钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界还是奢(shē)望，飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩的股价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人(rén)遐想的题材搭配(pèi)公司释放钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目进(jìn)展的“积(jī)极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股(gǔ)价的套路完(wán)全失灵(líng)，股(gǔ)价又在4个(gè)多月时间极速(sù)腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿(yì)元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也只(zhǐ)收(shōu)获了(le)短暂的(de)上涨，而后再(zài)未(wèi)掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨(zhǎng)跌折射的是(shì)市场对传艺科技高调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺(yì)科技如何撬动54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元的(de)投资(zī)成本(běn)？巨(jù)头环伺、落地产(chǎn)能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天差地(dì)别等(děng)“黑(hēi)历(lì)史”在前，“大跃进”的新项目(mù)如何让人(rén)信(xìn)服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子(zi)电池便(biàn)与(yǔ)锂离子电池同时期萌芽(yá)，但由于(yú)钠电负极(jí)嵌钠(nà)能(néng)力较弱、钠电池能量密度较低(dī)，导致其研发进度大大(dà)落后于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着(zhe)钠电关键技(jì)术完成突破(pò)以及(jí)锂价(jià)不(bù)断飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出(chū)第一代钠离子电池(chí)，掀起钠电风(fēng)潮，并将(jiāng)风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价暴涨(zhǎng)，A股钠(nà)电炒作如(rú)日中天之际，传艺(yì)科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时(shí)的(de)公告显示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子公司江苏(sū)智纬电(diàn)子科(kē)技有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义(yì)合作设立控(kòng)股(gǔ)孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨停(tíng)，当(dāng)日盘后公司迫(pò)不及(jí)待召(zhào)开电话会议，向合(hé)计64名分析师(shī)和(hé)个人投资(zī)者披露跨界钠电的各(gè)种细(xì)节(jié)。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价(jià)更(gèng)加疯(fēng)涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收(shōu)出7个(gè)涨停板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语alt="股价飙涨(zhǎng)后又腰斩，穿(chuān)透传艺科(kē)技54亿跨(kuà)界钠电池的野望 | 钛(tài)媒体深度(dù)" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230422124805868.jpg">

　　传(chuán)艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息(xī)催(cuī)涨股价(jià)的前(qián)车(chē)在(zài)前，传(chuán)艺科技开始有意无意(yì)地“主动”披露钠(nà)电项目进展，而(ér)公司股价也往往在公告披露后录(lù)得大幅上涨。去(qù)年12月(yuè)5日(rì)盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相(xiāng)较(jiào)于跨(kuà)界钠电(diàn)池前10元/股左右的温(wēn)吞(tūn)股价，不到半年的时间(jiān)已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉(diào)头向下，无(wú)论其如何发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而随着时间(jiān)的推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间(jiān)已经(jīng)较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公(gōng)司(sī)迫切召(zhào)开(kāi)电话会并在《投资者关系活动(dòng)记录表》中对外发布钠电池业务未来(lái)规(guī)划、技术水平等涉及公司经营的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日(rì)才正式通(tōng)过《关于对深圳证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所(suǒ)关注(zhù)函回复的公告》补充披露相关事(shì)项，传艺科(kē)技及公司(sī)董事(shì)长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭(zāo)深交(jiāo)所通报批评(píng)。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传(chuán)艺(yì)科技股价“过山车”式(shì)上下(xià)，背后纵有游资推波助澜，但归(guī)根结(jié)底还是其资金有限(xiàn)与钠电(diàn)产能规划(huà)“大跃进”不匹(pǐ)配无(wú)法让(ràng)市(shì)场信(xìn)服造成(chéng)的(de)。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前(qián)对交(jiāo)易所回(huí)复函和(hé)2023年度定增预案，公(gōng)司规划(huà)的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约54亿(yì)元。其中(zhōng)，土地购置及厂房(fáng)成(chéng)本约4亿(yì)元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设备(bèi)成本约50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传艺科(kē)技规(guī)划的钠电(diàn)产(chǎn)能远(yuǎn)不止(zhǐ)这公(gōng)告(gào)出来(lái)的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事长(zhǎng)邹(zōu)伟民(mín)4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥(huī)资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地(dì)，用30个(gè)月的时(shí)间，新上(shàng)钠离子电(diàn)池(chí)全供应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠(nà)离(lí)子电池、15万吨电解液(yè)的(de)生(shēng)产能力；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试(shì)产试销，6月(yuè)底(dǐ)有(yǒu)望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到(dào)的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说(shuō)法，传(chuán)艺科技(jì)在上述的54亿(yì)元(yuán)资金外(wài)，还(hái)需要更多(duō)资(zī)金，仅另外8GWh钠电(diàn