货币政策增量政策(cè)，后续或进入(rù)震荡环境，而存(cún)量博弈交易下也可能会放(fàng)大市场波动(dòng)。

　　对(duì)于(yú)普通投资者来说，在这(zhè)样的环境下尽量选(xuǎn)择防守类型的产品(pǐn)，规避市场波动，例如货币基(jī)金，而短债基金中(zhōng)要选择久期短流(liú)动性好、历史回撤控制好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频(pín)数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从(cóng)疫情(qíng)后稳增长转向中长期调(diào)结构，政策发力预期下降(jiàng)，市(shì)场对经济的“弱复苏”预期进一(yī)步(bù)强化，因(yīn)此股票市场也进入(rù)到“休整期”。在(zài)市场(chǎng)震(zhèn)荡休整期，高股息策(cè)略往往跑赢市(shì)场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关(guān)注行(xíng)业估值水平较(jiào)低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低(dī)利率环境，需要我(wǒ)们识别(bié)金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比如面对收益率(lǜ)高(gāo)达20％且能保本的所谓理财产(chǎn)品。对普通投资(zī)者(zhě)而言，如果不具(jù)备相关专业知识，可以(yǐ)选择把(bǎ)投资理财交给少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子(zi)。具备一定投资能力和风控能力的(de)人士可通过(guò)理财(cái)和(hé)投(tóu)资(zī)试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是做(zuò)好风控(kòng)，选(xuǎn)择适合(hé)自己风险(xiǎn)偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：随(suí)着(zhe)存(cún)款利率下行，普通投资者(zhě)储蓄收(shōu)益(yì)下(xià)降，为保持资(zī)金保值(zhí)增值(zhí)，投资者(zhě)在(zài)评估(gū)自身风险(xiǎn)承受(shòu)能力(lì)后可(kě)适当考虑公募货币基(jī)金、公(gōng)募(mù)中短债基金、商(shāng)业(yè)银行现金管理类产(chǎn)品等风险等级较低、支取相对灵活(huó)的产品。

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