金融界5月16日消息 国新办今日上午举(jǔ)行(xíng)4月份(fèn)国(guó)民经济运(yùn)行情况新闻发(fā)布会。现场有记者提问，4月(yuè)份(fèn)CPI与PPI同比表现均(jūn)弱于预期(qī)，尤其是(shì)PPI通(tōng)缩(suō)加剧(jù)，请(qǐng)问原因有哪些(xiē)？国家统(tǒng)计局如何看待未(wèi)来的走势？

　　国家统计局(jú)新(xīn)闻发言人、国民(mín)经济综(zōng)合(hé)统计(jì)司司长付凌晖(huī)回应称，当(dāng)前价(jià)格低位运(yùn)行主要是阶段性的(de)，当前(qián)中国(guó)经济不存在通缩，总的来看，下阶段也(yě)不会出现通(tōng)缩(suō)。从CPI的情况来看，今年(nián)以来，CPI同比涨幅总(zǒng)体上是回落的，4月(yuè)份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落了0.6个百(bǎi)分点，CPI走低主要是一(yī)些阶段性(xìng)因素影响。

　　一是食品价格的回(huí)落。随着气温的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格(gé)有所回落。同时，生猪市场供应(yīng)总体是充足(zú)的。进入4月份以后，猪(zhū)肉(ròu)消(xiāo)费(fèi)进入淡季(jì)，猪肉价格下行，也带动了食品价格的回落。4月(yuè)份，食品价格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比上月回(huí)落(luò)2个百(bǎi)分点。

　　二是能源价格降(jiàng)幅扩大。今(jīn)年以来，受到世界(jiè)经济复苏乏力(lì)、全球能源价格总体上趋于(yú)回落(luò)，对(duì)国内居民消费汽柴(chái)油价格输(shū)出型影响显(xiǎn)现(xiàn)，4月份CPI中(zhōng)，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有(yǒu)所扩大。

　　三(sān)是(shì)国内部分耐用消费(fèi)品降价(jià)促销(xiāo)。今年以来，受到(dào)汽车优(yōu)惠补贴政(zhèng)策去年(nián)底到期影响，国六B的排放标(biāo)准在今年7月份切换，车企(qǐ)降价促销力(lì)度加大(dà)，带动(dòng)了价格的下(xià)行。我们看到，4月份(fèn)燃油小(xiǎo)汽(qì)车价(jià)格环比还(hái)在下降。

　　四是上年同期对(duì)比基数走高。上年同期(qī)受到疫情冲击，猪肉价格(gé)进入到上涨周期等因(yīn)素的(de)影响，食(shí)品(pǐn)价格(gé)涨幅扩大(dà)。同时，由于国际(jì)地缘政治冲突、全(quán)球(qiú)疫情(qíng)影响，去年国际油价高(gāo)涨，带(dài)动了CPI中能源价格上升。在这些因素(sù)共同影响下，去年4月(yuè)份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大0.6个百分点。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出，在价格中食品和能源由(yóu)于受到短期因素影(yǐng)响，往往波动会比(bǐ)较大，看价格总体的(de)状况(kuàng)，更重要的(de)还要看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅(fú)和上(shàng)月相同(tóng)，总体保持(chí)基本稳定。从核(hé)心CPI目(mù)前的情(qíng)况(kuàng)来(lái)看(kàn)，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏低的，很重要的原因是服务需求(qiú)仍在恢复中，相关价格(gé)涨幅跟(gēn)过去相(xiāng)比偏低(dī)。

　　他表示，随着经济社会(huì)恢复常(cháng)态化运行(xíng)，服务需求稳(wěn)步扩大，旅游、交通、住宿(sù)、餐(cān)饮等价格涨幅回升，带动服务价格涨(zhǎng)幅(fú)有(yǒu)所扩(kuò)大。4月份(fèn)，服务价(jià)格同比(bǐ)上涨1％，涨(zhǎng)幅比上月(yuè)扩大(dà)0.2个百分点(diǎn)，连续两个月回升。未来随着服(fú)务(wù)消费需求带动增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归到合(hé)理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖指出，从(cóng)PPI情(寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册qíng)况来(lái)看(kàn)，今年以(yǐ)来受到国内(nèi)外多重因(yīn)素影(yǐng)响，PPI同比降幅(fú)连续(xù)扩大，4月份(fèn)同比(bǐ)下降3.6％，主要影响(xiǎng)因素有以下几个：