)池(chí)就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现(xiàn)实是，传艺科技主营式(shì)微(wēi)，年赚1亿元(yuán)的盈利水(shuǐ)平(píng)显然(rán)难以(yǐ)撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技主营输(shū)入(rù)类设备和印(yìn)制(zhì)电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消费电子零(líng)组件，具(jù)体包括笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类(lèi)设备及通(tōng)讯用(yòng)板、消费(fèi)电子、计(jì)算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以(yǐ)来公司经(jīng)营(yíng)规模不断扩大(dà)，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当年公司归母(mǔ)净利润就(jiù)下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之(zhī)后随着行业式微，公司盈利(lì)水(shuǐ)平起起伏伏(fú)，到(dào)2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年(nián)，公司(sī)盈(yíng)利就已经达到了9000万元，净利润(rùn)增长乏(fá)力可见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变(biàn)动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上(shàng)的资(zī)金(jīn)也并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生的现金流量净额(é)4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回函中，传艺科技(jì)曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年(nián)5月31日(rì)，公(gōng)司可用于(yú)钠(nà)离子电池(chí)项目的自有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行(xíng)授信未使用(yòng)额(é)度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技(jì)给(gěi)深交(jiāo)所的回函(hán)

　　很(hěn)明显，一开始规(guī)划的(de)一(yī)期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技就是准备靠(kào)银行贷款解决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样(yàng)仰(yǎng)仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子(zi)公司拟(nǐ)向工商银行(xíng)、农业银(yín)行等(děng)组成(chéng)的(de)联(lián)合银团申请不超过(guò)20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司钠(nà)电(diàn)池项目。根据最新的(de)调研记(jì)录(lù)，“截至目前，牵头银行(xíng)已(yǐ)审批(pī)通过，参团银行处于正常(cháng)的审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度(dù)向特(tè)定(dìng)对象发行股票预案(àn)》，拟(nǐ)募资不超过30亿元(yuán)，其中(zhōng)的(de)24亿(yì)元拟投入钠电池(chí)制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的(de)24亿元外，还(hái)有3.47亿元的(de)缺口。而(ér)为(wèi)补这部(bù)分缺口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增(zēng)募(mù)投资金中的1.75亿(yì)元(yuán)变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资(zī)。至(zhì)于上(shàng)述邹(zōu)伟民公开演讲时(shí)提到的另外8GWh的(de)项目资金来源(yuán)，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司求证，但截至(zhì)发稿(gǎo)，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个钠电池全供应(yīng)链项(xiàng)目(mù)计划到2024年末全(quán)部竣工投产，达产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿(yì)元。”若传艺(yì)科技的钠电(diàn)项目真(zhēn)如(rú)邹伟(wěi)民在近日的演讲中所(suǒ)言照(zhào)进现(xiàn)实，几年后公(gōng)司营(yíng)收将(jiāng)在(zài)当(dāng)前基础上翻十几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市场对(duì)这个故事并不再买账，除了资金实力有(yǒu)限公司外(wài)，核心(xīn)还在(zài)其(qí)大干快上后产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已纷(fēn)纷(fēn)发(fā)产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露的(de)参(cān)数和性能来看，传艺钠电的(de)钠电池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华(huá)语新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已经走在前(qián)面，率先在(zài)两轮电动车和低速(sù)电动车领域实现(xiàn)装车应用(yòng)。而传(chuán)艺科技(jì)除了在岁末年初公告(gào)与中祥航业(yè)、江(jiāng)苏新能(néng)源、德博新能源(yuán)签订(dìng)项目(mù)合作或战略合作(zuò)协议外，并未官宣重(zhòng)点客(kè)户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情况时，公(gōng)司都(dōu)以“目前订单(dān)下游运用覆盖储能、低(dī)速电动(dòng)车及电动工具等多个领(lǐng)域”“公司(sī)钠离子电池送(sòng)样(yàng)后客户的反馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多名(míng)客户签订了销售订单”“公司已与多家知(zhī)名两轮(lún)电动车品牌开(kāi)展送(sòng)样(yàng)和合作意向洽谈等工作”等(děng)进(jìn)行回复。至于具(jù)体的客户名称和(hé)订单金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产(chǎn)能落地正数倍级增长。上海钢联(lián)新能源事业(yè)部(bù)钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年(nián)落地产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新(xīn)发布(bù)数据则称(chēng)，到2023年(nián)底，预计(jì)钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电池落地产能大幅增加已可(kě)预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行(xíng)业(yè)产能利用率，钠(nà)电(diàn)池落地的产能中(zhōng)可(kě)以(yǐ)实(shí)现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用于(yú)两轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成本(běn)降(jiàng)下来才会有较大比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池(chí)只(zhǐ)会小(xiǎo)批量(liàng)应用(yòng)到多元化爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语(huà)场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