昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷(léi)夫(fū)斯与白宫(gōng)代表(biǎo)举(jǔ)行闭门(mén)会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股(gǔ)指集体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联(lián)储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望(wàng)暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业(yè)的压力可(kě)能影响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危(wēi)机的信贷环(huán)境(jìng)收紧导致经济放缓，美(měi)联储(chǔ)可能不必让利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前(qián)预计，美联储6月(yuè)份加息25个(gè)基点的(de)可能性为22.4％，低于一(yī)天(tiān)前的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计(jì)美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更(gèng)受债务(wù)上限(xiàn)事态(tài)发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期(qī)间，美股(gǔ)跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感的(de)两年期美债(zhài)收益率(lǜ)迅(xùn)速(sù)远离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位，一度(dù)较高位回(huí)落超过10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌(diē)离(lí)周四(sì)所(suǒ)创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回升，全天攀(pān)升收官(guān)，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开(kāi)低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收(shōu)跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金(jīn)属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平(píng)一周前水平(píng)，都止(zhǐ)住四周连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来(lái)最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连(lián)涨两周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特(tè)7月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最(zuì)新(xīn)消息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继续(xù)进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时间今(jīn)天(tiān)上午重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪(xiàn)法第14修(xiū)正案来(lái)绕开(kāi)债务上限(xiàn)解决不(bù)了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的(de)增加政府开支行动(dòng)。

　　值得(dé)注意的是，美国(guó)财政部现金(jīn)余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币(bì)政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关(guān)注他(tā)提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将(jiāng)造(zào)成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信(xìn)贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可(kě)能(néng)意味(wèi)着(zhe)美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增长、就业和通胀造成的负(fù)面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么高的水平(píng)就能成功(gōng)打压通胀。美联(lián)储在收紧货(huò)币政(zhèng)策方(fāng)面已取得长足进步，政策(cè)立场现在是对经济(jì)增长具有(yǒu)限制(zhì)性的。做太多与(yǔ)做(zuò)太(tài)少的风险正变得更加平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政策的(de)效应滞(zhì)后，以及近期银(yín)行业压力(lì)导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有(yǒu)能力观察更多数(shù)据和未来前景的(de)演变，然后(hòu)再决定可能需要提高(gāo)多(duō)少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季(jì)度经济(jì)预测(cè)的(de)准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述(shù)提到的观(guān)点及其(qí)能实现的程(chéng)度也(yě)都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前景面临(lín)着历(lì)史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就(jiù)货币政(zhèng)策(cè)应进一(yī)步收(shōu)紧多少而作出(chū)决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析(xī)称(chēng)，这说(shuō)明银行业(yè)危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货(huò)币决策(cè)。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续(xù)走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继(jì)续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发布(bù)公告(gào)，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易(yì)手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究(jiū)所负责人(rén)闾振(zhèn)兴表示(shì)，主要(yào)有(yǒu)三方(fāng)面：一是产业(yè)供需(xū)结构预期转弱(ruò)；二是宏(hóng)观环境(jìng)不乐观(guān)；三是交易(yì)者在对(duì)冲(chōng)操作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏(piān)弱，但南华研(yán)究(jiū)院能化(huà)分析师李(lǐ)嘉(jiā)豪(háo)认为(wèi)，各自的(de)原因并不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较大的(de)主要(yào)原(yuán)因(yīn)在于(yú)远(yuǎn)兴(xīng)投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出(chū)现较(jiào)大跌幅(fú)。除(chú)此之外(wài)，本周检修量增加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持(chí)货(huò)意愿依旧(jiù)较差(chà)。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一(yī)定(dìng)的影响。在现货松动、投产预(yù)期、库存累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因(yīn)在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下(xià)游补库至环(huán)比高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的(de)谨慎或者恐高的(de)情(qíng)形，因此产销出现了(le)较为明显的(de)下滑。在现货松(sōng)动(dòng)、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货(huò)分(fēn)析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点(diǎn)是远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天然碱预(yù)计生产成(chéng)本在1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在(zài)大(dà)量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的(de)叠加(jiā)作用下(xià)持续走低(dī)，周(zhōu)五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的(de)供(gōng)需结构在(zài)9月会发生(shēng)变化，这是(shì)市(shì)场早已预(yù)期的，市(shì)场也已充分计价，这一(yī)点从9月合约的深(shēn)贴水可以得到(dào)验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的(de)预期下，产业链开(kāi)始(shǐ)形成负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货(huò)价格(gé)也出现崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和现货(huò)向期货(huò)回归的方式(shì)收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要交易点是需求转弱(ruò)，供(gōng)应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的(de)订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片(piàn)库(kù)存偏高，补库(kù)意(yì)愿相比(bǐ)4月降低。从(cóng)玻璃产销数据(jù)来看(kàn)，5月沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)73％，华东地(dì)区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的(de)数(shù)据，5月(yuè)份产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔(róng)量达到(dào)巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都(dōu)比较弱，主要是高(gāo)库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去(qù)库逻辑下(xià)出(chū)现过反弹，但反弹(dàn)后利润改善很多(duō)，加之终端(duān)表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经(jīng)济复(fù)苏不(bù)及预期的(de)背景下，整个工业品价格承(chéng)压(yā)，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终(zhōng)敌不过(guò)疲(pí)弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二(èr)者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持(chí)续(xù)

　　对(duì)于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带来现货价(jià)格短期的企(qǐ)稳(wěn)，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大(dà)概(gài)率(lǜ)事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期(qī)趋势下的扰动，商(shāng)品(pǐn)从(cóng)偏紧到过剩(shèng)的(de)周期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是等待下游的原料库(kù)存消耗，二(èr)是(shì)对(duì)未来的(de)需求是否存在旺季的预期(qī)。短期来看，下游以消(xiāo)耗(hào)前期库(kù)存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依旧具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非(fēi)价格开始(shǐ)冲击(jī)成本，或是供需上有重大改变，否(fǒ顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪u)则纯碱和玻璃(lí)依然维(wéi)持(chí)弱势。“短(duǎn)期则还是要关注(zhù)持仓的变化(huà)，短线(xiàn)资金离场或(huò)使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差(chà)不再是以现(xiàn)货下跌方(fāng)式来修复；二是月(yuè)供需(xū)预期博弈(yì)相对(duì)明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文(wén)敏表示，纯碱后(hòu)市仍(réng)将维持弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴(xīng)能源后续投(tóu)产推迟，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡；若联(l顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪ián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也(yě)或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持(chí)，中(zhōng)长期(qī)则视(shì)终(zhōng)端(duān)需求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地(dì)产施工端主体(tǐ)封顶数量(liàng)较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数量也(yě)将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或维(wéi)稳。

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