如果(guǒ)要(yào)论二季度迄(qì)今(jīn)，全球(qiú)股票市(shì)场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对(duì)日本(běn)市场表现(xiàn)出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们(men)对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资(zī)者目前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日(rì)股股票和期货(huò)市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年(nián)最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外(wài)交易者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给(gěi)人(rén)的长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来越多(duō)平时不(bù)太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资者的(de)咨(zī)询。不(bù)少海外投资(zī)者在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担忧可(kě)能(néng)也刺(cì)激(jī)了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì禧与喜的区别是什么，喜字logo设计)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份(fèn)报告(gào)中也表(biǎo)示(shì)，“外(wài)资的回归(guī)是日本股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的(de)低回(huí)报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化(huà)分(fēn)散(sàn)投资的(de)需(xū)求(qiú)，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于(yú)治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司(sī)资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价(jià)值(zhí)，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标来(lái)看(kàn)，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实(shí)的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的(de)前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超(chāo)过1倍”的(de)中期(qī)经营计划和(hé)股票回购，股价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的日(rì)本(běn)龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外(wài)投(tóu)资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触禧与喜的区别是什么，喜字logo设计。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男(nán)上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规(guī)模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不(bù)能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的(de)表现(xiàn)目前也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了(le)近三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本(běn)这(zhè)个(gè)世(shì)界(jiè)第三大经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发(fā)展组织的(de)经济前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数(shù)来(lái)看，日本(běn)目前(qián)是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正(zhèng)受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股市(shì)到今(jīn)年(nián)年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于(yú)低位(wèi)吸引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业(yè)财报(禧与喜的区别是什么，喜字logo设计bào)的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的(de)上(shàng)行(xíng)催化剂。

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