用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即(jí)云服务转(zhuǎn)型第二阶段(duàn)进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是(shì)2020年以来(lái)连续第(dì)三年净(jìng)利下滑。与此对应的是，2020年以来公司股价持(chí)续(xù)大跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段营收、净(jìng)利同步大增(zēng)、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净(jìng)利(lì)连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络(luò)4月28日晚间发布2023年第一季度(dù)报告，一季度(dù)实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该(gāi)公司(sī)2001年(nián)5月上市以(yǐ)来单季最大亏(kuī)损。

　　此(cǐ)前，用友网络(luò)发布(bù)的(de)年报显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微(wēi)增(zēng)3.69％；归(guī)母净利(lì)润2.19亿元，同速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉比(bǐ)下降(jiàng)69％。这是在2019年(nián)创下净利(lì)11.8亿元的历史最高点之后，用(yòng)友(yǒu)网络连续(xù)第(dì)三年(nián)净利下(xià)滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创下历史新高(gāo)之后，用友网络(luò)股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者被(bèi)套

　　在(zài)2022年股价大(dà)跌前，用友网(wǎng)络在股价(jià)相对高点进行(xíng)了定增融资。此次定增吸(xī)引(yǐn)了不(bù)少机构参(cān)与，包括高毅、葛(gé)卫东等知名机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网(wǎng)络披露定增(zēng)结果，增(zēng)发(fā)数量约(yuē)1.7亿股(gǔ)，每(měi)股价格为31.95元(yuán)，定增(zēng)募资约53亿元。当时(shí)，在定增市场颇为活跃的私募大佬葛卫(wèi)东(dōng)，也参与了定增，投入(rù)资金约2亿元。

　　但在定增结束之(zhī)后，用友网(wǎng)络发布的(de)2021年业绩明(míng)显不及市场预期(qī)，2021年净利润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度(dù)业绩更是(shì)连续爆雷：一(yī)季报(bào)净利润(rùn)-3.932亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿(yì)元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在(zài)此背景(jǐng)下(xià)，用友网络的股价(jià)从(cóng)2022年2月37元的高点，最低跌(diē)至2022年9月的速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛卫东(dōng)的总(zǒng)持(chí)股数，也从2022年一季度的7626万股(gǔ)，到2022年(nián)三季度(dù)末退出前(qián)十大股东，在此期间，其减持数量至少有4100万(wàn)股。其定增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网(wǎng)络股价大跌。

　　云服务(wù)转型第二阶段道阻(zǔ)且长(zhǎng)

　　在用友网络(luò)的(de)发展历史上，其1.0阶段是通过(guò)财务(wù)软件服(fú)务企业的会计(jì)电算化(huà)，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服务企业的信息化，现在(zài)的3.0阶段是(shì)服务企业(yè)的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是(shì)转(zhuǎn)型(xíng)云服务(wù)业务，引(yǐn)领中(zhōng)国企业级服务(wù)市场。在此基(jī)础上，公司(sī)2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营全球领先的企业云服务平台(tái)。

　　2015年，用友网(wǎng)络(luò)正式发布了(le)完全(quán)基于互联网(wǎng)架构的企(qǐ)业互(hù)联网开发平台。2017年(nián)以(yǐ)来，其(qí)云平(píng)台、财务云(yún)、人力云(yún)等(děng)云产品得到逐(zhú)步(bù)发展，各领域(yù)云(yún)上(shàng)线运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了(le)第一个阶段的”用友(yǒu)云(yún)”面(miàn)世、云(yún)平台及(jí)领域服务快速发(fā)展，第二(èr)个阶(jiē)段的统一底座和(hé)服务(wù)融合。2022年8月(yuè)，经过6年的(de)规(guī)模研(yán)发和持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进入(rù)新的发(fā)展(zhǎn)阶段。

　　从(cóng)公司业务占比来看，用友网络云(yún)服务转(zhuǎn)型取得(dé)了较大成功。

　　2022年，其云服务业(yè)务(wù)实现收入(rù)63.53亿(yì)元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营(yíng)收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百分(fēn)点，已成为公司(sī)主要(yào)收入来源并继续扩大收入占(zhàn)比。

　　但从高端市场份额(é)来看，用友却(què)还是没有(yǒu)多(duō)大突(tū)破。《2021年中国工业软(ruǎn)件(jiàn)发展白皮(pí)书》显示，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中用(yòng)友市占率达到40％。但(dàn)在(zài)高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有(yǒu)率(lǜ)仅有(yǒu)25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出华(huá)为将在4月启用自(zì)己研发(fā)的(de)MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用友(yǒu)网络股价直接跌停。尽管华为(wèi)目前仅为自用，并不一(yī)定(dìng)会面向外部市场(chǎng)提供(gōng)高(gāo)端(duān)ERP软(ruǎn)件，但股价的跌停，反应出市场对(duì)用友(yǒu)在高端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反应了其(qí)在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务(wù)和(hé)股价上，在用(yòng)友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长(zhǎng)的同时，净利润也(yě)在同时逐(zhú)年增长，且(qiě)增幅远高(gāo)于(yú)营(yíng)收增幅。对(duì)应(yīng)到(dào)股价上，在(zài)此(cǐ)期间，用友网络(luò)股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但(dàn)在(zài)用(yòng)友网络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎(hū)可(kě)以说是踏步不前，净利润却大幅(fú)下跌，股(gǔ)价也因此大跌，公司市值(zhí)严重缩水。

　　用(yòng)友网(wǎng)络董事(shì)长王文京在(zài)2022年(nián)曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的(de)市(shì)值还是有很大(dà)的(de)提升(shēng)空间。但从目前的情况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶(jiē)段，道阻且(qiě)长(zhǎng)。

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