2022年是国(guó)内实施“双碳战略”的攻坚之(zhī)年，作(zuò)为新能源的(de)重点(diǎn)领域，光伏设备行(xíng)业备受瞩目。尽管(guǎn)在政策扶(fú)持(chí)和行业(yè)高成长性背景下，上市企业(yè)产量(liàng)不(bù)断扩(kuò)大，营收、归(guī)母净利(lì)润(rùn)不断增长(zhǎng)，但行业内上中下游板块的(de)盈利(lì)能(néng)力(lì)分(fēn)化严(yán)重，亟(jí)待引起注意。

　　金融界上市公司研究院的数(shù)据(jù)显示，光(guāng)伏设备(bèi)产(chǎn)业链(liàn)盈利参(cān)差不齐。光伏设备行业主要分为5大(dà)板块(kuài)，分别是上游的(de)硅料硅片生产加工板(bǎn)块，中(zhōng)下游(yóu)的光伏加工(gōng)设(shè)备、逆(nì)变器、光伏(fú)辅材和光伏电(diàn)池组件。利润结构整体呈现金(jīn)字(zì)塔结构，上游板块处于金字塔(tǎ)底层，2022年3家相关企业(yè)净(jìng)增长的(de)利润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企业总体(tǐ)利润(rùn)贡献度小(xiǎo)，且毛利率不足20％，企业(yè)间(jiān)的竞争(zhēng)加剧(jù)。

　小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少　随(suí)着2023年硅料硅片价格下行预(yù)期增加，结合对企业经(jīng)营(yíng)数据变化的分析，可以看出：光伏设备的上游将(jiāng)迎来降价与去库(kù)存(cún)阶(jiē)段，这对(duì)于中下游企(qǐ)业来说意味着原材料成本得到控制(zhì)，利(lì)于企业(yè)经营能(néng)力提升。

　　归母净利润突破千亿，八成企(qǐ)业利润(rùn)增长

　　在“双碳(tàn)战略”背(bèi)景下，作为清洁能源重要方向(xiàn小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少g)的光伏设备，市场加大(dà)对上市公司的(de)扶持(chí)力(lì)度。金融(róng)界上市公(gōng)司研究(jiū)院统计发现，行业(yè)中48家(jiā)上市公司，有33家2022年获得(dé)的政府补助较2021年增加；累计(jì)获得政(zhèng)府补助54.63亿元，较2021年增(zēng)长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶持背后，与(yǔ)之同(tóng)步的是上市企业经(jīng)营(yíng)规模不断扩大(dà)，利润增(zēng)速可观。产(chǎn)量方面来看，根(gēn)据国家能源(yuán)局数(shù)据(jù)，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比(bǐ)增(zēng)长58.8％。可(kě)以看出，光伏(fú)制造端产(chǎn)量均实(shí)现(xiàn)50％以(yǐ)上增速。

　　盈(yíng)利方面(miàn)来看，2018年光伏设备行业(yè)实现归母(mǔ)净(jìng)利润118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中(zhōng)，2022年(nián)业绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家(jiā)企(qǐ)业(yè)平(píng)均归(guī)母净利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企(qǐ)业(yè)，分(fēn)别为8家(jiā)、12家和(hé)19家。仅有福斯(sī)特、安(ān)彩高科等(děng)9家企业2022年(nián)业(yè)绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭股(gǔ)份2022年实现(xiàn)归母(mǔ)净利润(rùn)23.28亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长1954.33％，增速(sù)居行业第2。公(gōng)司(sī)在去年电池片环(huán)节(jié)尤(yóu)其是大尺寸电池处(chù)于供不应求的状态，年内累计实(shí)现电池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能(néng)力持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏(fú)设备(bèi)行业归母净利润增速居(jū)前(qián)的企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　上游板块毛(máo)利率2年增长20个百分点(diǎn)，3家企(qǐ)业(yè)净利润贡献过(guò)半

