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虚部是什么意思,复数的实部和虚部是什么

虚部是什么意思,复数的实部和虚部是什么 半导体行业2022年盘点:存货风险抬升,行业毛利率出现向下拐点

  申万一级的半导体(tǐ)行业涵盖消费(fèi)电子、元件等6个二级子行(xíng)业,其(qí)中市值权重最大(dà)的是半导体行业,该行(xíng)业涵盖132家上市公司(sī)。作为(wèi)国家芯(xīn)片战略发展(zhǎn)的(de)重点领域(yù),半导体行业具备研发技(jì)术壁垒、产品国产替代化、未(wèi)来(lái)前景广阔等特点,也因此成为A股市场有(yǒu)影响(xiǎng)力的科技板块。截至5月10日(rì),半导体行业总市值达(dá)到3.19万(wàn)亿元(yuán),中芯国际、韦尔股份(fèn)等5家企业(yè)市值在1000亿元以(yǐ)上,行业(yè)沪深300企(qǐ)业数(shù)量达到16家,无论是(shì)头部千亿企业数量还(hái)是(shì)沪(hù)深(shēn)300企业数量(liàng),均位居科技类(lèi)行业前列。

  金融界上市公司研究院发现,半导体行业自2018年以来(lái)经过4年快速发展,市场(chǎng)规模不断扩大,毛利率稳步提升,自主研发的环境下(xià),上市公司科技含量越来越高。但与此同时,多(duō)数上市公司业绩(jì)高光时刻在2021年(nián),行(xíng)业(yè)面临短期库存调整、需求(qiú)萎缩、芯(xīn)片基数卡脖(bó)子等因(yīn)素制约,2022年多数上市公司业绩增速放缓,毛(máo)利(lì)率(lǜ)下(xià)滑,伴随库存风险加大。

  行(xíng)业营收(shōu)规模创新高(gāo),三(sān)方面因素致前5企(qǐ)业市占率下滑

  半导体行(xíng)业的132家公司,2018年实现营(yíng)业收(shōu)入1671.87亿元,2022年增长至4552.37亿元,复合增长(zhǎng)率为22.18%。其中,2022年营收同比增长12.45%。

  营收体量来看,主营业(yè)务为半导(dǎo)体IDM、光(guāng)学模组、通讯(xùn)产品(pǐn)集成(chén虚部是什么意思,复数的实部和虚部是什么g)的(de)闻泰科技,从2019至2022年连续4年营收居行业首(shǒu)位,2022年实现营收(shōu)580.79亿(yì)元,同比增(zēng)长10.15%。

  闻(wén)泰科技营收稳步增长,但(dàn)半导(dǎo)体行业上市公司的营收集中度却在下(xià)滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排名前5的企业,2018年长电科技、中芯(xīn)国际5家企(qǐ)业实(shí)现营收1671.87亿元,占(zhàn)行(xíng)业营收总值的46.99%,至2022年(nián)前5大企业(yè)营收占比下滑至38.81%。

  表1:2018至2022年历年营业(yè)收(shōu)入居(jū)前5的企业(yè)

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  制表:金融界上市(shì)公司研究院;数(shù)据来源:巨灵(líng)财经

  至于前5半导(dǎo)体公司营收(shōu)占比下(xià)滑,或(huò)主要由三方(fāng)面因素导(dǎo)致。一(yī)是如韦尔股(gǔ)份、闻泰(tài)科技等头部企业营(yíng)收增速放缓,低于行业平均增速。二是江波龙、格(gé)科微、海光信息等营(yíng)收(shōu)体量(liàng)居(jū)前的(de)企业不断上市(shì),并(bìng)在(zài)资(zī)本助力之下营收快速增长。三是(shì)当半导体(tǐ)行业处于国产(chǎn)替代化、自主(zhǔ)研(yán)发背景下的高成长阶段时,整个(gè)市场欣欣向(xiàng)荣,企业营收高速增长(zhǎng),使得(dé)集中度(dù)分散。

  行业归(guī)母净(jìng)利(lì)润下滑13.67%,利润(rùn)正增长企(qǐ)业(yè)占比不足五成

  相比(bǐ)营收,半导体行业的归母净利润增(zēng)速更快,从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元,达到14倍。但受到电子(zi)产品全球销量增速放缓、芯(xīn)片库存高(gāo)位等因素影响(xiǎng),2022年行业(yè)整体净利润(rùn)567.91亿元,同比下滑13.67%,高位(wèi)出现(xiàn)调整。

  具体公司(sī)来(lái)看,归母净利润正增长企业(yè)达(dá)到63家,占比为47.73%。12家企业从(cóng)盈利(lì)转为亏损(sǔn),25家企业净(jìng)利润腰(yāo)斩(下跌幅度50%至100%之间)。同时,也有18家企业净利润(rùn)增速在(zài)100%以上(shàng),12家企业增(zēng)速(sù)在50%至100%之间。

