射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下(xià)游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收(shōu)盘(pán)，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、大(dà)基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年(nián)触底回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于(yú)持续进行高额(é)研发投入；下(xià)游客(kè)户集中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期(qī)，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年(nián)的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公(小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢gōng)司于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大(dà)基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通(tōng)-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当(dāng)前(qián)的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未来(lái)增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规(guī)模与2021年(nián)的(de)市场相差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的(de)市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破(pò)发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以(yǐ)外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一(yī)片红海的(de)竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表(biǎo)示，国(guó)产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)将面(miàn)临(lín)更(gèng)大的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目(mù)前(qián)，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业(yè)基(j小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢ī)金、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心建设、总部(bù)基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州(zhōu)研发(fā)中心建(jiàn)设以及补充流(liú)动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市(shì)场地位，增加(jiā)头部(bù)客户的(de)市场份额(é)；技(jì)术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上(shàng)游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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