上(shàng)市公司(sī)退(tuì)市在A股早已不(bù)稀奇，但连带着可转债一(yī)起退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜(sōu)特(tè)因股价连续(xù)20个交易日低(dī)于(yú)1元，触及(jí)退(tuì)市指标(biāo)，公司股票及其(qí)可(kě)转债(zhài)被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成(chéng)为首只因正股(gǔ)退(tuì)市而强制(zhì)退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退(tuì)市(shì)指标被终止(zhǐ)上市，其可(kě)转(zhuǎn)债已进入退(tuì)市整(zhěng)理(lǐ)期，引发(fā)投资(zī)者对可转债信用(yòng)风险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债(zhài)券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一(yī)个广为(wèi)流传的说法是，可(kě)转债“下(xià)有(yǒu)保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托(tuō)底(dǐ)，投资(zī)者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多(duō)年发展(zhǎn)中(zhōng)，此(cǐ)前一直未出(chū)现因正股退(tuì)市(shì)而退市的情况(kuàng)，也未发生过实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转债(zhài)等的退(tuì)市(shì)，零违(wéi)约(yuē)历史或将被打破，可(kě)转债信用风险浮(fú)出(chū)水(shuǐ)面。虽说(shuō)可转债退市后，依(yī)然可以(yǐ)执行(xíng)赎回和回(huí)售等条款(kuǎn)，但由于(yú)大多数上市公司是因经营(yíng)不善导致(zhì)退市，财务状(zhuàng)况并不(bù)乐(lè)观，资不抵债、拿不(bù)出钱进(jìn)行赎回的可能性较(jiào)大。而如果启动破产重(zhòng)整，公(gōng)司发行的可转(zhuǎn)债划归为(wèi)普(pǔ)通债(zhài)权，清偿顺序(xù)相对靠后(hòu)，刚(gāng)性兑付亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者蓦然发现，千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定了。事(shì)实(shí)上(shàng)，可转债(zhài)退(tuì)市并(bìng)非完全(quán)出乎意(yì)料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票被终止上市的，其发行的可转债及(jí)其他衍生品种应(yīng)当终止上(shàng)市(shì)。过去A股退市难、退(tuì)市少，成就了可(kě)转债30多年零(líng)退(tuì)市、零(líng)违(wéi)约的(de)“神话”。随(suí)着全面注(zhù)册制改革的持续(xù)推进，市场优胜劣汰加快，常态化退(tuì)市机制正在(zài)形成，以上市股为锚的可转债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常(cháng)态。

　千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么　市场(chǎng)在发展，生态在改变(biàn)，投(tóu)资(zī)者没(méi)有理(lǐ)由一成不变，是时(shí)候重塑对(duì)可转债(zhài)的认知了(le)。投资者(zhě)要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依(yī)赖，学会优择(zé)品(pǐn)种，规(guī)避风险。在选择(zé)债券时，要理(lǐ)性(xìng)评估正股基本(běn)面、成长性、估值水(shuǐ)平(píng)以及发(fā)债公司偿债能力等，防范债(zhài)券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳(jiā)、估值(zhí)较(jiào)低、退市(shì)风险较(jiào)高的(de)标的，而选(xuǎn)择正股(gǔ)经营效益良好(hǎo)、估值(zhí)合理且随市场下(xià)跌(diē)估值出(chū)现压缩的(de)标的。并密切关注可转债市场风格变化，及时调(diào)整(zhěng)配置比例(lì)和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变(biàn)化。目前关于可转债(zhài)的退市处理还有不少空(kōng)白和(hé)盲点，监(jiān)管部门(mén)应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预期(qī)。比如(rú)，可进一步(bù)明(míng)确可转债在退市后是(shì)否仍存在交易可能、是(shì)否还拥有(yǒu)转股功能等。同(tóng)时，应(yīng千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么)加(jiā)强对可(kě)转债(zhài)的风(fēng)险防控，强化发(fā)行前的信(xìn)用评级(jí)，对(duì)于信用资(zī)质较(jiào)弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保资产与回售条款(kuǎn)等相(xiāng)关要求(qiú)，适当(dāng)提升准入(rù)门槛，以更好保护(hù)投资者利益(yì)。

　　全面注(zhù)册制(zhì)下(xià)，证(zhèng)券市场将迎来全(quán)方位、根本(běn)性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买入(rù)”的简单(dān)套路行不通了，一些规则制度上的短板不能视(shì)而不见了(le)。各市场参与主体(tǐ)还需顺时应势，调整(zhěng)包(bāo)括可转债(zhài)在(zài)内的投资方法，完善配套制(zhì)度，提升(shēng)风(fēng)险意识，共促A股市场(chǎng)健康稳定发展。

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