北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3耐克品牌和乔丹品牌是什么关系月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债收益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日(rì)报(bào)记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高(gāo)于(yú)前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行们(men)预(yù)测(cè)的中(zhōng)值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周的(de)首次(cì)申请失业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导(d耐克品牌和乔丹品牌是什么关系ǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁(cái)员(yuán)等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美(měi)国会(huì)继续(xù)朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超(chāo)预期(qī)将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美(měi)联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元指(zhǐ)数和美债(zhài)收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将密切关(guān)注未来发(fā)布(bù)的(de)信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息(xī)，需要看(kàn)到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银(yín)行(xíng)业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业(yè)数据(jù)超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚(shèn)至可(kě)能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储可能在长时(shí)间(jiān)内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速(sù)全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这(zhè)也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能(néng)会在较长时(shí)间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息(xī)的(de)预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息(xī)，货币(bì)政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获(huò)得(dé)提(tí)振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)降息(xī)后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段(duàn)时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走(zǒu)强的(de)趋(qū)势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未(wèi)提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目(mù)前距(jù)离降息(xī)仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存(cún)在(zài)的弱点，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出(chū)一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提(tí)振下，贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界(jiè)黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外交易的(de)全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了(le)这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等(děng)指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺(cì)激(jī)价格(gé)耐克品牌和乔丹品牌是什么关系继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高(gāo)的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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