自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露(lù)，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们(men)近(jìn)期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披(pī)露(lù)旗(qí)下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一(yī)季(jì)度投资(zī)情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代(dài)表了(le)基金经理对后(hòu)市的基本(běn)看法。多(duō)数(shù)明(míng)星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的(de)高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己的投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股(gǔ)票(piào)市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续(xù)保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，但直言客(kè)观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的(de)定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基(jī)民关注(zhù)的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理，手握(wò)巨资(zī)让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表格(gé)来(lái)看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在(zài)今年(nián)一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金一(yī)季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤(kūn)管理(lǐ)的四(sì)只基(jī)金中(zhōng)规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的股票市值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度(dù)末(mò)的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在(zài)一(yī)季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的(de)仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达(dá)优质企业(yè)三年(nián)持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所(suǒ)千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和(hé)去年底(dǐ)的差不多的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅(fú)度较大的(de)是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末(mò)该基金持(chí)有港股和(hé)美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美(měi)股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，另外，在区(qū)域分(fēn)布上配置的(de)更加均衡(héng)。个(gè)股方(fāng)面，仍(réng)然(rán)持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季报(bào)中(zhōng)谈(tán)及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克(kè)制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的行动，而(ér)是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低(dī)换手率，一(yī)季报的重仓股也(yě)基(jī)本保持(chí)稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一(yī)季度末持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该(gāi)基金(jīn)的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为(wèi)其(qí)第二、第三大(千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗dà)重(zhòng)仓股，而在去年末，该(gāi)基(jī)金前(qián)三大重仓股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等(děng)行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调整，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为(wèi)腾讯(xùn)控股。去(qù)年底(dǐ)这四只(zhǐ)基(jī)金的(de)头号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的第一(yī)大(dà)重仓股，但相较去(qù)年底已(yǐ)经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已经推出了前(qián)十大(dà)重仓股之列。而美(měi)团新(xīn)进(jìn)其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位主动权益基金管理(lǐ)规(guī)模超(chāo)过千(qiān)亿的基金经理，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基(jī)本和去年底持(chí)平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三(sān)年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模(mó)分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是(shì)，投资者可(kě)以用很长一段时间(jiān)来充分(fēn)观(guān)察公司的(de)发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实(shí)证(zhèng)明(míng)自己的成(chéng)功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之(zhī)后，再买(mǎi)入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于(yú)可积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现(xiàn)在(zài)对(duì)基本(běn)面分析方法的理(lǐ)解(jiě)和(hé)对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的(de)洞察，所有这些都使投资(zī)者未来更(gèng)可能做出对具(jù)体(tǐ)投资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报作(zuò)为(wèi)终级(jí)目标，可积累性就是这一目(mù)标的最重要(yào)保障，选择一(yī)条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参(cān)考全(quán)球产业升级的经(jīng)验(yàn)，持续(xù)做深(shēn)入的研究积累，争取构建一(yī)个(gè)全面(miàn)而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系，希望(wàng)能正确评(píng)估企业(yè)的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的(de)公司。识(shí)别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司(sī)不是(shì)好股票(piào)的唯一情(qíng)形就是(shì)估值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下(xià)，好公司都(dōu)会给投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并(bìng)对财务数据进行系统整理和分(fēn)析(xī)，是(shì)理解企业基本(běn)面(miàn)的核心(xīn)手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映在财(cái)务数据中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来检验(yàn)并修正调研(yán)中(zhōng)对企业形成的(de)定(dìng)性感(gǎn)知。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就会超过(guò)华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过(guò)市(shì)场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的(de)模式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深入(rù)的研(yán)究(jiū)并抓(zhuā)住这些(xiē)关键(jiàn)的因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可(kě)观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包(bāo)揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季(jì)度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报(bào)中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较(jiào)好的(de)行业为新科技技术演绎预(yù)测(cè)中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表的高(gāo)端制(zhì)造业资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关(guān)系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不(bù)理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级基金的(de)持仓(cāng)结构(gòu)并没(méi)有进行大(dà)幅度的调(diào)整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势的(de)高端制造(zào)产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而比亚迪(dí)退出(chū)了前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的(de)匹配度。