　　光伏设备(bèi)行(xíng)业整体毛利率(lǜ)为22.91％。对(duì)各板块毛利率分析发现，上(shàng)中(zhōng)下游(yóu)呈现(xiàn)的结(jié)果参差(chà)不(bù)齐，上游硅料硅(guī)片享受(shòu)到光伏产业(yè)的红(hóng)利，行业(yè)有竞争壁垒，参与厂商较少，企业(yè)毛利(lì)率较高；而(ér)中下游多(duō)数板块毛利率不及行业平均(jūn)。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛(máo)利(lì)率为23.19％，在5个(gè)板块(kuài)中毛利率第2低(dī)，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛利(lì)率上涨至43.61％，成为光(guāng)伏设(shè)备行业毛利率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升，首先是源于供不应求背(bèi)景下(xià)的涨价(jià)。作为(wèi)光伏设备行业的(de)原材(cái)料(liào)方，硅料硅(guī)片板(bǎn)块可以形容(róng)其为“卖铲人(rén)”。2022全年虽然硅片(piàn)价格波动巨大，但从2020年以来的数据(jù)来(lái)看，硅片(piàn)价格依然处于高位。特(tè)别是上半(bàn)年硅片价格持续高位运行，硅片需(xū)求端(duān)旺盛之下，众多硅(guī)片、电池厂(chǎng)商纷纷与硅料企业签订巨额(é)订单，提前完成备货。

　　上游的头部(bù)企业代表之一通威股份(fèn)，曾(céng)在2022年(nián)报中(zhōng)提(tí)及(jí)量价双升，指出受益于多晶硅产能缺口，相(xiāng)关产品持续扩产，价格同比上涨显著，进而带动(dòng)毛利率提升。

　　其(qí)次，硅料硅片板块进入壁(bì)垒(lěi)高(gāo)，深(shēn)耕(gēng)该领域的(de)企业(yè)容易形成(chéng)规模效(xiào)应。这一板(bǎn)块仅有3家(jiā)上市公司(sī)，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业(yè)绩均呈现爆发式(shì)增长，平均归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润增速为(wèi)172％，特别是大全能(néng)源2022年归(guī)母净利润191.21亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备行业(yè)2022年(nián)累计归母净利(lì)润增长606.30亿元，而通威股份、大全能源(yuán)和TCL中环(huán)3家硅料硅片企业归(guī)母净利(lì)润(rùn)就增长了337.05亿元，占比为(wèi)55.59％。而(ér)这3家企业2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占光伏(fú)设(shè)备行业整体归母净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅片企业经营情况(kuàng)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　光伏(fú)中下游”内卷”，中(zhōng)游两(liǎng)大板块平(píng)均(jūn)毛利率不超17％

　　相(xiāng)比风光的上游，中下游涉及光伏(fú)电池组(zǔ)件、光伏(fú)辅材等领(lǐng)域参(cān)与(yǔ)厂商较多，企(qǐ)业间竞争激(jī)烈。整体而(ér)言(yán)，光伏设备中下游板(bǎn)块2022年毛利率呈现(xiàn)下行(xíng)趋势，45家企业平(p小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少íng)均毛(máo)利率下(xià)滑0.72％，进而影(yǐng)响(xiǎng)公(gōng)司(sī)盈利(lì)情况。上游硅料硅片爆(bào)赚的背后，是中下游(yóu)45家企(qǐ)业2022年归母净利润累计增长269.25亿(yì)元，净(jìng)利润增长(zhǎng)贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数(shù)据来(lái)看(kàn)，中下(xià)游(yóu)领域的光伏加工设备和逆(nì)变器毛利率(lǜ)3年(nián)来(lái)基本持平，而光伏辅材(cái)和光(guāng)伏电池组件毛利率下滑明(míng)显，特别(bié)是(shì)光伏(fú)电池(chí)组件(jiàn)成为毛(máo)利率最低的(de)板块。

