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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定(dìng)时(shí)间，看看经(jīng)济数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了(le)通胀的上(shàng)升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必(bì)要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发(fā)经济严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略(lüè)有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代(dài)表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各(gè)项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算、结算(suàn)等方(fāng)面互(hù)联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场。初期可(kě)交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结(jié)算(suàn)币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符合人民(mín)银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请成为场外结算公司(sī)的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初(chū)期全(quán)市场每(měi)日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况适时(shí)调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易(yì)处理情况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日(rì)早(zǎo)盘(pán)，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌(pái)交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉(qiàn)意，并(bìng)将(jiāng)妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎(yíng)来(lái)改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续(xù)加息(xī)预期以及欧(ōu)美(měi)银行业危机的(de)继续(xù)发酵，国际(jì)原油价格大幅(fú)下(xià)挫(cuò)，外围市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期(qī)的(de)第(dì)十次加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预(yù)期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业一季(jì)度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到(dào)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度(dù)环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在(zài)价格持续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估超预期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和贸易(yì)商(shāng)预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网(wǎng)监测(cè)数据(jù)显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油库存(cún)都在下(xià)降(jiàng)，但原因(yīn)各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自(zì)于产量(liàng)顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国(guó)内(nèi)出(chū)口政策限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国(guó)内疫情防控措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也(yě)进(jìn)一步刺激(jī)了(le)棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市(shì)场对于(yú)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处(chù)于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平(píng)低是去(qù)库的主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情(qíng)况来看(kàn)，短(duǎn)期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏(hóng)观(guān)层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市(shì)场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国(guó)银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的(de)丰(fēng)产对国(guó)内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的(de)行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独(dú)立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较(jiào)多地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在(zài)市场预期(qī)当中，因此对(duì)大宗商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一(yī)段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

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