北京时间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人，打(dǎ)断(duàn)了(le)此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换(huàn)，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承(chéng)压(yā)的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货(huò)7月合(hé)约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会(huì)和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指(zhǐ)向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放(fàng)松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而(ér)对(duì)商(shāng)品的流动性(xìng)溢价(jià)部(bù)分有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密切(qiè)关注未来发布的(de)信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上(shàng)表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)是否结(jié)束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场出现明显恶(è)化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联(lián)储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美(měi)国(guó)就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间内(nèi)维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货(huò)贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年(nián)两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场(chǎng)偏强运行一(yī)段时(shí)间(jiān)，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有多家区(qū)域(yù)性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银(yín)行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持(chí)续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数(shù)据(jù)来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期(qī)升温，预计美(俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗měi)联储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或(huò)将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息(xī)落(luò)地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因此在(zài)当前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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