信(xìn)，其在调研(yán)记录中预测，预计2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年(nián)钠电(diàn)池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技(jì)2023年1月9日(rì)投资者关(guān)系活动记录(lù)表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年(nián)的钠电(diàn)池是(shì)在(zài)此(cǐ)前(qián)锂价飙涨的背景下(xià)作为“替代”而被推(tuī)到台(tái)前的，去年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日电碳价格均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘(chén)上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够(gòu)起到对锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应安全，不太可(kě)能成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的(de)发展陷入(rù)被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技(jì)术一定要发展，因(yīn)为它(tā)是(shì)锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂(lǐ)电和钠(nà)电建设(shè)成本(běn)接近(jìn)，目(mù)前(qián)三元(yuán)钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语离子电池性能比较(jiào)接近(jìn)磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度(dù)的也接(jiē)近三元(yuán)523电池。目前电(diàn)碳(tàn)价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅(fú)下降40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料(liào)价格(gé)大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电池成(chéng)本已经优(yōu)于钠(nà)电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池(chí)对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场(chǎng)普遍认(rèn)为(wèi)钠电池还(hái)有降本的(de)空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继(jì)茂就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠(nà)离子电池正、负极材(cái)料价(jià)格(gé)可降(jiàng)至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本优(yōu)势就依然存在，并且随着技术(shù)不断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离子电池(chí)的(de)降本空间有望进一步打开，该成本临界点仍(réng)有进(jìn)一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年(nián)钠电产(chǎn)业规模化完成后，能和锂离子电池(chí)的成本拉开差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能量(liàng)密度(dù)的限制，使得(dé)碳酸锂价格(gé)在15万(wàn)以上时，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一定优势(shì)；碳(tàn)酸锂价格(gé)在10万左(zuǒ)右及(jí)以(yǐ)下(xià)时，钠离子电池在动力(lì)领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括(kuò)传艺科技在内，诸多(duō)入局钠电(diàn)池的企业都言锂价(jià)下跌(diē)无(wú)碍(ài)钠电池商业化进程。但随着锂价持续(xù)下(xià)降，钠电池利润率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的(de)调研记录(lù)中曾表示，公司(sī)钠电(diàn)池定(dìng)价(jià)主要根(gēn)据碳酸锂的(de)价格(gé)，一般给(gěi)到(dào)客户的价格(gé)比磷(lín)酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定价会(huì)随碳酸锂价格(gé)波动(dòng)而波动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化之(zhī)外，市场还(hái)担忧传艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对(duì)进军钠电(diàn)领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履历发(fā)现，传(chuán)艺科技在投资(zī)上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚至终止募(mù)投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改并扩产(chǎn)项目(mù)。然2018年4月公司就变(biàn)更(gèng)募资用途，将FPC生产项目(mù)未用的(de)资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄型键盘生(shēng)产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目(mù)的实施地点从一厂搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的实施地点(diǎn)变更为(wèi)重庆(qìng)市(shì)合川区工业园区核(hé)心区高(gāo)阳路30号(hào)，实施主体则从传艺科(kē)技变为全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投项目则(zé)再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投(tóu)入(rù)轻薄(báo)型键盘生(shēng)产(chǎn)项目的(de)建设(shè)，并(bìng)将(jiāng)后者的(de)产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资(zī)，定(dìng)增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设项目。但次年(nián)6月(yuè)，公(gōng)司将该项目中的SMT工序实(shí)施地点由江苏(sū)省高邮市经开区(qū)凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项目(mù)剩余(yú)募资（已投(tóu)入(rù)募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点(diǎn)、资金乃至项目，直接的(de)后果(guǒ)就(jiù)是原有的投入(rù)打水飘、投资效(xiào)率低下以(yǐ)及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板生产线技(jì)改并扩产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可(kě)实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报(bào)告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益(yì)分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设项(xiàng)目建设期也仅12个月(yuè)，预(yù)计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目(mù)效(xiào)益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初(chū)的预期(qī)相(xiāng)去(qù)甚远。

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