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拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特(tè)估”投资(zī)范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和运营商(shāng)在内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一(yī)带一路”和运营商PB估值(zhí)拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些分别处于2016年以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而即便经历(lì)年初以来的(de)大幅上涨(zhǎng)后，当(dāng)前这些板块估(gū)值(zhí)仍处于历史平均(jūn)水平附(fù)近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一(yī)带一(yī)路(lù)”和运营商股息率显著高于市(shì)场整(zhěng)体，较高的(de)分红也成为其进可(kě)攻(gōng)、退可守的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式(shì)之二：政策的持续(xù)支撑和催化

　　政(zhèng)策(cè)持续支撑和(hé)催化，成为(wèi)“中特估(gū)”中“一带一路(lù)”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明(míng)、中巴(bā)联合声明等，以及后续5月召开在(zài)即的第三届“一带一(yī)路(lù)”国际合作(zuò)高(gāo)峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情(qíng)得到(dào)催(cuī)化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来，数字(zì)经济上升(shēng)为国(guó)家战略，相关(guān)政策密集出(chū)台。今年国务院改组又新(xīn)设国家数据局。运营商作为“数字(zì)经(jīng)济”的基(jī)础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值(zhí)的全年宏观主线(xiàn)驱动盈(yíng)利能(néng)力(lì)修复，带动能源链(liàn)整体性(xìng)上(shàng)涨。1）能源产(chǎn)业链作为原材(cái)料高度依赖(lài)海外供应、同时下(xià)游(yóu)需求基本(běn)集中在国内市(shì)场的方向之一，将(ji拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些āng)充分(fēn)受(shòu)益于人民(mín)币升值的宏观趋(qū)势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期(qī)回(huí)暖(nuǎn)，能源产业链尤其(qí)是(shì)行业龙头(tóu)盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商(shāng)等(děng)之(zhī)外，当前(qián)我们建(jiàn)议(yì)关注机械（造船）、交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口）、大(dà)型银行等细分(fēn)方(fāng)向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业(yè)作为国家重(zhòng)点支持的(de)战略性(xìng)产业之一，近年来经历(lì)了(le)行业调整和产能过剩的困(kùn)境，但近期(qī)板块景(jǐng)气已在改善：一方(fāng)面(miàn)，随(suí)着全球(qiú)航运市场(chǎng)需求正在增长(zhǎng)，带来包括化学品船(chuán)与(yǔ)成品(pǐn)油轮(lún)船的订单大(dà)幅(fú)提升。另一方面，国企改革推动造(zào)船企(qǐ)业(yè)重组整合和(hé)产能(néng)优化(huà)之下，国内船(chuán)舶制造业(yè)已在逐步实现结构调(diào)整和产(chǎn)能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五(wǔ)一(yī)期(qī)间各项数(shù)据恢复良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺(nuò)高(gāo)分红，类债属性(xìng)突(tū)出。经济增速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资产稳(wěn)健性凸显，业(yè)绩成长(zhǎng)及确定性(xìng)较(jiào)高。同时(shí)近几年，高速公路及铁路(lù)板块上市公司更加(jiā)注重投资人(rén)回报(bào)，多家公司发布(bù)股东回(huí)报计划，大(dà)幅提(tí)高分红比例以及承诺未来几年(nián)高分(fēn)红水平，给投资人带来(lái)确(què)定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背(bèi)景下融资需求回暖(nuǎn)，基本面有支(zhī)撑，板(bǎn)块估值也具(jù)备修复(fù)空间(jiān)。2023年以来，信(xìn)贷需求连(lián)续(xù)三(sān)个月超预(yù)期回暖(nuǎn)，在稳增长和(hé)扩投资的(de)政策基调(diào)下，后(hòu)续信贷(dài)、社融仍有望(wàng)平(píng)稳增(zēng)长。此外，作为业绩稳定且高分红的板(bǎn)块(kuài)，当(dāng)前银行PB估(gū)值处于2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间较大。