对本(běn)基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价(jià)值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场(chǎng)定(dìng)价中未被充分认(rèn)知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度的(de)阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复(fù)杂多样的(de)趋势，收益预期的时(shí)间维度(dù)预(yù)期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短期内市(shì)场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处(chù)理上(shàng)提(tí)高了难度，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如何(hé)调整(zhěng)投资(zī)组合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也(yě)非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度(dù)中国经(jīng)济整(zhěng)体(tǐ)温和(hé)复苏，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民(mín)消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过(guò)程，因此短期(qī)持续加杠杆的(de)动力不(bù)强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则(zé)维持(chí)滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波(bō)暂时(shí)平息(xī)，但也让投资(zī)者担心这(zhè)是否只是当下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货(huò)币政(zhèng)策调整决策(cè)时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了(le)边际资金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化(huà)等(děng)板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上(shàng)用医药替(tì)代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于(yú)短期基本(běn)面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连(lián)续(xù)3个季度(dù)位列(liè)前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一(yī)一只仍(réng)保(bǎo)留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持(chí)幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了(le)他对(duì)一季(jì)度(dù)热门(mén)的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们(men)也进(jìn)行了(le)积(jī)极的研究(jiū)，方向上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极(jí)大提升(shēng)全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但客(kè)观(guān)上(shàng)我(wǒ)们当下的(de)研(yán)究认(rèn)知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买(mǎi)入预(yù)期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对产业和公(gōng)司进(jìn)行跟(gēn)踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还分享了自(zì)己最(zuì)新的(de)投(tóu)资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资本(běn)市场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并(bìng)最终映射到(dào)投资上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素正在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启了与世(shì)界(jiè)的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和(hé)举动；国(guó)内主要城市的一二手房销售(shòu)持(chí)续(xù)恢复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库存(cún)周期的(de)尾段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经济(jì)带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模(mó)式(shì)，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能(néng)源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重仓股上看(kàn)，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次(cì)进入富国天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企业(yè)，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国(guó)各级(jí)医(yī)疗机构提供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外，基础化(huà)工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则(zé)在一季(jì)度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了(le)充(chōng)满(mǎn)各(gè)种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度实体经济进(jìn)入了复苏的(de)阶段。各项宏观(guān)经济指标在(zài)3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币(bì)政(zhèng)策(cè)保(bǎo)持宽松，前(qián)几年实(shí)施的一(yī)些收缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈现的(de)复苏力度(dù)还不是很强，但我们(men)应(yīng)该看到是(shì)积极的因素正在发挥作用持(chí)续(xù)的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估(gū)值(zhí)依(yī)然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解决(jué)的出路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受市(shì)场波动对应的预期回报(bào)水平的是相当(dāng)合适的(de)。未来我们依然会致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披(pī)露时反复强调(diào)，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的(de)企业(yè)。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未来(lái)为投资者创造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带来(lái)的资(zī)本市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名的主投(tóu)大消费板(bǎn)块的基(jī)金经(jīng)理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓换股，他(tā)又是(shì)如何看待未来市场，也(yě)值得(dé)投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露(lù)的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变(biàn)化不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益基金季(jì)报写道(dào)，一季(jì)度组合(hé)仓位和行业配(pèi)置没有大的(de)变(biàn)化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上精选个股(gǔ)而(ér)非择时的投资风格，保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国(guó)中免加(jiā)仓力度(dù)最(zuì)大，一季度(dù)环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集(jí)团(tuán)新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光股份退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对(duì)国内资本(běn)市(shì)场造(zào)成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持(chí)续(xù)更长时间。气球事件导致(zhì)中美关(guān)系(xì)再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预期落(luò)空(kōng)，叠(dié)加(jiā)海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小企(qǐ)业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今(jīn)年大概率(lǜ)超预期(qī)回(huí)升。就(jiù)近期公布的社融和地产(chǎn)数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息(xī)过快带来(lái)的(de)金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不(bù)大(dà)，海外央行及时救(jiù)助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶(jiē)段我们认为出(chū)现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和(hé)金融(róng)风险并存，处理难度较大(dà)，这也(yě)意(yì)味着全球无(wú)风(fēng)险收益率(lǜ)在相(xiāng)对(duì)顶部(bù)位置(zhì)，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可(kě)能(néng)性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除(chú)了(le)继(jì)续(xù)关注(zhù)整个经济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企业层(céng)面。可以(yǐ)看到很多公司(sī)在过去(qù)几年始终做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微(wēi)观(guān)企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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