近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆(lù)续公布(bù)了一季报。在(zài)一(yī)季度(dù)商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季(jì)度(dù)，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利(lì)润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本(běn)期(qī)利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失(shī)后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收(shōu)益加上本期公允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可(kě)以反映(yìng)出(chū)投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截(ji2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗é)至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本(běn)市场(chǎng)持(chí)续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆(dòu)等(děng)大宗商品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次(cì)，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于(yú)下游提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大(dà)；最后(hòu)，需(xū)求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏(lán)，春节(jié)后(hòu)一(yī)段时(shí)间一般(bān)是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复(fù)产积(jī)极(jí)性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投资策略和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一季度白(bái)银(yín)在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置(zhì)。黄金较白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)更为(wèi)强势，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高(gāo)的(de)波动性(xìng)。后期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联储(chǔ)货币政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情(qíng)，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一(yī)次(cì)加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属(shǔ)相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及(jí)金(jīn)银比价的相对高位(wèi)，建议择(zé)机积极配置。

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