　　一是国际输(shū)入性因素影响。我(wǒ)国部分大宗商品价格与(yǔ)国际市场联系比较(jiào)紧密，今年以(yǐ)来受到世(shì)界经济恢复乏力影响，国际大宗商品价格(gé)走(zǒu)低、国内石油、有色价格出现下降，4月份石油和天然气开采业价格下降16.3％，化(huà)学原料和(hé)化学制品业价(jià)格(gé)下降9.9％，有色金属冶炼和压延(yán)加工业价格下降(jiàng)8.6％。

　　二是(shì)部分行业市场需(xū)求不足。经(jīng)济(jì)恢复常态(tài)化运行以后，部(bù)分(fēn)行(xíng)业产能供给充裕(yù)，但(dàn)市(shì)场需求相对不足，价格有(yǒu)所下降。比如煤炭产能继续(xù)释放，进口(kǒu)持续增加，而电煤(méi)需求(qiú)季节性减少，市场进(jìn)入淡季，价格降幅有所扩大，4月份(fèn)煤炭开采和洗选业价(jià)格下降(jiàng)9.3％。我国钢材产(chǎn)能比较(jiào)充(chōng)足，而市场需求还在恢复(fù)中，价格(gé)出现下降，4月份黑色(sè)金属冶炼和压(yā)延加工业价格下降13.6％。

　　三(sān)是上年价格变动翘尾(wěi)下拉影(yǐng)响加大。4月份上年(nián)价(jià)格翘(qiào)尾影响是负2.6个百(bǎi)分点，比3月份下(xià)拉影响扩大(dà)0.6个百分点。

　　从下阶段情况(kuàng)来看，国际输入(rù)性影响还会(huì)持续，国(guó)内(nèi)市场需求仍在恢复中，部(bù)分(fēn)工(gōng)业品价格短期下行情况(kuàng)还会延续(xù)。但是随着国内经济恢复，市(shì)场(chǎng)需求(qiú)回暖(nuǎn)，总的判断，下半年(nián)PPI有望逐步回(huí)升。

　　央行报告(gào)：当(dāng)前我(wǒ)国经(jīng)济没有(yǒu)出现通缩

　　值得注(zhù)意的是，昨天央行发布的一(yī)季度货币政(zhèng)策报告也提及通缩。报告提(tí)到，我国通(tōng)胀水(shuǐ)平(píng)处于温和区间。过去一年、五年和十年，CPI年均涨幅(fú)都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落，主要与(yǔ)供需恢(huī)复时间差和基数效应有关。我国经济(jì)运行开(kāi)局(jú)良(liáng)好(hǎo)，同时通胀保持温(wēn)和，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运(yùn)行在负(fù)值(zhí)区间。

　　总(zǒng)的看，若经济保(bǎo)持正常增长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本(běn)轮物价回落客观上有以下(xià)因素：

　　一是(shì)供给能力较(jiào)强(qiáng)。在稳经济一(yī)揽子(zi)政策(cè)有力支持下(xià)，国内生产(chǎn)持续加快恢复，PMI生产(chǎn)分项(xiàng)保持(chí)在(zài)较高景(jǐng)气区间；农副产(chǎn)品生产(chǎn)稳定、物流渠道畅通，也保证了居民“菜篮(lán)子”“米(mǐ)袋子”供应充足。