　　表格：光伏设备行业不同板块的毛(máo)利率情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　具体来看(kàn)，光伏(fú)电(diàn)池组件板块11家上市(shì)公司，平(píng)均毛利率为(wèi)11.76％，属于(yú)沪深(shēn)300的头部企(qǐ)业隆基(jī)绿能毛利率仅有15.38％，居板块第(dì)2。航(háng)天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利(lì)率(lǜ)不(bù)足10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵盖(gài)18家企业，企业数(shù)量较多竞争激烈。这一(yī)板块(kuài)毛利(lì)率2020年(nián)以来逐年下(xià)滑，2022年平(píng)均毛利率为16.85％。其(qí)中，由(yóu)于(yú)原材料涨价等因素影响(xiǎng)，福莱(lái)特的主业(yè)光伏(fú)玻璃毛利率(lǜ)下降(jiàng)12.39个百分(fēn)点(diǎn)，影响(xiǎng)整体毛利率。

　　相比而言，逆变器板(bǎn)块有6家企业，数量相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛(máo)利率在该板块第(dì)一，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆变器(qì)板(bǎn)块的(de)绝对(duì)龙头，阳光电(diàn)源(yuán)2022年(nián)毛(máo)利率为24.55％，提升2个(gè)百分点以上(shàng)。公(gōng)司(sī)去年逆变器全球(qiú)出货量达(dá)77GW，逆变设备全球(qiú)累(lèi)计(jì)装机量已突破(pò)340GW，逆变(biàn)器在全球(qiú)主流市(shì)场占有率第一。

　　硅(guī)料硅(guī)片存货(huò)周转(zhuǎn)速(sù)度放慢，中下游盈利能力有望改善

　　光伏设备行业上(shàng)游“躺赚(zhuàn)”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅料硅(guī)片(piàn)价格自高位(wèi)走(zǒu)出(chū)下行(xíng)趋势，行业格局(jú)将发(fā)生怎样(yàng)的改变(biàn)？

　　数据显示，相比2022年(nián)单晶(jīng)硅(guī)等硅片的阶(jiē)段高点，多数硅片价格下跌幅(fú)度超过30％。根据中(zhōng)国有色(sè)金(jīn)属工业协(xié)会硅(guī)业分会公(gōng)布的最新数据，5月11日(rì)当周(zhōu)M10单晶(jīng)硅(guī)片价(jià)格区间在(zài)5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价降至5.25元(yuán)/片，周环(huán)比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元(yuán)/片(piàn)，成交均价降至7.28元/片，周(zhōu)环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业(yè)的经营数据也可看出硅(guī)片价(jià)格(gé)下跌(diē)对上游公司(sī)盈(yíng)利的(de)影(yǐng)响。今年一季度，大全能源(yuán)实(shí)现归母净利(lì)润29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通(tōng)威股(gǔ)份和(hé)TCL中环相比(bǐ)2022年同(tóng)期增(zēng)长动能(néng)放缓。

　　另外，3家企业今年一(yī)季度存货周(zhōu)转(zhuǎn)率数(shù)据发现，无论是(shì)环比还是同比，相(xiāng)较而言(yán)都有明显下行趋势，说明当(dāng)前有库存(cún)积压(yā)风险。以大(dà)全(quán)能源为例，2022年一季度存货周转率(lǜ)为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周(zhōu)转(zhuǎn)率变化趋(qū)势

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　专业(yè)人士认为，上游硅料(liào)硅片面临(lín)短期供过于求的局面(miàn)，在清理库存的阶(jiē)段下，硅片价格还有(yǒu)进一步下行空间。这对于光伏电池组件、光(guāng)伏加工设备等(děng)对中下游板(bǎn)块，将能较好控制(zhì)原材料成(chéng)本，对(duì)提升毛利率、营收率等有一定(dìng)帮助。

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