  图1:2022年半(bàn)导体企(qǐ)业归母净利(lì)润增(zēng)速区间

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  制(zhì)图:金融界上市公司研(yán)究院;数据来源:巨灵财经

  2022年增速优异的企业来看,芯原股(gǔ)份涵盖(gài)芯片设计(jì)、半(bàn)导体IP授(shòu)权(quán)等业(yè)务矩阵,受益于先进(jìn)的芯片定(dìng)制技(jì)术、丰富的(de)IP储(chǔ)备以及强大的(de)设计能(néng)力,公(gōng)司得到了(le)相关客户的广泛认可。去年芯原股份以455.32%的增速位列半导(dǎo)体行业之首,公司利(lì)润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

  芯原股份2022年净利润(rùn)体量排名行业第92名(míng),其较快增(zēng)速与低基数(shù)效应有关。考虑利(lì)润基数,北方华创归母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元,同(tóng)比增长(zhǎng)118.37%,是10亿(yì)利润体量下增速最快的(de)半导(dǎo)体企业。

  表2:2022年归(guī)母(mǔ)净利润增速居前的10大企(qǐ)业

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  制表:金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院;数据来源:巨灵财经

  存货周转率下降35.79%,库存(cún)风险显(xiǎn)现(xiàn)

  在(zài)对半导(dǎo)体行业经营风险分(fēn)析时,发(fā)现存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)反映了(le)分立器件、半导体(tǐ)设备(bèi)等相关产品的周转情况,存货(huò)周转率(lǜ)下滑,意味产(chǎn)品流通速(sù)度(dù)变慢,影响企业现金流能力,对经营造成负面影响(xiǎng)。

  2020至(zhì)2022年132家(jiā)半导体企业的存货(huò)周(zhōu)转率中位数分(fēn)别(bié)是3.14、3.12和2.00,呈(chéng)现下行趋势,2022年降幅更是(shì)达(dá)到35.79%。值得(dé)注意的是,存货周转率这一(yī)经营风险指(zhǐ)标反(fǎn)映行业(yè)是否面临库存风险,是(shì)否出现供过(guò)于求(qiú)的局面,进而对(duì)股价表现(xiàn)有参(cān)考(kǎo)意义。行(xíng)业(yè)整(zhěng)体而言,2021年(nián)存货周转率(lǜ)中位数与(yǔ)2020年基本持平,该年半导体指(zhǐ)数上(shàng)涨(zhǎng)38.52%。而2022年存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数和行业指数分别(bié)下滑35.79%和37.45%,看(kàn)出两者相关性较大(dà)。

  具(jù)体来看,2022年半导体行业存货周转率同比增长(zhǎng)的13家(jiā)企(qǐ)业,较2021年平均同比增(zēng)长29.84%,该年这些个股平均涨跌幅为-12.06%。而存货周(zhōu)转率(lǜ)同比(bǐ)下滑(huá)的116家企业,较(jiào)2021年平均同比下滑105.67%,该(gāi)年这些个股平均(jūn)涨跌(diē)幅为-17.64%。这一数据(jù)说明存货质量下(xià)滑的企业,股价表(biǎo)现(xiàn)也往(wǎng)往(wǎng)更不理想(xiǎng)。

  其(qí)中,瑞芯微(wēi)、汇(huì)顶科(kē)技(jì)等营收(shōu)、市值居中(zhōng)上位置的(de)企业,2022年存货周转率均为1.31,较(jiào)2021年分(fēn)别下(xià)降了2.40和3.25,目前存(cún)货周转率均低于行业(yè)中位水(shuǐ)平。而(ér)股价上,两股2022年分(fēn)别下跌49.32%和53.25%,跌幅在行业中靠前。

  表(biǎo)3:2022年存货(huò)周(zhōu)转率表现较(jiào)差的10大企业

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  制表:金融界上市公司研究院;数据来源:巨灵财经

  行(xíng)业整体毛利率稳步提升,10家企业毛(máo)利(lì)率60%以上

  2018至2021年,半导体行业上市公司整(zhěng)体毛利率呈现抬升态势,毛利率中位数(shù)从32.90%提升至2021年的40.46%,与产业(yè)技术迭代(dài)升级、自(zì)主(zhǔ)研发等有(yǒu)很大(dà)关系(xì)。

  图2:2018至(zhì)2022年半(bàn)导体行(xíng)业毛利率中(zhōng)位(wèi)数

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  制图:金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院;数据来源:巨(jù)灵(líng)财经