　　二是需求复(fù)苏偏慢。实(shí)体经济生产、分配(pèi)、流(liú)通、消费(fèi)等(děng)环(huán)节本(běn)身(shēn)有个过程，加之疫(yì)情的“伤痕效应”尚(shàng)未消退，居民超额储蓄向消费(fèi)的转化受收入分(fēn)配分化、收入预期不稳等制(zhì)约，特别是(shì)汽车、家装等大宗消费需求偏(piān)弱。近期居民出现提(tí)前还贷现象，也一(yī)定程度影响当期消费。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去年国际油(yóu)价一度(dù)逼近(jìn)140美元大(dà)关，今年以来已回落至(zhì)80美元(yuán)附近(jìn)，带动CPI交通工具燃料和居住水电(diàn)燃(rán)料的同比增速走低；疫情(qíng)扰动使得去年(nián)3月鲜(xiān)菜(cài)价(jià)格(gé)反季节上涨(zhǎng)，对今年也存(cún)在高基数影响。GDP等宏观经济数据同样存在明显基数效(xiào)应(yīng)，去年(nián)二季度受疫情(qíng)冲(chōng)击GDP同比降至(zhì)0.4％，低基数作用(yòng)下今年二(èr)季度GDP增速可(kě)能明显回升。

　　未来几个(gè)月受高基数等(děng)影(yǐng)响，CPI将低(dī)位窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性保(bǎo)持低(dī)位，主要受去年同期CPI涨(zhǎng)幅(fú)基本(běn)在2.5％左右的高基数影响。但(dàn)要看到，随着基数(shù)降低，特别(bié)是政(zhèng)策效应将进一步显现(xiàn)，市场(chǎng)机制发挥充分作用，经济内生(shēng)动力也在增强，供需(xū)缺口(kǒu)有望趋于弥合，预(yù)计下半年CPI中(zhōng)枢可能(néng)温(wēn)和抬(tái)升，年(nián)末可能(néng)回升至近年(nián)均值(zhí)水平附近。

　　报(bào)告(gào)表(biǎo)示(shì)，当前我国经济没有出(chū)现(xiàn)通缩。通缩主(zhǔ)要(yào)指价格持续负增长，货币供应量也具有下降趋(qū)势，且通(tōng)常伴随经济(jì)衰退(tuì)。我国(guó)物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右(yòu)，M2和社(shè)融(róng)增长相对较快，经济运(yùn)行持续好转，不符(fú)合(hé)通缩(suō)的(de)特(tè)征。

　　中长期看，我国(guó)经(jīng)济总供求基(jī)本(běn)平衡，货币条(tiáo)件合理适度，居民(mín)预期稳定，不存(cún)在长(zhǎng)期(qī)通缩或通(tōng)胀的基(jī)础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休(xiū)矣

　　一问：通缩大讨论？通(tōng)缩是个伪命题，担忧大(dà)可(kě)不(bù)必(bì)

　　物价是经济(jì)短周期波动的滞(zhì)后指(zhǐ)标(biāo)，不(bù)能仅以物价回落来评判经济进入“通(tōng)缩”。过往经验显示，经济的(de)周期(qī)性波动主要由需(xū)求驱动，物价跟(gēn)随需(xū)求(qiú)变化而变化，使(shǐ)得物价变化滞后经济1-2季度左右；经济复(fù)苏初期(qī)，需求才刚刚开始修复(fù)，对(duì)价格的提振尚不明显(xiǎn)，使(shǐ)得物价指(zhǐ)标低位徘(pái)徊，例如(rú)，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领先指标持续修(xiū)复，显示经济处(chù)于复苏初期。以企业中长期资金(jīn)来源刻画(huà)的(de)有效(xiào)社融增(zēng)速，去(qù)年9月以来持(chí)续(xù)回升(shēng)，由去(qù)年8月的(de)8.7％回(huí)升2.8个百分(fēn)点至(zhì)今年4月的11.5％；按照有效社融变化领(lǐng)先经济2个季度(dù)左右(yòu)的经验规律，本轮信用扩(kuò)张会带动经济在2023年初见底(dǐ)回升(shēng)，1季(jì)度经济指(zhǐ)标已有所体(tǐ)现。

　　年(nián)初(chū)以来物价的(de)回落，受基数、供给和外需等影响较(jiào)大；伴随(suí)拖(tuō)累减弱(ruò)、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或(huò)在年中前后开始抬升。除去年(nián)基数(shù)较高外(wài)，猪肉、鲜(xiān)菜等食品价格回落，及油、气价格回落(luò)等，对(duì)CPI、PPI的拖累显著，而线下活(huó)动相关(guān)服(fú)务、衣(yī)着等价格逐步抬(tái)升(shēng)。伴随拖累(lèi)减弱、需求(qiú)支撑增强，CPI即将(jiāng)底(dǐ)部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金空转加剧(jù)，政策托底(dǐ)无用？周(zhōu)期启动，渐入佳(jiā)境

