财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信(xìn)银(yín)行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会(huì)暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市(shì)金融业主题座谈(tán)会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代(dài)化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市(shì)场较长一(yī)段时期(qī)的(de)热门(mén)词(cí)，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等色彩(cǎi)，底(d法西斯国家有哪几个ǐ)层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为首的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金(jīn)融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预(yù)示着行情的(de)结(jié)束(shù)，这一(yī)次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的(de)板块(kuài)行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益(yì)外(wài)的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只(zhǐ)中(zhōng)证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来(lái)看(kàn)不(bù)起(qǐ)的那(nà)些低增(zēng)速(sù)的企业，现在反(fǎn)而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的(de)企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三(sān)日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价(jià)抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是(shì)银(yín)行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大(dà)行近五年(nián)分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时(shí)，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价(jià)的(de)压力(lì)过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度(dù)而(ér)言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海(hǎi)外绝(jué)大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的(de)估值水平是偏低(dī)的(de)，本(běn)身就有(yǒu)比较大的(de)修复空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改法西斯国家有哪几个革有望使得(dé)这(zhè)些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等(děng)大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估背景下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市(shì)场行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜(qián)意(yì)识映射包括(法西斯国家有哪几个kuò)不(bù)限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态(tài)、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不要(yào)单一(yī)映(yìng)射分(fēn)析。

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