大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰勒小区都没(méi)出一直在(zài)加(jiā)班(bān)，这个长假，国(guó)内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及(jí)券商(shāng)老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总书记(jì)习(xí)近平主(zhǔ)持会(huì)议(yì)。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核(hé)心的党中央坚强领导下(xià)，各地(dì)区(qū)各部(bù)门(mén)更(gèng)好统筹国(guó)内(nèi)国际两个大(dà)局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情防控(kòng)取得重大(dà)决定(dìng)性(xìng)胜利，经济(jì)社会全面恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏观政策(cè)靠前协(xié)同(tóng)发力(lì)，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经(jīng)济发(fā)展呈(chéng)现回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)态势(shì)，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还(hái)不强，需(xū)求仍然不(bù)足，经济转型升级面(miàn)临新的(de)阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促(cù)进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特(tè)大城市(shì)积极(jí)稳步推进城中村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的命运(yùn)。美国(guó)加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史上(shàng)第(dì)二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击(jī)？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时(shí)采取行动，并(bìng)使用电(diàn)子(zi)对抗系(xì)统(tǒng)，使这(zhè)两(liǎng)架无人(rén)机(jī)出(chū)现异常，未能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无(wú)人(rén)机(jī)碎片(piàn)也没(méi)有(yǒu)造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘(mì)书佩(pèi)斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰(lán)无(wú)人机试图发动袭(xí)击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方(fāng)保留在合适(shì)的时间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的(de)除(chú)外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是为了防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨(fáng)碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新(xīn)吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗社当地时间3日(rì)报道(dào)，乌克(kè)兰方面(miàn)表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关(guān)于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图(tú)使用无人(rén)机袭击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的(de)过度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市(shì)场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策和外部环(huán)境相比(bǐ)4月(yuè)继续不断改善，投资(zī)者对经济的预期将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全(quán)年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入业(yè)绩驱(qū)动的(de)行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低(dī)，关(guān)注(zhù)上半年(nián)景气(qì)持续改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性(xìng)，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不(bù)断(duàn)发酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中行(xíng)业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二(èr)个(gè)关键做(zuò)多(duō)窗口中，并(bìng)将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，投资(zī)者心(xīn)态由短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药、数字经济和(hé)“一带一路(lù)”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及(jí)其(qí)他板块中一季度业(yè)绩明显改(gǎi)善(shàn)，且(qiě)在二季度有望持续的细分(fēn吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗)行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济(jì)复(fù)苏势头(tóu)尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续(xù)稳中求进(jìn)基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若应对(duì)得当(dāng)，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估值(zhí)水平(píng)不高仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)中低(dī)位，A股节后(hòu)两个交易日虽受(shòu)节(jié)假期间的事件性(xìng)因(yīn)素影响可能(néng)有所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置市场机会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全(quán)A营收增(zēng)速(sù)等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再(zài)布(bù)局机会；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于(yú)科技周(zhōu)期与复苏链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关(guān)注：一带一(yī)路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场(chǎng)有所反复(fù)很正(zhèng)常，短期政策(cè)和业绩(jì)因(yīn)素影响下(xià)，行(xíng)业或更均衡(héng)。③数(shù)字经济是全(quán)年主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存(cún)真(zhēn)，阶段(duàn)性(xìng)关注复(fù)苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导(dǎo)，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公(gōng)路(lù)）；近期(qī)场景消(xiāo)费正(zhèng)在展现出(chū)成(chéng)为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代表(biǎo)的(de)赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市(shì)场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后(hòu)1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期(qī)间全球大(dà)类资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。从“五一(yī)”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季(jì)度经济增(zēng)速(sù)不(bù)及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生(shēng)动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大(dà)，企业(yè)盈(yíng)利上行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国内政策(cè)驱动的数字(zì)经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整(zhěng)体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指数的(de)第一次长时间(jiān)回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的第一(yī)次战(zhàn)术性回(huí)撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起始和结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济指标和(hé)预期的(de)边际变(biàn)化(huà)同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间(jiān)是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债(zhài)市和商品市场的表现，均(jūn)表明资本(běn)市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确实出(chū)现(xiàn)了(le)较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为(wèi)可(kě)能主(zhǔ)要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第(dì)一个(gè)季(jì)度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫(yì)后第二个季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致这一次市场的战术(shù)调(diào)整虽然可能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美联储(chǔ)、激烈的(de)中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一(yī)季(jì)报业(yè)绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美(měi)联(lián)储(chǔ)年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低(dī)、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短期迷雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央(yāng)国(guó)企，央国(guó)企指数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来(lái)增量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金(jīn)持(chí)仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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