  2022年整体毛利率中(zhōng)位数为(wèi)38.22%,较(jiào)2021年下滑超过2个(gè)百分点(diǎn),与上游(yóu)硅料等原材料价格上(shàng)涨、电子消(xiāo)费品(pǐn)需求放缓至部分(fēn)芯片元件(jiàn)降价销(xiāo)售等因素有(yǒu)关。2022年半导(dǎo)体(tǐ)下滑5个百分(fēn)点以上企业达到27家,其中富满微2022年(nián)毛利率降至19.35%,下降了(le)34.62个百分点,公司在年报中也说明了与这两方面原因(yīn)有关。

  有10家企业毛利率在60%以(yǐ)上(shàng),目前行业最高的臻镭科技达到87.88%,毛利率居前且公(gōng)司(sī)经营体(tǐ)量(liàng)较大的公司有复(fù)旦微电(64.67%)和(hé)紫光国微(63.80%)。

  图3:2022年毛(máo)利率居前的10大企业(yè)

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  制图:金(jīn)融界上市公司研究院;数据来源:巨灵财经

  超半数(shù)企业研发(fā)费用增(zēng)长四成,研发占比不断提升

  在国外(wài)芯片市场卡脖子、国(guó)内自主研发(fā)上行(xíng)趋势的背(bèi)景下,国内半导体企业需要不断(duàn)通(tōng)过(guò)研发投入,增加企业竞(jìng)争力,进(jìn)而对(duì)长(zhǎng)久(jiǔ)业绩(jì)改观带来正向促进作用。

  2022年半导体行(xíng)业累计研发费(fèi)用为506.32亿元,较2021年增长28.78%,研发费(fèi)用再创(chuàng)新高。具体(tǐ)公司而(ér)言,2022年132家(jiā)企业研(yán)发费用中位数为(wèi)1.62亿元,2021年同(tóng)期为(wèi)1.12亿元,这一(yī)数据表明2022年(nián)半数(shù)企业(yè)研发(fā)费用(yòng)同比增长(zhǎng)44.55%,增长幅度(dù)可(kě)观。

  其中,117家(近9成)企业2022年(nián)研(yán)发(fā)费用(yòng)同比增长,32家企业增长(zhǎng)超过50%,纳芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业研(yán)发费用同比(bǐ)增(zēng)长100%以(yǐ)上。

  增(zēng)长金额来看,中芯国际、闻泰(tài)科技和海(hǎi)光信息,2022年研发费用增长在6亿元(yuán)以上居前。综合研发费用增(zēng)长(zhǎng)率和增(zēng)长金(jīn)额,海(hǎi)光(guāng)信息、紫光国(guó)微、思瑞浦(pǔ)等(děng)企业比较突出。

  其中,紫(zǐ)光国微(wēi)2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元,同(tóng)比增长91.52%。公司(sī)去年(nián)推出了国内首款支(zhī)持双模联网的联(lián)通5GeSIM产品,特种(zhǒng)集成电路产品进入C919大型客(kè)机供(gōng)应链(liàn),“年产2亿件5G通信网(wǎng)络设备用石英谐振(zhèn)器产业化”项目顺利验收。

  表4:2022年研发费用居前的10大企业(yè)

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  制(zhì)图:金融界上市公司研究(jiū)院;数(shù)据(jù)来源:巨灵财(cái)经(jīng)

  从研发费用(yòng)占营收比重来看,2021年半导体行业(yè)的(de)中位数为10.01%,2022年提升至(zhì)13.18%,表(biǎo)明企业研(yán)发意愿增强,重(zhòng)视资(zī)金投入。研(yán)发费用占比20%以上的企(qǐ)业达到40家(jiā),10%至20%的企业达(dá)到42家。

  其中,有32家企业不(bù)仅连续3年研发费用占(zhàn)比在10%以(yǐ)上,2022年研发费用还在(zài)3亿(yì)元以上,可谓既有研发高占比虚部是什么意思,复数的实部和虚部是什么又有研(yán)发高(gāo)金额(é)。寒武(wǔ)纪-U连(lián)续三年研(yán)发(fā)费用占(zhàn)比(bǐ)居行业前3,2022年研发费用占比达(dá)到208.92%,研(yán)发费用支出(chū)15.23亿元(yuán)。目前公司思元370芯(xīn)片及加速卡(kǎ)在(zài)众(zhòng)多行业领域(yù)中(zhōng)的头部(bù)公(gōng)司实现了批量销售(shòu)或达成合作意向。

  表4:2022年研发费(fèi)用占比(bǐ)居前的10大企(qǐ)业

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  制图:金融界上市公司(sī)研(yán)究院(yuàn);数据(jù)来源:巨灵财(cái)经

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