　　经(jīng)济复苏初期，资金存在一定(dìng)空转较为常见。经验显示(shì)，资金空转(zhuǎn)多发生(shēng)在经济回落、货(huò)币明显(xiǎn)宽松阶段，部分(fēn)资金(jīn)滞留在金(jīn)融(róng)体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有类似(shì)特征；有所不同的(de)是，当前资金多滞留(liú)在银行体系、而(ér)不是非银金融(róng)机(jī)构，与居民理财回表、购房(fáng)偏弱带来(lái)的居(jū)民(mín)与企业之间信用(yòng)派(pài)生偏少等(děng)紧(jǐn)密相关。

　　稳增(zēng)长思路不(bù)同，使得信用派(pài)生驱动和表征不同(tóng)过往，企业有效信用派(pài)生自去年9月以来持续改善，而房(fáng)地产相关(guān)融资拖累总体信用派(pài)生(shēng)。传统周期下，信用扩张以房地(dì)产驱动为主(zhǔ)，使得居民(mín)贷款增长明显(xiǎn)快于(yú)企业；相较之下，本轮信用修复主要靠企业融资扩张，有效(xiào)社融从(cóng)去年9月开始(shǐ)持续回升，而居民信贷(dài)一度拖累社(shè)融回落。

　　本轮信用派生带来的经济效应不同过往，有效信用派生对(duì)企业行(xíng)为的支(zhī)持已开始显现(xiàn)。去年3季度以来，资金加速流向制造业(yè)，而房地产相(xiāng)关融资显著弱(ruò)于以往，使(shǐ)得制造(zào)业投(tóu)资表(biǎo)现(xiàn)显著强于房地产；伴随融(róng)资的持续(xù)改善，企业资本开支在1季度有所扩大。但(dàn)房地(dì)产“缺位”，压低了信(xìn)用派(pài)生(shēng)和经济增长的弹(dàn)性。

　　三问：中观数据已现“疲态(tài)”？疫(yì)情“后遗症”或被(bèi)过度渲染

　　高(gāo)频指标(biāo)报复性反(fǎn)弹后走弱，主要(yào)缘于场景恢复(fù)的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕(hén)效应”的存在，使得大家容易(yì)产生悲观(guān)情(qíng)绪。疫情政策调整(zhěng)，放大了“春节(jié)效应”带来的经(jīng)济波动，部分高(gāo)频指标报复(fù)性反弹后出现走弱(ruò)的迹象。其中，偏(piān)消费端的活动多在2月底之后走弱，偏(piān)生产端略晚一点，导致(zhì)宏观数(shù)据屡超(chāo)预期的同(tóng)时，市场信心反其道而行之。

　　内生动能的修复已然开始，消(xiāo)费动能或被低估，前半(bàn)程靠居民出行和企业消费，后半程靠(kào)居民消费能力的(de)恢复。出(chū)行意愿的持(chí)续改(gǎi)善、企业(yè)经营活动正常化等，皆(jiē)指向场景恢复带来的消(xiāo)费修复持续性(xìng)和弹性不宜低(dī)估；批发(fā)零售、住(zhù)宿餐饮等服务业，及稳增长(zhǎng)相关行业招工需求在逐步修复，有(yǒu)助于推(tuī)动收(shōu)入与消费的(de)正循环。

　　地产链条的“积极”信号也在累积。地产大周期向下已是共识，地产链条修复会弱于(yú)传统(tǒng)周期；但小周期(qī)超(chāo)调后的修复(fù)出现(xiàn)一(yī)些“积极”信号(hào)。1）高能级(jí)城市地产供给(gěi)增多、质量(liàng)改善(shàn)，利于需求寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册(qiú)释放(fàng)、形(xíng)成供需“正向(xiàng)循环”；2）中西部地区棚改加码（可比口径增长近(jìn)60％）、中(zhōng)西(xī)部地区收(shōu)入修复等，有利(lì)于稳定(dìng)低能级城市(shì)需求。

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